Un importante dibattito tra gli investitori del mercato azionario è se il mercato sia efficiente, ovvero rifletta tutte le informazioni messe a disposizione dei partecipanti al mercato in un dato momento. L'ipotesi di mercato efficace (EMH) sostiene che tutti gli stock sono perfettamente a prezzo in base alle loro proprietà di investimento inerenti, la cui conoscenza di tutti i partecipanti al mercato possiede in modo uguale. A prima vista, può essere facile vedere una serie di carenze nella teoria del mercato efficiente, creata negli anni '70 da Eugene Fama. Allo stesso tempo, tuttavia, è importante esplorare la sua pertinenza nell'ambiente moderno di investimento. (Per la lettura di sfondo, vedere Che cos'è l'efficienza di mercato? )

Tutorial: Finanza comportamentale
Le teorie finanziarie sono soggettive. In altre parole, non esistono leggi consolidate in finanza, ma piuttosto idee che tentano di spiegare come funziona il mercato. Qui esamineremo dove la teoria del mercato efficiente è scesa in termini di spiegazione del comportamento del mercato azionario.

Tesi EMH e problemi con EMH In primo luogo, l'ipotesi di mercato efficace presuppone che tutti gli investitori percepiscano tutte le informazioni disponibili esattamente nello stesso modo. I numerosi metodi di analisi e valorizzazione degli stock rappresentano alcuni problemi per la validità dell'EME. Se un investitore cerca di sottovalutare le opportunità di mercato mentre un altro investitore valuta un titolo in base al suo potenziale di crescita, questi due investitori saranno già arrivati ​​ad una diversa valutazione del valore equo del mercato azionario. Pertanto, un argomento contro l'EMH sottolinea che, dal momento che gli investitori valutano in modo diverso le scorte, è impossibile accertare che cosa un titolo debba valere sotto un mercato efficiente.

In secondo luogo, nell'ipotesi di mercato efficace, nessun singolo investitore è in grado di raggiungere una maggiore redditività di un'altra con la stessa quantità di fondi investiti: il loro possesso di informazioni equivale significa che possono ottenere risultati identici. Ma considerate l'ampia gamma di rendimenti degli investimenti raggiunti dall'intero universo degli investitori, dei fondi di investimento e così via. Se nessun investitore avesse un chiaro vantaggio rispetto all'altro, sarebbe stata una serie di rendimenti annui nell'industria dei fondi comuni da perdite significative al 50% di profitti o più? Secondo l'EMH, se un investitore è redditizio, significa che l'intero universo degli investitori è redditizio. In realtà, questo non è necessariamente il caso.

In terzo luogo (e strettamente legato al secondo punto), sotto l'ipotesi di mercato efficace, nessun investitore dovrebbe mai essere in grado di battere il mercato o il rendimento annuo medio che tutti gli investitori e i fondi sono in grado di ottenere i loro migliori sforzi. (Per maggiori informazioni sulla battitura del mercato, vedere la domanda più frequente

Che cosa significa quando si dice che "battono il mercato"?Come fanno a sapere che lo hanno fatto?

) Ciò implica, naturalmente, come spesso molti esperti di mercato sostengono, che la migliore strategia di investimento assoluta è semplicemente mettere tutti i fondi di investimento in un fondo di indice che aumenterebbe o diminuire in base al livello complessivo della redditività aziendale o perdite. Ci sono comunque molti esempi di investitori che hanno battuto costantemente il mercato - non è necessario guardare oltre Warren Buffett per trovare un esempio di qualcuno che è riuscito a battere le medie anno dopo anno. (Per saperne di più su Warren Buffett e il suo stile di investimento, vedere Warren Buffett: Come fa e Gli investitori più grandi .) Qualificare l'EMH Eugene Fama non ha mai immaginato che il suo efficiente mercato sarebbe al 100% efficace per tutto il tempo. Naturalmente, è impossibile che il mercato raggiunga una piena efficienza tutto il tempo, in quanto richiede tempo per i prezzi delle azioni per rispondere a nuove informazioni diffuse nella comunità degli investimenti. L'ipotesi efficiente, tuttavia, non dà una definizione rigorosa di quanto tempo i prezzi necessitino per ritornare al fair value. Inoltre, in un mercato efficiente, gli eventi casuali sono del tutto accettabili ma saranno sempre rimossi dal momento che i prezzi ritornano alla norma.

È importante chiedere, però, se l'EMH si scompone nella sua concessione per eventi occasionali o eventuali eventi ambientali. Non c'è dubbio che tali eventuali dovrebbero essere considerate nell'efficienza del mercato, ma, per definizione, il vero rendimento effettua i fattori immediatamente. In altre parole, i prezzi dovrebbero rispondere quasi immediatamente con il rilascio di nuove informazioni che possono prevedere che influenzano le caratteristiche di investimento di un titolo. Quindi, se l'EMH consente di inefficienze, potrebbe essere necessario ammettere che l'efficienza del mercato assoluta è impossibile.
Aumentare l'efficienza del mercato?

Anche se è relativamente facile versare l'acqua fredda sull'ipotesi di mercato efficiente, la sua pertinenza può in realtà crescere. Con l'aumento dei sistemi informatizzati per l'analisi degli investimenti azionari, dei mestieri e delle aziende, gli investimenti stanno diventando sempre più automatizzati sulla base di metodi analitici fondamentali matematici o fondamentali. Data la giusta potenza e velocità, alcuni computer possono elaborare immediatamente tutte le informazioni disponibili e perfino traducono tali analisi in un'esecuzione commerciale immediata.

Nonostante il crescente utilizzo dei computer, la maggior parte delle decisioni è ancora fatta dagli esseri umani e pertanto è soggetta ad errore umano. Anche a livello istituzionale, l'uso di macchine analitiche non è altro che universale. Mentre il successo dell'investimento in borsa si basa principalmente sull'abilità degli investitori individuali o istituzionali, le persone cercheranno continuamente il metodo sicuro di ottenere maggiori rendimenti rispetto alle medie del mercato.
Conclusione

È sicuro di dire che il mercato non sarà in grado di ottenere un'efficienza perfetta in qualsiasi momento. Per una maggiore efficienza occorre soddisfare i seguenti criteri: (1) accesso universale a sistemi ad alta velocità e avanzati di analisi dei prezzi, (2) un sistema di analisi universalmente accettato delle scorte di prezzo, (3) assoluta assenza di emozione umana nel processo di investimento decisionale, (4) la disponibilità di tutti gli investitori ad accettare che i loro rendimenti o perdite siano esattamente identici a tutti gli altri partecipanti al mercato.È difficile immaginare che anche uno di questi criteri di efficienza del mercato sia mai soddisfatto.