Forestar Group (FOR) è una delle collezioni più interessanti di attivi disponibili agli investitori di oggi. Questa società possiede 111.000 ettari di beni immobili bassi, situati in 11 stati e 14 mercati, 7 grandi attività commerciali e redditi e circa 590.000 ettari minerali netti, principalmente in Texas, Louisiana, Alabama e Georgia. Forestar opera anche circa 100.000 ettari di terra U. S. come timberland, generando la crescita di fibre e le vendite. Hanno anche circa 1,5 milioni di ettari di interessi d'acqua in Texas, Louisiana, Alabama e Georgia. La società agisce come sviluppatore immobiliare di comunità di famiglie monofamiliari e di uso misto, nonché complessi residenziali multifamiliari. Questo segmento dell'attività vende anche terreni non sviluppati e progetti parzialmente sviluppati di immobili commerciali.

Nonostante questa incredibilmente preziosa raccolta di beni, il prezzo delle azioni è sceso di oltre il 30% negli ultimi 5 anni, anche quando il mercato si è radunato. Le scorte immobiliari comparabili hanno guadagnato oltre il 100% nello stesso periodo. Tutto il valore delle operazioni immobiliari, così come delle divisioni di legname, minerali e acqua, è stato oscurato dalla decisione della società nel 2012 di acquistare Credo Petroleum Corporation per $ 146 milioni. Per dire che l'acquisto della compagnia petrolifera nazionale con operazioni nel settore Bakken Shale era un errore sarebbe un eufemismo. Fino ad ora Forestar ha speso più di 300 milioni di dollari per questa società e sta perdendo soldi. Nel secondo trimestre di quest'anno solo 57 milioni di dollari di svalutazioni sono stati conseguiti a causa dei minori prezzi del petrolio e del gas.

Attenzione Attivista Attenzione

Era solo una questione di tempo prima che questa situazione catturasse l'attenzione degli investitori attivisti. Con il miglioramento delle proprietà immobiliari e la multifamiglia che emergono come il settore più caldo nei mercati immobiliari, è sembrato che la debolezza del petrolio e del gas stava ovvio di un'attività immobiliare potenzialmente redditizia e preziosa. Nel novembre del 2014 due imprese di attivisti, SpringOwl e Cove Street, hanno presentato una 13D con la SEC, annunciando che avevano unito le forze per acquisire il 6,2% della società. Nel deposito, gli investitori di attivisti hanno dichiarato di aver acquistato le azioni perché ritenevano che la società fosse sottovalutata e avesse avuto delle conversazioni con la direzione su come migliorare il valore degli azionisti.

Nel gennaio hanno presentato un'altra 13D che ha annunciato di aver aumentato la loro proprietà a oltre il 7% e ha rilasciato una lettera alla direzione che descrive quello che pensavano che la gestione di Forestar doveva fare per migliorare le prestazioni del prezzo delle azioni. Essi hanno espresso preoccupazioni riguardo al consiglio attuale e hanno suggerito che la direzione si concentrasse sull'attività fondamentale del settore immobiliare, affidando le superfici minerarie a "partiti più capaci e uscendo dalle attività di petrolio e gas."Nel mese di febbraio, Forestar ha raggiunto un accordo con i due fondi attivisti e ha nominato due dei loro rappresentanti al consiglio di amministrazione.

Change of Direction

A seguito del coinvolgimento di attivisti, la società ha annunciato nel mese di maggio di aver esaminato la loro strategia e hanno deciso di concentrarsi sulle loro operazioni immobiliari, riducendo notevolmente le spese di capitale nel settore petrolifero e gas, permettendo loro di raccogliere i flussi di cassa dalle operazioni esistenti e hanno anche affermato di trasferire 70 000 acri di timberland in reali lo sviluppo di proprietà immobiliari si basa su una base fiscale efficiente. All'epoca, il CEO di Jim DeCosmo ha detto agli investitori "L'annuncio di oggi del nostro piano riflette il forte impegno del nostro Consiglio di amministrazione e del team di gestione per massimizzare il valore a lungo termine degli azionisti costruendo un miglior "

Changes Executive

Negli ultimi sviluppi, Mr. DeCosmo ha abbandonato la posizione del CEO ed è stato sostituito da b y Phillip J. Weber, che era stato presidente della commissione per gli investimenti immobiliari della società. Pochi giorni dopo, anche CFO Christopher Hines ha abbandonato ed è stato sostituito da Charles D. Jehl, ex vice presidente esecutivo della divisione di petrolio e gas. Sono stati anche apportati cambiamenti sul tavolo per portare i membri con più esperienza immobiliare.

Andrew M. Wallach, co-CEO di SpringOwl, complimentò l'azienda sui cambiamenti esecutivi e il cambiamento di fuoco. Ha rilasciato un comunicato stampa che afferma: "Ringraziamo il Consiglio di Amministrazione di Forestar su questa transizione tempestiva e sui passaggi recenti per concentrare l'attività principalmente sullo sviluppo immobiliare. Non vediamo l'ora di lavorare con il nuovo Consiglio e la direzione per continuare a massimizzare il valore degli azionisti "

Valore potenziale

Problemi di petrolio e gas nascondono un business di sviluppo immobiliare potenzialmente prezioso. Una volta che si liberano le perdite di petrolio e gas e convertono le operazioni di minerali a ripartizione a immobili, questa società potrebbe valere una molto più del limite di mercato attuale di 475 milioni di dollari Se annuali i profitti immobiliari di $ 15.5 milioni, avrai un guadagno annuo di circa 62 milioni di dollari Se la società ha scambiato con un reddito multiplo tra il 15 e il 20 che altri immobili comparabili per gli sviluppatori, l'azienda vale da qualche parte tra $ 930 milioni e $ 1. 24 miliardi. Quando si eseguono i numeri, è facile vedere cosa ha attirato gli investitori attivisti in azienda.

SpringOwl e Cove Street avranno una certa compagnia come investitori di attivisti a Forestar che vanno avanti. Il 29 settembre l'investitore attivista James Pappas ha presentato una nuova 13D che ha annunciato che la sua impresa JCP Investment Partnership, LP aveva acquisito circa il 6,5% della società e aveva acquisito attivamente gli stock negli ultimi 60 giorni. Il signor Pappas è stato coinvolto in diverse campagne di attivisti durante la sua carriera.

La linea inferiore

Forestar ha una preziosa raccolta di beni, in particolare il settore immobiliare e dello sviluppo. Se gli attivisti possono costringere il consiglio a uscire completamente dal settore petrolifero e gas, il titolo potrebbe avere un potenziale di grandi vantaggi per gli azionisti del paziente.