Se i corporate collassano come Enron, Global Crossing e World Com ci hanno insegnato qualcosa, è che gli investitori non possono permettersi di ignorare la questione della corporate governance. Quando conducono un'analisi fondamentale, gli investitori devono mantenere uno sguardo attento sul modo in cui le società controllano la gestione e assicurano la divulgazione finanziaria, l'indipendenza del consiglio e i diritti degli azionisti. Studi recenti suggeriscono che i vantaggi della scrutinizzazione della governance si estendono al di là di semplicemente evitando disastri. Una buona corporate governance può aumentare la valutazione di una società e aumentare la sua linea di fondo.

AD:

Che cosa è la Corporate Governance?
La governance aziendale è un termine fantasioso per il modo in cui gli amministratori ei revisori dei conti gestiscono le proprie responsabilità verso gli azionisti e gli altri stakeholder aziendali. Pensate a questo come sistema attraverso il quale le società sono dirette e controllate. Le misure tipiche di governo societario includono la nomina di amministratori non esecutivi, la messa a disposizione dei poteri di gestione e la concentrazione di proprietà, nonché la corretta divulgazione delle informazioni finanziarie e della compensazione esecutiva.

AD:

Sorprendentemente, la corporate governance è stata considerata un fattore secondario che influenza la performance di un'azienda. Pertanto, al contrario di una posizione finanziaria, di una strategia e di una capacità operativa di un'impresa, l'efficacia delle pratiche di governance è stata ampiamente considerata importante solo in circostanze particolari, come le modifiche del CEO e le decisioni di fusione e acquisizione (M & A).

Ma gli eventi recenti dimostrano che le pratiche di governo non sono solo un fattore secondario. Quando i serbatoi di prezzi delle azioni della società a causa di uno scandalo contabile, l'importanza delle pratiche di buona governance diventa evidente. I disastri aziendali mostrano che l'assenza di efficaci controlli aziendali mette a rischio la società e gli investitori.

- <->

Gli studi hanno dimostrato
Per anni gli investitori hanno ignorato la governance aziendale perché la ricerca accademica non ha trovato alcun chiaro nesso causale tra governo e performance finanziarie. Ma sta cominciando a cambiare. Un documento dei professori di affari di Harvard e Wharton intitolato "Corporate Governance and Equity Prices" (2003) ha concluso che gli investitori che hanno venduto le società statunitensi con i diritti di azionisti più deboli e hanno acquistato quelli con i più forti diritti di azionisti hanno guadagnato un ritorno supplementare pari a 8,5% .

Lo studio analizza 1 500 aziende e li classifica in base a 24 disposizioni di governo societario. Quelle aziende con le classi più basse erano meno redditizie e avevano una crescita più bassa delle vendite. Inoltre, i rendimenti in queste aziende sono rimasti molto al di là di quelli delle imprese più alte. La carta mostra anche che per ogni incremento a livello di diritti azionari, il valore di una società è aumentato di 11.4%.

Nel frattempo, uno studio prodotto nel 2000 dalla consulenza globale McKinsey ha rilevato che il 75% dei 200 investitori istituzionali che ha esaminato considera le pratiche di bordo importanti quanto le metriche finanziarie per valutare le aziende.Lo studio ha mostrato che le aziende che si sono mosse dalle peggiori alle migliori pratiche di governo potrebbero prevedere un aumento del 10% della valutazione del mercato.

Gli investitori stanno cominciando a prendere in considerazione
Tra tutte le mani strizzando la mano sulla governance aziendale, gli investitori stanno aiutando a governare le imprese misguerned e trovare quelli ben governati. I governi, le borse valori ei titoli di vigilanza stanno avvicinando nuove regole e regolamenti che cercano di fermare alcuni dei casi peggiori di fallimento aziendale. Le proposte alla Borsa di New York e la SEC che spingono per un'ulteriore indipendenza del consiglio di amministrazione e una maggiore competenza finanziaria nei comitati di audit certamente accelerano le pratiche migliori e rassicurano gli investitori.

Allo stesso tempo, una vera industria casalinga è sorta tra agenzie di rating e consulenti che emettono valutazioni di corporate governance. Gli investitori possono rivolgersi al punteggio di Corporate Governance di Standard & Poor e al Quoziente di Corporate Governance degli Azionisti Istituzionali. Entrambe riportano e valutano le pratiche di governo delle imprese pubbliche. Inoltre, il Centro di Ricerca per gli investitori di responsabilità, insieme ai controlli per la governance aziendale come la Corporate Library e le metriche di governance, forniscono valutazioni di performance di governance.

Mentre le nuove proposte di regolamentazione ei sistemi di rating sono preziosi per gli investitori, non sono garanzia che le aziende siano ben gestite. Gli investitori devono valutare la governance aziendale per se stessi. Ecco un elenco rapido di argomenti chiave per gli investitori da prendere in considerazione nell'analisi della corporate governance:

• Board Admissibility - I consigli di amministrazione (BODs) sono i collegamenti tra manager e azionisti. In quanto tale, il BOD è potenzialmente lo strumento più efficace per una buona governance e un vincolo nei confronti dei top manager. Gli investitori dovrebbero esaminare i depositi aziendali per vedere chi si trova sul tavolo. Assicurati di cercare compagnie con un sacco di amministratori indipendenti che non abbiano rapporti commerciali con l'impresa e che dimostrano una volontà oggettiva di mettere in discussione le scelte gestionali. Una minoranza di amministratori indipendenti rende difficile il funzionamento del consiglio di amministrazione al di fuori della sfera di influenza gestionale. Gli amministratori detengono azioni nella società? Altrimenti, potrebbero avere meno incentivo a servire gli interessi migliori degli azionisti. Quali sono i record di presenza dei dirigenti a bordo e riunioni di commissione? Infine, il Consiglio aderisce ad una serie di principi di governance pubblicati?
• Divulgazione e controlli finanziari - Gli investitori devono insistere affinché la struttura aziendale include un comitato di audit composto da amministratori indipendenti con un'esperienza finanziaria significativa. Idealmente, il comitato dovrebbe avere il solo potere di assumere e sparare i revisori della società e di approvare i servizi di non audit dal revisore. Riorganizzazioni persistenti di redditi o azioni legali che contestano l'accuratezza dei bilanci forniscono un chiaro segnale agli investitori che la divulgazione ei controlli finanziari non funzionano correttamente. La compensazione per la top management deve essere determinata da obiettivi prestazionali misurabili (rendimento degli azionisti, ROE, ROA, crescita EPS) e, se possibile, il tasso di compensazione dovrebbe essere fissato da un comitato indipendente per la compensazione e completamente divulgato.
• Diritti degli azionisti - Prestare attenzione alle società con azioni a doppia classe. Le azioni di Classe A e B possono costituire un vincolo fondamentale sui diritti degli azionisti, consentendo agli addetti ai lavori di accumulare la potenza maggioritaria in virtù della possesso di azioni di classe B a votazione. Le votazioni dovrebbero essere sempre ordinarie tramite posta, telefono e Internet e gli azionisti dovrebbero avere il diritto di approvare importanti operazioni, incluse le fusioni, la ristrutturazione e piani di compensazione basati su azioni.
• Market for Control - Il potere di gestione può essere radicato da forti disposizioni di difesa di presa in consegna, come le pillole avvelenatrici o la questione del controllo preferenziale preferito. Questi meccanismi proteggono dalle acquisizioni ostili e dal successivo cambiamento di gestione, ma gli investitori dovrebbero allettare piani avvelenati solo quando si affidano a fondo e sostengono la gestione.

  Sappiate anche che i direttori - in particolare i consiglieri di amministrazione esecutiva - hanno l'abitudine di concedere generose opzioni di stock ai top manager. Mentre le stock option offrono al management un'intuizione per eseguire bene, i conti sovraccaricati di opzione azionaria creano la possibilità di una diluizione del valore di azioni non desiderata. Più la gestione delle stock option possiede, maggiore sarà la diminuzione del valore delle azioni quando saranno esercitate.

Poiché la qualità della corporate governance determina come un'azienda assegna i diritti degli azionisti e mira a mantenere il valore delle azioni, gli investitori devono analizzare e valutare con vigilanza la governance dei loro investimenti attuali e potenziali.