Dopo la crisi finanziaria del 2008, i titoli garantiti da mutui o MBS non erano esattamente rimasti con una reputazione stellare. Quando il mercato immobiliare è crollato, molti degli investitori che detenevano tali strumenti hanno assunto grandi perdite, un fenomeno che ha causato onde d'urto per tutta l'economia. Ma solo pochi anni dopo, questi titoli a reddito fisso, che sono sostenuti da un pool di mutui per la casa, hanno fatto un bel ritorno. Oggi, con circa 9 trilioni di dollari in circolazione, rappresentano una delle maggiori componenti del mercato obbligazionario degli Stati Uniti.

Alcune di quelle crescita sono guidate da singoli investitori, che possono più facilmente toccare il mercato MBS che mai. Questo è perché hanno accesso a diversi fondi scambiati in borsa (ETF) che si concentrano esclusivamente sui titoli ipotecari. Per coloro che cercano la diversificazione nel loro portafoglio - e sono disposti a fare un piccolo compito - questi fondi potrebbero valere la pena dare un'occhiata.

basi MBS

Prima di investire in uno di questi ETF, è importante capire cosa sia una garanzia garantita da mutui. MBS vengono creati quando un'entità compra un gruppo di mutui e poi vende titoli che danno all'investitore una richiesta di liquidità per questi prestiti. La maggior parte MBS sono "titoli pass-through", il che significa che i pagamenti di capitale e interessi passano ogni mese attraverso l'emittente di titoli all'investitore.

Se stai pensando di acquistare azioni di un ETF, una delle prime cose che vuoi sapere è dove il fondo sta acquistando i suoi titoli relativi a mutui. La maggior parte dei fondi destinano titoli di una delle tre agenzie: Ginnie Mae, Fannie Mae e Freddie Mac.

I titoli di Ginnie Mae sono considerati i più sicuri. Come agenzia federale, i suoi obblighi finanziari sono sostenuti dalla piena fede e dal credito del governo degli Stati Uniti. Quelle vendute da Fannie e Freddie, entrambe pubbliche "imprese sponsorizzate dal governo", non godono di quel livello di protezione. Tuttavia, si pensa che siano dotati di un sostegno implicito dal governo.

Poiché ETF tendono a concentrarsi su questi MBS "agenzia", ​​la qualità del credito dei prestiti sottostanti tende anche ad essere abbastanza elevata. Fannie Mae e Freddie Mac assicuravano solo i prestiti convenzionali conformi alle loro linee guida relativamente conservatorie. Ginnie Mae rivende i mutui che sono assicurati o garantiti dal governo federale, compresi i prestiti a domicilio delle amministrazioni federali degli alloggi e dei veterani. Quindi gli investitori dell'ETF possono prendere a cuore: è improbabile che si trovino i mutui rischiosi subprime e "Alt-A" che hanno provocato tanta devastazione quando la bolla immobiliare è crollata.

Alcune banche, case di intermediazione e case costruttori anche titolari di prestiti a casa. Poiché questi non sono dotati di garanzia da parte del governo, questi titoli di ipoteca "privati" di solito offrono rendimenti leggermente più alti per invogliare gli investitori.Tuttavia, queste tendono a comprendere una percentuale molto piccola delle partecipazioni ETF.

Perché investire?

Parte dell'appello con ETF è che rendono molto più facile l'accesso al mercato delle obbligazioni basate su ipoteca, che può essere un ottimo complemento ad altri investimenti a reddito fisso.

Vale la pena notare che MBS ha un profilo di rischio / ricompensa leggermente diverso rispetto ad altri strumenti come le obbligazioni del Tesoro statunitense. I titoli garantiti da ipoteche tendono ad offrire un rendimento modesto, ma a scapito di qualcosa chiamato rischio di prepagamento. Dici che acquisti una garanzia sostenuta dai mutui convenzionali di 30 anni. C'è una buona probabilità che a un certo punto durante quel tratto, i tassi di interesse scenderanno e i proprietari di abitazione desidereranno rifinanziarsi. Di conseguenza, l'investitore torna indietro il proprio principale e deve reinvestirlo in titoli che offrono un rendimento inferiore. Questo attributo rende difficile l'identificazione della resa reale alla maturità per MBS, motivo per cui si tratta di una diffusione superiore alla resa sui Tesori.

Figura 1.

La seguente tabella mostra la diffusione storica o la differenza di rendimento tra titoli garantiti da mutui, obbligazioni del Tesoro statunitense e obbligazioni societarie. Fonte: Gruppo Vanguard

L'investimento in questi titoli tramite un ETF offre alcuni vantaggi concreti. L'acquisto di un MBS direttamente dall'emittente richiederà in genere un impegno di $ 10.000 o più. Con i fondi scambiati in cambio, è possibile dare al vostro portafoglio un'esposizione a questi titoli con una spesa molto minore.

Fortunatamente, gli ETF più noti non ti sconvolgono a prezzo. Il Vanguard Mortgage-Backed Securities ETF, per esempio, porta una piccola tassa di costo del 0,12%. L'ETF iShares MBS addebita il 27%, in parità con molti altri fondi passivi.

Nell'attuale ambiente a basso tasso di interesse, non aspettatevi enormi rendimenti. Il prezzo del SPDR Barclays Mortgage Backed Bond ETF è aumentato di circa il 3,7% in un periodo di cinque anni. Il fondo Vanguard è cresciuto intorno al 3,4% rispetto a quello stesso periodo di tempo. Se si regola per l'inflazione, non è un enorme guadagno. Ma quello che ottieni è una bella copertura se il mercato azionario prenda un colpo.

Cosa fare

Prima di tirare il trigger su un fondo MBS, non fa mai male per fare una piccola ricerca sulla società di investimento. Ecco alcune delle domande che si desidera chiedere:

Quanto costa il fondo in tasse? I Vanguard, iShares e State Street Global Advisors offrono tutti ETF basati su mutui con una tassa di spesa inferiore allo 0,3%. Qualsiasi cosa significativamente superiore a quella dovrebbe generare qualche cautela.

• Qual è la fonte dei prestiti sottostanti? La maggior parte dei fondi sul mercato si concentrano interamente - o pressoché interamente - sui titoli "agenzia". Questi offrono una forte qualità del credito e un sostegno esplicito o implicito del governo degli Stati Uniti.
• Qual è la "vita media ponderata" del fondo? Il rischio di prepagamento significa che è impossibile fissare la mediana di scadenza MBS nel carrello con qualsiasi precisione reale. Tuttavia, l'emittente del fondo dovrebbe pubblicare una stima basata sulla probabilità che il principio venga restituito all'investitore anticipatamente.
• La linea di fondo

Con l'emergere di nuovi ETF negli ultimi anni, è più facile per gli investitori quotidiani aggiungere titoli garantiti da ipoteca nel proprio portafoglio. Basta assicurarsi di capire i premi ei rischi potenziali prima di immersione.