Il termine "piscine scure", può rendere la pelle scansione. Ci sono paludi torbide su Wall Street in cui i banchieri si nascondono nell'oscurità? Purtroppo per te ventilatori sci-fi là fuori, piscine scure sono niente di simile. Infatti, pur essendo riservati all'investitore istituzionale, le piscine scure possono in realtà contribuire a ridurre i costi per l'investitore medio.

Che cos'è la liquidità? La liquidità è il grado in cui un bene o una garanzia può essere acquistato o venduto sul mercato senza influenzare il prezzo dell'attività. La liquidità è caratterizzata da un elevato livello di attività commerciale. Gli asset che possono essere facilmente acquistati o venduti sono noti come attività liquide.

Che cos'è la liquidità della piscina scura? La liquidità della piscina scura, chiamata anche come pool di scuole nere o piscine scure, è un po 'più misterioso perché le informazioni sulle transazioni sono nascoste da parte di non partecipanti al commercio - e cioè al grande pubblico. L'investitore medio è improbabile che mai sappia che il commercio è accaduto.

Perché qualcuno vuole nascondere questo tipo di informazioni commerciali? L'anonimato. Se un investitore istituzionale che cerca di fare un grande ordine di blocco - pensa migliaia o milioni di azioni di una sicurezza - fa un commercio sul mercato aperto, gli investitori di tutto il mondo vedranno un picco di volume. Ciò potrebbe richiedere una modifica del prezzo della garanzia, che a sua volta potrebbe aumentare il costo di acquisto del blocco di azioni. Quando migliaia di azioni sono coinvolte, anche un piccolo cambiamento del prezzo delle azioni può tradursi in un sacco di soldi. Se solo l'acquirente e il venditore sono consapevoli della transazione, entrambi possono ignorare le forze del mercato e ottenere un prezzo più adatto.

Gli investitori istituzionali, i commercianti di broker e gli investitori si sono trasformati in piscine scure per i loro mestieri. Questi scambi si verificano sugli scambi tradizionali, che gestiscono sempre più piccoli ordini per titoli negoziati frequentemente. Invece di vendere un blocco di 100.000 azioni sul NYSE, gli investitori potrebbero rompere questo in porzioni molto più piccole, forse piccole come poche centinaia di azioni. Attraverso l'assistenza di algoritmi informatici, le azioni vengono poi vendute ad altri investitori utilizzando le piscine scure per soddisfare gli ordini.

Invece di cacciare personalmente il miglior prezzo delle azioni, gli investitori istituzionali utilizzano piattaforme di trading che scorrano diversi scambi, reti e piscine scure per il miglior prezzo. Questo tipo di attività è incredibilmente intensa, per questo non potrebbe esistere prima dell'avvento di computer veloci.

Questo tipo di scambio è nascosto solo nelle fasi preliminari dell'operazione, quando il compratore e il venditore stanno fissando il prezzo della garanzia. Una volta che l'ordine viene eseguito, diventa disponibile al pubblico sul nastro consolidato, che registra tutte le transazioni di titoli negoziati in borsa su tutti gli scambi.

Le piscine scure hanno alcune somiglianze con altri sistemi di scambi alternativi (ATS), ad esempio reti di attraversamento e reti di comunicazione elettronica (ECN). La funzione primaria di un ATS è mantenere i mestieri dalla vista pubblica, ma consentono anche la corrispondenza a prezzi specifici. (Per saperne di più sulle ECN nel nostro Electronic Trading Tutorial. )

Quali sono i vantaggi? Gli investitori istituzionali, come le società di fondi comuni e i fondi pensione, utilizzano piscine scure per abbassare i loro costi di negoziazione, vendono titoli che tendono ad essere meno liquidi (a basso volume) e per fare gli scambi in forma anonima. I costi di negoziazione sono più bassi perché le piattaforme elettroniche sono in grado di tagliare e danneggiare grandi ordini di massa in pezzi più piccoli e eseguire i settori più veloci e più semplici e perché richiedono costi inferiori per ogni azione.

La capacità di raggruppare una varietà di investimenti e di venderli come un portafoglio al di fuori del mercato aperto, soprattutto quando tale transazione potrebbe essere visibile al pubblico prima dell'esecuzione, potrebbe avere un impatto negativo sul prezzo della sicurezza.

Quali sono gli svantaggi? Proprio come gli investitori utilizzano piscine scure per nascondere le informazioni pre-commerciali del pubblico, in modo che le informazioni tornino a perseguitarli. Se altri investitori prendono coscienza dei singoli titoli implicati in un negozio di scuole scure prima di essere eseguite, possono acquistare o vendere in anticipo le proprie azioni per approfittare del prezzo corrente. Questo è chiamato "gioco".

Un'altra preoccupazione è proprio come gli ordini di acquisto e vendita vengono visualizzati a potenzialmente parti interessate. I programmi software tentano di limitare il "rumore" pre-trade solo consentendo alle aziende di acquistare o vendere ordini che corrispondono a ciò che stanno cercando di acquistare o vendere. Ciò significa che, invece di sollecitare un commercio, il software sta fornendo una sorta di incontro e saluto per gli ordini.

Gli investitori che utilizzano piscine scure e altri ATS continuano ad affidarsi, in una certa misura, agli scambi fisici per fissare i prezzi di sicurezza all'inizio e alla fine di ogni giorno.

Cosa fa la liquidità della piscina scura al mercato? Nel 2008 le piscine scure hanno costituito circa il 9% del volume negoziato negli azionari negli Stati Uniti e il 5% in Europa. Le borse valori convenzionali, con i broker che abbandonano gli ordini di acquisto e vendita, stanno combattendo per mantenere la pertinenza in quanto le piattaforme di trading elettroniche sono aumentate di popolarità. Numerosi scambi fisici hanno sfruttato le piattaforme di trading elettroniche negli ultimi anni per sfruttare questo mercato in crescita.

L'aumento della popolarità delle piscine scure solleva domande sia per gli investitori che per i regolatori. Con una quota significativa di operazioni che si verificano senza la conoscenza dell'investitore quotidiano, l'asimmetria informativa diventa un problema di maggiore importanza.

Che cosa fanno i regolatori, come la Securities and Exchange Commission (SEC), sulle piscine scure? Una preoccupazione per le piscine scure è che un grosso volume di scambi in negoziazione potrebbe significare che gli investitori non ottengono il miglior prezzo disponibile e ostacolano la funzione di scoperta dei prezzi del mercato.Infatti, più grande è la parte dei mestieri eseguiti attraverso piscine scure, più investitori interrogano il significato e l'affidabilità delle quotazioni di titoli pubblicati pubblicamente. Sono già state adottate alcune regolamentazioni, come ad esempio la richiesta di ATS per rendere pubbliche informazioni se si acquistano e vendono più di un determinato volume di azioni. L'altra importante preoccupazione per i regolatori è il potenziale gioco o lo sfruttamento degli ordini della piscina scura e il suo impatto sugli investitori. ) Conclusione

Finanziamento scuro di pool (piscine scure) sono spesso utilizzate come luogo di negoziazione ad alta frequenza (HFT) , mentre nascosto dall'occhio pubblico, può fornire ai singoli investitori più vantaggi rispetto ai costi. Ridurre i costi di negoziazione e aumentare l'efficienza può rendere i titoli di trading più economici in tutto il mondo e obbliga gli scambi tradizionali ad innovare per rimanere competitivi. Per ulteriori informazioni su un argomento correlato, vedere

Global Electronic Stock Market .