La cortocircuito delle chiamate coperte è una strategia molto diffusa di negoziazione delle opzioni che comporta la cortocircuito di un'opzione di chiamata e la presa di posizione lunga nel titolo sottostante . Sul lato opposto, c'è un margine di profitto limitato al commerciante con una perdita limitata e proporzionale al ribasso. I commercianti esperti applicano questa strategia con il giusto tempismo e la scelta accurata della scadenza e della disponibilità di opzioni di chiamata. (Per ulteriori informazioni, vedere: 6 modi per rendere migliori opzioni commerciali ).

I rischi di vendere chiamate coperte

C'è un errore comune che qualsiasi opzione che sia corto, il potenziale di perdita è illimitato. Lo stesso è pensato di brevi chiamate coperte, ma questo non è vero. Infatti, il rischio massimo in una posizione breve di copertura breve è limitato e può essere gestito in modo efficiente - con il giusto tempismo del commercio e la selezione delle chiamate coperte sul diritto sottostante.

Prima cosa: Qual è il rischio di vendere chiamate coperte?

Cominciamo da un esempio. Supponiamo che stiamo creando una posizione di chiamata breve coperta nell'elenco IBM IBMInternational Business Machines Corp151 elencato a NYSE. 58-1. 15% Creato con Highstock 4. 2. 6 stock con l'orizzonte sottostante di un anno. Il prezzo di mercato corrente (a metà gennaio 2015) per la borsa IBM è di $ 155, un anno datato alla chiamata di denaro (ATM) con un prezzo di sciopero di $ 155 e scadenza del gennaio 2016, trading a $ 13.

Per semplicità, le commissioni di intermediazione saranno considerate alla fine per questo scambio che presuppone l'acquisto di ONE share e un breve contratto di contratti di chiamata. Nelle negoziazioni reali le opzioni di stock sono disponibili in centinaia di contratti e le azioni dovrebbero essere acquistate proporzionalmente.

Ecco come apparirà la costruzione chiamata coperta:

Grafico viola - Posizione lunga in IBM Stock a $ 155 (da pagare).

Grafico marrone - Posizione breve posizione con prezzo di sciopero $ 155 e premio opzionale $ 13 (credito).

Grafico blu - Funzione di payoff netto per la chiamata globale coperta (somma netta di grafico viola e marrone).

Costo totale per creare posizione = - $ 155 + $ 13 = - $ 142.

Analisi (Scenari di profitto e perdita per una chiamata a breve termine):

Il grafico blu è suddiviso per regioni di profitto e perdita per una migliore comprensione.

Se il valore sottostante del titolo IBM rimane superiore a 155 $ al momento della scadenza, il commerciante otterrà un profitto massimo di $ 13 (meno i costi di intermediazione). Questo profitto resterà limitato a 13 dollari, a prescindere da quanto aumenta il prezzo delle azioni (indicato dalla regione orizzontale del grafico verde sopra i $ 155).

Se il prezzo di base di IBM rimane tra $ 142 e $ 155, il profitto del trader varia in modo lineare - i. e.più alto il prezzo sottostante IBM, maggiore è il profitto (indicato dal grafico giallo inclinato tra $ 142 e $ 155).

Se il prezzo di borsa IBM sottostante rimane inferiore a 142 dollari, il commerciante vedrà una perdita. La perdita varia in modo lineare - minore è il prezzo delle azioni IBM, maggiore è la perdita (indicata dal grafico rosso tra 0 e 142 dollari).

Il prezzo delle azioni non può mai andare negativo. Il prezzo minimo delle azioni può essere di $ 0 (ossia caso di fallimento della società), che sarebbe la perdita massima. Come indicato, questa perdita massima è limitata a $ 142 quando si verifica questo scenario di zero prezzo sottostante. Teoricamente, se il prezzo delle azioni scenderà a zero, l'opzione di breve scadenza scadrà come inutile, consentendo al commerciante di mantenere il 13 dollari ricevuto come premio opzionale. Sosterrà una perdita di $ 155 per l'acquisto di azioni a lungo termine. Perdita netta = - $ 155 + $ 13 = - $ 142, che corrisponde al valore massimo di perdita indicato nel grafico.

Come ridurre al minimo la perdita per un'opzione di chiamata a breve

Esploriamo i modi in cui i rischi possono essere mitigati. (Per ulteriori informazioni, vedere: Gestione del rischio con le strategie delle opzioni ). L'area di perdita è indicata dal grafico rosso tra il titolo sottostante di $ 0 e $ 142. Per minimizzare i rischi (e la perdita), dobbiamo esplorare i modi per spingere verso l'alto la funzione di payoff (compreso il grafico rosso). Ciò può accadere se vi è un importo netto disponibile presso il commerciante in qualche forma, ad esempio una ricevuta di dividendo.

Gestione del rischio per una chiamata a breve termine con elevati tassi di dividendo

IBM ha una generosa storia di pagamenti regolari dividendi trimestrali. Ad esempio, ha pagato $ 0. 95, $ 1. 1, $ 1. 1, $ 1. 1 rispettivamente nei quattro trimestri del 2014. Supponiamo che IBM mantenga la sua normale andamento del salario dei dividendi e pagherà un dividendo totale di $ 5 nel corso di un anno successivo. La posizione lunga nel titolo sottostante, un aspetto della breve chiamata coperta, consentirebbe al trader di ricevere l'importo del dividendo i. e. $ 5. (Per ulteriori informazioni: Richieste di brevi brevi ). Dal momento che questo è un credito netto, questo aggiunge il payoff netto e spinge la funzione di payoff complessiva più alta di $ 5 come segue:

Se il prezzo di borsa sottostante IBM rimane superiore a $ 155 al momento della scadenza, il commerciante otterrà un massimo profitto di $ 18 (meno i costi di intermediazione). Questo profitto resterà limitato a $ 18, a prescindere da quanto aumenta il prezzo delle azioni (indicato dalla regione orizzontale del grafico verde DOTTED sopra i $ 155)

Se il prezzo di base di IBM rimane tra $ 137 e $ 155, il profitto del trader cambia in modo lineare. e. maggiore il prezzo di borsa IBM sottostante, maggiore è il profitto (indicato dal grafico GIALLO DOTTED giallo tra $ 137 e $ 155)

Se il prezzo sottostante IBM rimane inferiore a 137 dollari, il trader sarà in perdita. La perdita varia linearmente i. e. minore è il prezzo delle azioni IBM, maggiore è la perdita (indicata dal grafico rosso tra $ 0 e $ 137)

Il pagamento del dividendo nascosto ha cambiato significativamente lo scenario di profitto e perdita. In primo luogo, ha abbreviato la regione di perdita dal precedente (da $ 0 a $ 142) a (da $ 0 a $ 137) e, in secondo luogo, ha aggiunto all'ammontare complessivo di profitto di $ 5 (il profitto massimo è aumentato da $ 13 a $ 18)

il commercio per creare una breve chiamata coperta consente i benefici del pagamento del dividendo.Gli operatori esperti di opzioni prendono tali posizioni poco prima che il dividendo ex-date per qualificarsi per la ricezione del dividendo. (Per la lettura relativa, vedere: Trading Is Timing ).

Analisi di scenario alla scadenza

Se il prezzo azionario sottostante scende notevolmente (cioè termina nella regione di perdita, ad esempio $ 120), la perdita = (-155 + 120) da stock + ($ 13) da ora inutile opzione premium + ($ 5) dal pagamento del dividendo = - perdita netta di $ 17.

Se il prezzo sottostante finisce nella zona gialla (per esempio $ 145), il profitto = (- $ 155 + $ 145) da stock + ($ 13) da ora inutile premio premium + ($ 5) dividendo = $ 8 profitto netto.

Se il prezzo sottostante finisce in zona verde (ad es. $ 165), l'opzione = ($ 155 + $ 165) da stock + ($ 13) dall'opzione premium + (- $ 10) per l'opzione opzione come opzione è ora ITM + ($ 5 ) Gestione del rischio per chiamate brevi con chiamate ITM:

Invece di abbreviare le chiamate ATM, un operatore di opzioni può anche cercare di abbreviare l'area di perdita (grafico rosso) prendendo denaro (ITM) chiama a parziale spesa al profitto. L'abbreviazione delle chiamate ITM consente una raccolta premium premium opzionale, che è un altro modo per aumentare la quantità di crediti netti.

Creiamo la stessa opzione di chiamata coperta con una chiamata ITM con prezzo di sciopero di $ 125 disponibile a premio opzionale di $ 35 (scadente gennaio 2016, prezzi disponibili a gennaio 2015).

Grafico viola

- Posizione lunga in IBM Stock a $ 155 (da pagare). Grafico Brown

- Breve posizione di chiamata $ 125 con premio opzionale $ 35 (credito). Blue Graph

- funzione di payoff netto per la chiamata globale coperta (somma netta di grafico viola e marrone), offrendo un profitto massimo di $ 5 sopra $ 125, profitto variabile tra $ 120 e $ 125 e perdita variabile inferiore a $ 120. Costo totale per creare posizione

= - $ 155 + $ 35 = - $ 120 (relativamente minore di quello delle chiamate ATM). Come è stato osservato, l'inclusione di ITM chiamata ha ridotto la regione di perdita a $ 120 (a fronte di $ 142 precedenti) a scapito del profitto che ora è limitato a $ 5 (contro i $ 13 precedenti)

Inoltre, se la stessa chiamata ITM breve coperta è creata su un alto tasso di dividendo, il grafico blu si sposterà verso l'alto di $ 5 (importo del dividendo) per migliorare i profitti e limitare ulteriormente le perdite:

Il pagamento del dividendo ($ 5) ha ulteriormente ridotto l'area di rischio a $ 115 ), ha migliorato le offerte di profitto sia nella gamma gialla (da $ 115 a $ 125) sia da quella verde (superiore a $ 125), con un profitto massimo di $ 10.

Rispetto al precedente caso di chiamata ATM con lo stesso pagamento del dividendo, la regione di rischio è ridotta da $ 0 a $ 115, a differenza dell'ex range da $ 0 a $ 137. Ma questo è venuto a scapito del profitto che scende da $ 18 a $ 10.

Un punto importante che non è stato incluso in precedenza è le commissioni di opzione di opzione, che sono pagabili nette e quindi riducono le funzioni di payoff nette, riducendo i profitti e aumentando le perdite. Le commissioni di intermediazione dovrebbero essere considerate attentamente e non dovrebbero superare il potenziale di profitto.

Tenete a mente che le opzioni sono tradotte in centinaia di contratti e dovrebbero essere allocati fondi sufficienti prima di iniziare la negoziazione delle opzioni.

Altri punti importanti per mitigare il rischio:

I meccanismi dei prezzi delle opzioni implicano premi di opzione più elevati quando la volatilità è elevata. Crea posizioni di posizioni brevi coperte quando la volatilità delle opzioni è elevata per ottenere maggiori premi di opzione come venditore. Aumenta l'importo del credito netto e migliora il guadagno riducendo la regione di rischio.

• Pochi paesi offrono vantaggi fiscali a lungo termine, che è parte integrante della chiamata breve coperta. La posizione di chiamata coperta dovrebbe essere creata con una visione a lungo termine sufficiente, che potrebbe consentire ai benefici sulle imposte di aggiungere profitti e quindi di ridurre ulteriormente la perdita.
• Le aspettative di pagamento del dividendo forniscono solitamente il sostegno ai prezzi azionari sottostanti, che mantengono i prezzi delle azioni elevati anche quando il mercato complessivo è ribassista. Altre azioni aziendali come le divisioni, le acquisizioni ecc. Non possono necessariamente fornire pagamenti monetari come i dividendi, ma garantiranno valutazioni più elevate degli stock sottostanti, rendendo questi idonei per una breve chiamata coperta per un determinato periodo.
• Si consiglia di rimanere preparati con livelli di stop-loss pre-determinati per uscire dalla posizione se vi è una grande sposta verso il basso nel prezzo sottostante.
• Si dovrebbe anche preparare per i passi alla scadenza. Se la breve chiamata scade come inutile, non c'è bisogno di nulla per la parte del commerciante. Si può mantenere la posizione di riserva lunga e abbreviare una nuova chiamata per rendere il prossimo termine posizione di chiamata coperta. Se una breve chiamata entra in ITM, piazza la posizione di riserva lunga per raccogliere i profitti e esplora altri titoli sottostanti per una strategia di chiamata simile.
• La linea di fondo

Le dinamiche di trading delle opzioni - che comportano combinazioni di più attività e posizioni, con un impatto significativo entro brevi intervalli di prezzo di intervallo - possono diventare difficili a volte anche per i commercianti esperti. La complessa struttura della commissione di intermediazione influisce anche sul profitto e sulla perdita. I commercianti di opzioni dovrebbero considerare attentamente il potenziale di profitto disponibile contro l'appetito al rischio e il commercio dopo un'analisi approfondita e mantenendo attentamente i livelli di perdita di stop pre-determinati.