I fondi intelligenti beta di scambio (ETFs) sono tutti la rabbia. Il denaro investito in smart beta ETF e fondi è triplicato negli ultimi cinque anni da circa 150 miliardi di dollari a circa 450 miliardi di dollari, secondo Morningstar Inc. La popolarità di queste strategie in ultima analisi sarà la loro rovina?

Back Testing vs. Real Market Performance

La maggior parte degli ETF beta intelligenti vengono sviluppati "in laboratorio" basati su risultati back-tested. Gli indici che seguono sono basati su questi risultati indietro. Questo test è generalmente come i parametri di riferimento sono scolpiti dai parametri di riferimento standardizzati come il S & P 500. (Per ulteriori informazioni, vedere: Strategic / Smart Beta: cosa gli investitori devono sapere .)

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Tipicamente, gli ETF beta intelligenti seguono gli indici basati sulle regole che sovrappongono le azioni basandosi su fattori quali minori volatilità, qualità, dimensione, impulso e altri fattori. Queste regole vengono utilizzate per consentire agli ETF di investire in queste fasce basate su regole di indici di mercato standard. Il pensiero è che questi fattori o regole aiuteranno gli ETF a sfruttare le anomalie nei mercati e che saranno in grado di sovraperformare gli indici standardizzati con il punteggio di mercato nel tempo.

Gli investitori possono continuare a trarre profitto?

In un dibattito sul pannello della recente conferenza sugli investimenti di Morningstar di Chicago, due panelisti hanno osservato che la beta intelligente non è un nuovo concetto. Joel Dickson, responsabile della ricerca e dello sviluppo di Vanguard, ha affermato che gli investitori hanno utilizzato schermi per fattori come lo slancio e la valutazione per anni. Ha intimato che l'industria dei fondi ha coniato il termine beta intelligente per rebrand queste strategie a base di quantum dopo le loro prestazioni relativamente scarse durante la crisi finanziaria nel 2007-2008.

Un altro panelista, Marlena Lee, vicepresidente della ricerca per Dimensional Fund Advisors, ha sottolineato che DFA ha utilizzato strategie di piccolo cappello e valore orientato per circa 30 anni. (Per ulteriori informazioni, vedere: Smart Beta ETFs: i pro ei contro .)

La popolarità farà male alla performance?

Tutti i membri del Morningstar hanno ritenuto che i fattori che sottostanno molte di queste strategie beta-smart continueranno ad essere popolari nonostante la crescita degli asset in molti di questi prodotti. Il panelista Rob Nestor dell'unità iShares di BlackRock Inc. ha dichiarato: "I vincoli del mondo reale, come la non volontà degli investitori o l'impossibilità di utilizzare leva, sono buone per gli stock a bassa volatilità. Senza strumenti come leva sui ritorni di succhi, i manager si rivolgono a scorte di volatilità più elevate come alternative, che implica sistematicamente il basso valore dei volatilità. "

" I flussi crescenti in continuo flussi di fondi popolari con scambio valutati come smart beta probabilmente semplificano i semi di un futuro crash che potrebbero compromettere il buon nome della strategia di investimento ", ha dichiarato Rob Arnott, presidente e direttore esecutivo di Affiliati di Ricerca < Orologio di mercato recentemente.Arnott aveva sollevato simili preoccupazioni nel febbraio di quest'anno, quando pubblicò un documento suonando l'allarme per le alte valutazioni di una serie di strategie smart-beta. (Per ulteriori informazioni, vedere: Come valutare le strategie di Smart Beta ETF .) Arnott è uno dei pionieri di fondi beta intelligenti, inclusi i prodotti di indice ponderati per la propria azienda. Nell'articolo del

Market Watch , egli ribadisce le sue preoccupazioni che molte strategie beta-smart sono over-valued e che una reversion alla media nella valutazione potrebbe causare investitori a sopportare alcune perdite significative. Cullen Roche di Orcam Financial Group è stato citato nello stesso articolo dicendo: "Quando le persone inseguono le prestazioni, stanno inseguendo il rischio. "

Molti fondi ETF a basso volatilità e dividendi hanno superato meglio l'indice S & P 500 negli ultimi anni. Ad esempio, il portafoglio di Low Volatility PowerShares S & P 500 (SPLV

SPLVPwrShr ETF FTII46. 72-0. 15% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) è aumentato del 14,74% per i 12 mesi che terminano il 31 luglio 2016. Questo confronta con il guadagno del 5,61% per il S & P 500 nello stesso periodo. L'ETF Vanguard Dividend Appreciation Index ETF (VIG VIGVng Dvdnd Aprct96. 86-0. 36% creata con Highstock 4. 2. 6 ) ha guadagnato 8,48% nello stesso periodo di 12 mesi. Questa strategia si concentra sugli stock che hanno aumentato i loro dividendi ogni anno durante il precedente 10 anni. (Per ulteriori informazioni, vedere: Smart Beta ETFs Strategies. ) I vantaggi come questo hanno portato ad afflussi pesanti in queste strategie difensive, portando le loro valutazioni in modo significativo. A un certo punto le strategie difensive superiori non sono più difensive per gli investitori.

Vincoli di capacità?

Alcuni analisti hanno messo in dubbio se ci saranno problemi di capacità con alcune strategie beta-smart. Il test di ritorno può non tenere conto dell'impatto di un elevato livello di attività in gestione sulla performance della strategia. Gli indici ponderati standard di mercato come il S & P 500 non hanno problemi di capacità. Per contro, molti fondi comuni di investimento attivi e ETF hanno sicuramente problemi di capacità. Questo è più importante nei fondi azionari di piccole e medie capate.

Alcuni dicono che la beta intelligente è da qualche parte tra la gestione attiva e quella passiva, quindi è logico che i vincoli di capacità della maggior parte delle strategie abbracciano tra la gestione passiva attiva e quella di mercato. La crescente popolarità di alcune strategie potrebbe innescare alcuni di questi potenziali problemi di capacità.

La linea di fondo

I beta ETF intelligenti hanno attirato molti interessi e dollari negli ultimi anni. La loro popolarità sarà la loro rovina? Ci sono opinioni miste, ma questioni come la valutazione e le limitazioni di capacità devono essere considerate da consulenti finanziari e investitori individuali. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Costruire un Mousetrap migliore con Smart Beta ETFs. )