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La teoria di crowding out afferma che un aumento dell'attività finanziaria del governo, come la spesa o il prestito, provoca un'attività finanziaria privata inferiore a quella che sarebbe stata senza l'aumento. Il meccanismo di base per l'affollamento è la domanda e l'offerta nei mercati finanziari. Le leggi dell'offerta e della domanda non si fermano improvvisamente durante una recessione, ma alcuni economisti ritengono che il grado di afflusso possa essere meno sostanziale durante una recessione.

Quando il governo spende denaro pubblico su un bene, il prezzo del bene è aumentato per gli investitori privati. Allo stesso modo, se il governo prende in prestito denaro emettendo Treasurys, il tasso di interesse tende ad essere più alto. Il denaro privato utilizzato per l'acquisto del debito pubblico è deviato dall'acquisto del debito aziendale. Quando gli attori economici sono valutati dal mercato finanziario, gli economisti lo chiamano "fuoriuscita".

Non esiste nulla sulla natura delle recessioni che modifichino queste dinamiche di offerta e domanda; il meccanismo di base per l'affollamento ancora tiene. L'unico modo per affollarsi non è se i governi fissino il livello dei prezzi o costringono gli acquisti privati, anche se ciò porta ad altri problemi allocativi.

Gli economisti non sono d'accordo sui movimenti microeconomici dell'offerta e della domanda. Se i governi aumentano il livello di spesa con la domanda economica, questo tende ad aumentare i prezzi al di sopra del normale. Quando i prezzi aumentano, altri acquirenti tendono a richiedere meno di quanto altrimenti avrebbero. Questi effetti sono immutabili nella teoria economica.

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Elasticità e spesa pubblica

Gli economisti non sono d'accordo sul livello misurato di elasticità in determinati mercati e in determinati tempi. L'elasticità è un termine economico che rappresenta la risposta della domanda e dell'offerta ai cambiamenti delle variabili esterne. Poiché l'elasticità riguarda la spesa pubblica, i mercati altamente elastici tendono a vedere più affollamento rispetto ai mercati altamente inelastici. Questo perché il mercato è più sensibile ai cambiamenti dei prezzi.

Molti economisti sostengono che il livello di equilibrio degli investimenti e dei prestiti è meno elastico durante le recessioni. Ciò è dovuto al fatto che le persone e le imprese hanno meno probabilità di cercare prestiti o investire in attività potenzialmente rischiose, come le azioni, durante una recessione. Tutte le altre cose essendo uguali, il governo affronta meno concorrenza del settore privato in questi mercati. Su questa base, questa teoria prevede che le condizioni inerenti alle recessioni causano relativamente meno crowding out.

Studio empirico

Nel 2011 i ricercatori del Dipartimento di Economia dell'Istituto Politecnico di Rensselaer di New York hanno esaminato l'afflusso storico negli Stati Uniti.I loro modelli econometrici sono stati progettati per stimare gli effetti dei disavanzi pubblici sui modelli di consumo e di investimento per periodi di recessione e non di recupero.

I risultati della prova hanno indicato che i disavanzi fanno fuoriuscire i consumi e gli investimenti privati, sono statisticamente significativi e aggiungono a varianza spiegata, vale a dire che sono validi econometricamente. Inoltre, è stato riscontrato che l'assorbimento è stato ugualmente pari durante le recessioni ei periodi di non-ripresa.

Questo non dimostra necessariamente che l'afflusso non è meno probabile per essere significativo durante una recessione, ma questi risultati evidenziano la difficoltà di spiegare empiricamente i fenomeni causali in un'economia complessa.