La scrittura delle chiamate su azioni detenute in un portafoglio - una tattica conosciuta come "scrittura di chiamate coperte" - è una strategia valida che può essere efficacemente utilizzata per aumentare i rendimenti su un portafoglio. La scrittura di richieste coperte su azioni che pagano dividendi superiori al livello medio è un sottoinsieme di questa strategia. Illustriamo il concetto con l'aiuto di un esempio.

Esempio

Consideriamo una chiamata coperta sul telecom gigante Verizon Communications, Inc. (VZ VZVerizon Communications Inc47. 42-0. 08% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), che ha chiuso a $ 50. 03 del 24 aprile 2015. Verizon paga un dividendo trimestrale di $ 0. 55, per una resa indicata del dividendo del 4,4%.

La tabella mostra i premi dell'opzione per una chiamata in contanti (50 dollari di prezzo) e due chiamate fuori dai soldi (52,5 e 55 dollari), scadenti nel mese di giugno , Luglio e agosto. Si noti i seguenti punti:

Tariffa delle opzioni di chiamata per Verizon

Scadenza dell'opzione

Prezzo di strike $ 50. 00	Prezzo di strike $ 52. 50	Prezzo di strike $ 55. 00	19 Giugno 2015
$ 1. 02 / $ 1. 07	a $ 0. 21 / $ 0. 24	a $ 0. 03 / $ 0. 05	17 luglio 2015
$ 1. 21 / $ 1. 25	a $ 0. 34 / $ 0. 37	a $ 0. 07 / $ 0. 11	21 agosto 2015
$ 1. 43 / $ 1. 48	a $ 0. 52 / $ 0. 56	a $ 0. 16 / $ 0. 19	Per lo stesso prezzo di sciopero, i premi delle chiamate aumentano ulteriormente la tua uscita. Per la stessa scadenza, i premi diminuiscono con l'aumento del prezzo di sciopero. Determinare l'appropriata chiamata coperta per scrivere è quindi un compromesso tra il prezzo di scadenza e il prezzo di sciopero.

• In questo caso, diciamo che decidiamo di $ 52. 50, dato che la chiamata $ 50 è già leggermente in denaro (che aumenta la probabilità che il titolo possa essere chiamato prima della scadenza), mentre i premi sulle chiamate $ 55 sono troppo bassi per garantire il nostro interesse.
• Dal momento che stiamo scrivendo le chiamate, è necessario considerare il prezzo dell'offerta. Scrivere il giugno $ 52. 50 chiamate offriranno un premio di $ 0. 21 (circa il 2,7% annuo), mentre le chiamate del 17 luglio ottengono un premio di $ 0. 34 (2. 9% annualizzato) e le chiamate del 21 agosto premiare di $ 0. 52 (3. 2% annualizzato).
• Premio annuo (%) = (premio opzionale x 52 settimane x 100) / prezzo delle azioni x settimane rimaste per la scadenza.

Ogni contratto di opzione di chiamata ha 100 azioni come sottostante. Supponiate di acquistare 100 azioni di Verizon al prezzo corrente di $ 50. 03, e scrivi l'agosto di $ 52. 50 invita queste azioni. Quale sarebbe il tuo ritorno se il titolo si alza sopra i $ 52. 50 poco prima che le chiamate scadono e si chiami? Riceverai $ 52. 50 per il titolo se è chiamato, e avrebbe anche ricevuto un pagamento di dividendo di $ 0. 55 il 1 agosto. Il tuo rendimento totale è quindi:

• ($ 0. 55 dividendo ricevuto + $ 0.52 premi di chiamata ricevuti + $ 2. 47 *) / $ 50. 03 = 7,1% in 17 settimane. Ciò equivale a un rendimento annuo del 21,6%.

* $ 2. 47 è la differenza tra il prezzo ricevuto quando il titolo è chiamato e il prezzo iniziale di acquisto di $ 50. 03.

Se la scorta non esegue il commercio al di sopra del prezzo di sciopero di $ 52. 50 entro il 21 agosto, le chiamate scadono non esercitate e si conserva il premio di $ 52 ($ 0 52 x 100 azioni) minore di qualsiasi commissione pagata.

Pro e contro

Il parere sembra essere diviso sulla saggezza della scrittura su azioni con rendimenti ad alto dividendo. Alcuni veterani di opzione appoggiano la scrittura di chiamata sugli stock dividendi sulla base della prospettiva che abbia senso generare il massimo rendimento possibile da un portafoglio. Altri sostengono che il rischio di "allontanarsi" dal titolo non vale la pena che i premi pessimi siano disponibili per la scrittura di chiamate su un titolo con un rendimento del dividendo.

Si noti che gli stock di blue chip che pagano dividendi relativamente elevati sono generalmente raggruppati in settori difensivi come le telecomunicazioni e le utilità. Alti dividendi in genere smorzano la volatilità delle scorte, il che a sua volta porta a premi più bassi. Inoltre, dal momento che una borsa generalmente declina con l'importo del dividendo quando va ex dividendo, questo ha l'effetto di abbassare i premi delle chiamate e aumentare i premi messi in atto. Il premio più basso ricevuto dalla scrittura di chiamate su titoli ad alto dividendo è compensato dal fatto che vi è un rischio ridotto di essere chiamati via (perché sono meno volatili).

In generale, la strategia di chiamata coperta funziona bene per gli stock che sono le aziende principali di un portafoglio, specialmente nei momenti in cui il mercato sta scambiandosi lateralmente o è limitato. Non è particolarmente adatto durante i mercati di tori forti a causa dell'elevato rischio che i titoli siano chiamati via.

La linea inferiore

La scrittura di chiamate su azioni con dividendi superiori alla media può aumentare i rendimenti del portafoglio. Ma se credi che il rischio che questi titoli siano chiamati non vale il premio modesto ricevuto per la scrittura di chiamate, questa strategia potrebbe non essere per te.

Disclosure: L'autore non ha avuto posizioni in nessuno dei titoli citati in questo articolo al momento della pubblicazione.