Il Private Equity (PE) ha guadagnato un'enorme influenza sul mercato finanziario di oggi, ma poche persone capiscono effettivamente le entità del settore. Questo articolo descrive l'argomento, discutendo i tipi di società di private equity e ciò che fanno, i metodi dietro le operazioni di private equity, come vengono generati i rendimenti e come gli investitori possono ottenere l'accesso a investimenti in private equity.

Che cos'è l'equità privata?

La più semplice definizione del patrimonio privato è che è patrimonio netto - vale a dire azioni che rappresentano la proprietà o un interesse in un'entità - che non sono elencati o negoziati pubblicamente. Una fonte di capitale di investimento, il capitale privato effettivamente deriva da individui ad alto valore netto e aziende che acquistano azioni di società private o acquisiscono il controllo delle società pubbliche con i piani per renderli privati ​​e alla fine li eliminano dalle borse pubbliche. La maggior parte dell'industria del private equity è composta da grandi investitori istituzionali, come i fondi pensione e grandi imprese di private equity finanziate da un gruppo di investitori accreditati.

Poiché la base dell'investimento in private equity è un investimento diretto in un'impresa, spesso per ottenere un notevole livello di influenza sulle attività dell'impresa, è necessaria una grande spesa di capitale, per cui i fondi più grandi con tasche profonde dominano l'industria. L'importo minimo del capitale richiesto per gli investitori può variare a seconda dell'impresa e del fondo. Alcuni fondi hanno un requisito minimo di investimento di $ 250, 000; altri possono richiedere milioni di dollari.

La motivazione sottostante a tali impegni è ovviamente la ricerca di conseguire un positivo ritorno sugli investimenti. I partner di società di private equity raccolgono fondi e gestiscono tali fondi per ottenere rendimenti favorevoli per i loro clienti azionisti, tipicamente con un orizzonte d'investimento compreso tra quattro e sette anni.

La Private Equity Profession

Il Private Equity ha attirato con successo i migliori e più brillanti nell'America aziendale, tra cui i migliori interpreti delle aziende Fortune 500 e delle società di consulenza e strategia di élite. I migliori interpreti delle imprese di contabilità e di diritto possono anche assumere i propri fondi, poiché le competenze contabili e legali riguardano i lavori di supporto transazioni necessari per completare un accordo e tradursi in attività di consulenza per la gestione di una società di portafoglio.

La struttura dei diritti per le società di private equity varia, ma in genere consiste in una commissione di gestione e di una commissione di performance (in alcuni casi, una commissione di gestione annuale del 2% delle attività gestite e del 20% degli utili lordi alla vendita azienda). Come le imprese sono incentivate possono variare notevolmente.

Dato che una ditta di private equity con 1 miliardo di dollari di attività in gestione potrebbe non avere più di due dozzine di professionisti di investimenti e che il 20% dei profitti lordi può generare decine di milioni di dollari in tasse per l'impresa, è facile per vedere perché l'industria del private equity ha attirato i migliori talenti.A livello di mercato medio (da 50 a 500 milioni di dollari in valore di affare), i soci possono guadagnare sei cifre in stipendio e bonus, i vice presidenti possono guadagnare circa mezzo milione di dollari e i dirigenti possono guadagnare più di 1 milione di dollari (realizzati e non realizzati) compensazione all'anno.

Tipi di società di private equity

Uno spettro di preferenze di investimento si estende per migliaia di società di private equity esistenti. Alcuni sono finanziatori rigorosi - investitori passivi - che sono totalmente dipendenti dalla gestione per far crescere la società (e la sua redditività) e fornire i propri proprietari con rendimenti adeguati. Poiché i venditori in genere vedono questo metodo come un approccio commoditizzato, altre società di private equity considerano investitori attivi. Cioè, forniscono un supporto operativo alla gestione per aiutare a costruire e sviluppare una società migliore.

Questi tipi di aziende possono avere una vasta lista di contatti e rapporti "a livello C", come gli amministratori delegati e CFO di un determinato settore, che possono contribuire ad aumentare le entrate o possono essere esperti nel realizzare efficienze operative e sinergie. Se un investitore può portare qualcosa di speciale a un accordo che aumenta il valore dell'azienda nel tempo, un investitore più probabile sarà considerato favorevolmente dai venditori. È il venditore che in ultima analisi sceglie chi vuole vendere o partner.

Le banche d'investimento competono con le società di private equity (anche conosciute come fondi di private equity) nell'acquisto di buone imprese e di finanziamento a quelli nascenti. Non sorprende che le maggiori entità di investimento bancario, come Goldman Sachs (NYSE: GS

GSGoldman Sachs Group Inc243. 49-0.37% creata con Highstock 4. 2. 6 ), JPMorgan Chase (NYSE: JPM JPMJPMorgan Chase & Co100. 78-0. 62% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e Citigroup (NYSE: C CCitigroup Inc. 34% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), spesso facilitano le offerte più grandi. Nel caso di società di private equity, i fondi che offrono sono accessibili solo agli investitori accreditati e possono avere solo un numero limitato di investitori, mentre i fondatori del fondo avranno spesso una quota piuttosto elevata anche nell'impresa. Tuttavia, alcuni dei più grandi e prestigiosi fondi di private equity commerciano le loro azioni pubblicamente. Ad esempio, il Blackstone Group (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% creata con Highstock 4. 2. 6 ) opera sul NYSE ed è stato coinvolto nei buyout di aziende come Hilton Hotels e SunGard. Come investimenti di private equity creano valore

Le imprese di private equity svolgono due funzioni fondamentali:

deal origination / execution transaction

• supervisione del portafoglio
• L'origine del deal implica la creazione, il mantenimento e lo sviluppo di relazioni con fusioni e acquisizioni (M & A), banche d'investimento e professionisti di transazione simili per garantire sia il flusso d'affari di alta quantità che di alta qualità. Il flusso di Deal si riferisce a potenziali candidati all'acquisizione riferiti a professionisti del private equity per la revisione degli investimenti.Alcune imprese assumono personale interno per identificare in modo proattivo e raggiungere i proprietari delle imprese per generare lead leads. In un panorama competitivo di M & A, le offerte proprietarie di vendita possono contribuire a garantire che i fondi raccolti siano stati distribuiti e investiti.

Inoltre, gli sforzi interni di sourcing possono ridurre i costi correlati alle transazioni tagliando le tasse del mediatore delle operazioni di investimento. Quando i professionisti dei servizi finanziari rappresentano il venditore, di solito eseguono un processo di asta completo che può diminuire le probabilità del compratore di acquisire con successo una determinata azienda. In quanto tali, i professionisti dell'originazione (in genere presso gli associati, i vice presidenti e gli amministratori) cercano di stabilire un rapporto forte con i professionisti delle transazioni per ottenere un'introduzione anticipata di un accordo. È importante notare che le banche d'investimento spesso sollevano i propri fondi e pertanto non solo possono essere un referral d'affare, ma anche un offerente competente. In altre parole, alcune banche d'investimento competono con le società di private equity nell'acquisto di buone imprese.

L'esecuzione delle transazioni prevede la valutazione della gestione, dell'industria, dei bilanci storici e delle previsioni e la conduzione di analisi di valutazione. Dopo che la commissione di investimenti firma per perseguire un candidato per l'acquisizione di beni, i professionisti degli accordi presentano un'offerta al venditore. Se entrambe le parti decidono di andare avanti, i professionisti degli accordi lavorano con vari consiglieri di transazione per includere banchieri di investimento, contabili, avvocati e consulenti per eseguire la fase di due diligence. La due diligence include la convalida delle cifre operative e finanziarie dichiarate dal management. Questa parte del processo è fondamentale, in quanto i consulenti possono scoprire gli assassini degli affari, come le passività e i rischi significativi e precedentemente non divulgati.

Strategie di Investimento Private Equity

Quando si tratta di fare l'affare, le strategie di investimento in private equity sono numerose; due dei più comuni sono gli investimenti leveraged e gli investimenti in capitale di rischio.

I buyout di Leveraged sono esattamente come suonano: un'azienda target viene acquistata da una società di private equity (o come parte di un gruppo di imprese più grandi). L'acquisto è finanziato (o sfruttato) attraverso il debito, che è garantito dalle attività e dalle attività dell'impresa destinataria. L'acquirente (l'impresa PE) cerca di acquistare l'obiettivo con fondi acquisiti tramite l'uso del bersaglio come una sorta di garanzia. In sostanza, in un buyout leva, l'acquisizione di società PE è in grado di acquistare società con solo dover mettere una frazione del prezzo di acquisto. Sfruttando l'investimento, le aziende PE mirano a massimizzare il loro potenziale ritorno, sempre di estrema importanza per le imprese del settore.

Il capitale di rischio è un termine più generico, utilizzato più spesso in relazione all'acquisizione di una partecipazione in una giovane azienda in un settore meno maturo (pensi alle imprese di internet nei primi mesi della metà degli anni '90). Quasi spesso le imprese del PE vedranno che il potenziale esiste nel settore e, più importante, l'impresa stessa, e spesso a causa della mancanza di ricavi, di flussi di cassa e di finanziamento del debito disponibili all'obiettivo, le imprese del PE possono assumere partecipazioni significative in tali società nella speranza che l'obiettivo si evolva in una centrale elettrica nella sua industria in crescita.Inoltre, guidando la gestione spesso inesperta della ditta di destinazione lungo la strada, le società di private equity aumentano il valore dell'impresa in modo meno quantificabile.

Supervisione e gestione

Che ci porta alla seconda funzione importante dei professionisti del private equity: la supervisione e il supporto delle varie società di portafoglio e delle loro squadre di gestione. Tra gli altri lavori di supporto, possono percorrere il personale esecutivo di una giovane azienda attraverso le migliori pratiche nella pianificazione strategica e nella gestione finanziaria. Inoltre, essi possono aiutare a istituzionalizzare nuovi sistemi contabili, appalti e IT per aumentare il valore del loro investimento.

Quando si tratta di aziende più consolidate, le imprese PE credono di avere la capacità e la competenza di intraprendere le attività underperforming e di trasformarle in forti, aumentando l'efficienza operativa, aumentando i guadagni. Questa è la principale fonte di creazione di valore nel private equity, anche se le imprese PE creano un valore mirando ad allineare gli interessi della gestione aziendale con quelli dell'impresa e dei suoi investitori. Prendendo le società pubbliche private, le società PE eliminano il costante monitoraggio pubblico degli utili trimestrali e dei requisiti di segnalazione, che consentono quindi alla società PE e alla gestione dell'azienda acquisita di adottare un approccio a più lungo termine per migliorare le fortune della società. Inoltre, la compensazione per la gestione è spesso legata più da vicino alla performance dell'azienda, aggiungendo così la responsabilità e l'incentivo agli sforzi della direzione. Questo, insieme ad altri meccanismi popolari nell'industria del private equity (si spera), portano alla valutazione della società acquisita aumentando sostanzialmente il valore dal momento in cui è stato acquistato, creando una strategia di uscita redditizia per la ditta PE, sia che sia rivendita, un'IPO o un'altra opzione.

Investire in Upside

Una strategia di uscita popolare per il private equity coinvolge la crescita e il miglioramento di una società di mercato medio e la vendita a una grande società (all'interno di un settore correlato) per un profitto massiccio. I grandi professionisti del settore investment banking citato in precedenza concentrano in genere i propri sforzi per affrontare valori aziendali di miliardi di dollari. Tuttavia, la maggior parte delle transazioni risiedono nel mercato centrale (da 50 a 500 milioni di dollari) e dal mercato secondario (da 10 milioni a 50 milioni di dollari). Poiché i migliori si aggravano nei confronti delle grandi offerte, il mercato centrale è un mercato significativamente insufficiente: cioè, ci sono notevolmente più venditori di professionisti di finanza estremamente stagionati e posizionati con le reti estese di acquirenti e risorse per gestire un affare (per il medio- proprietari di aziende di mercato).

Volando sotto il radar di grandi multinazionali, molte di queste piccole aziende spesso forniscono servizi di qualità superiore e / o prodotti e servizi di nicchia che non vengono offerti dai grandi conglomerati. Tali vantaggi attirano l'interesse delle imprese di private equity, in quanto possiedono le intuizioni e l'intelligenza per sfruttare tali opportunità e portare l'azienda al livello successivo.Ad esempio, una piccola società che vende prodotti all'interno di una determinata regione potrebbe aumentare notevolmente coltivando canali internazionali di vendita. Oppure un'industria altamente frammentata può essere sottoposta a consolidamento (con l'acquisizione e la combinazione di società di private equity) per creare più piccoli giocatori più grandi. Le aziende più grandi hanno tipicamente valutazioni più elevate rispetto alle aziende più piccole.

Una importante metrica aziendale per questi investitori è l'utile prima degli interessi, delle imposte, degli ammortamenti e degli ammortamenti (EBITDA). Quando una società di private equity acquisisce un'azienda, lavorano insieme alla direzione per aumentare significativamente l'EBITDA durante il suo orizzonte d'investimento (tipicamente tra quattro e sette anni). Una buona società di portafoglio può in genere aumentare il proprio EBITDA sia in termini organici (crescita interna) che acquisizioni.

È fondamentale per gli investitori di private equity di avere una gestione affidabile, capace e affidabile. La maggior parte dei gestori delle società di portafoglio è dotata di strutture di compensazione e bonus che li ricompensano per aver colpito i propri obiettivi finanziari. Tale allineamento degli obiettivi (e della strutturazione adeguata della compensazione) è tipicamente richiesto prima che un accordo venga fatto.

Investire in Private Equity

Per gli investitori che non sono in grado di presentare milioni di dollari, il private equity è spesso escluso da un portafoglio - ma non dovrebbe essere. Sebbene la maggior parte delle opportunità di investimenti in private equity richiedano ripidi investimenti iniziali, ci sono ancora alcuni modi per giocare a piccoli frullati.

Ci sono diverse società di investimenti in private equity, denominati società di sviluppo di imprese, che offrono azioni pubblicamente negoziate, dando agli investitori medi l'opportunità di possedere una fetta del torta di private equity. Insieme a Blackstone Group, citati in precedenza, esempi di questi titoli sono Apollo Global Management LLC (APO

APOApollo Global Management LLC31. 11-0. 58% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), Carlyle (NYSE: KKR KKRKKR & Co LP20. 07 + 0. 25% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), meglio conosciuto per il suo massiccio buyout leveraged di RJR Nabisco nel 1989. (Saperne di più su questo infamous deal in Kleptocracy aziendale a RJR Nabisco .) I fondi comuni di investimento hanno limitazioni in termini di acquisto di capitale privato a causa delle regole della SEC in materia di titoli di titoli illiquidi, ma possono investire indirettamente acquistando anche queste società di private equity quotate pubblicamente; questi fondi comuni sono in genere indicati come fondi di fondi (vedere I fondi comuni di investimento possono investire nel private equity? ). Inoltre, gli investitori medi possono acquistare azioni di un fondo scambiato in borsa (ETF) che detiene azioni di società di private equity, come ProShares Global Private Equity ETF (PEX). La linea di fondo

Con fondi già gestiti in trilioni, le società di private equity sono diventate veicoli d'investimento attraenti per persone e istituzioni ricche.La comprensione di ciò che esige esattamente il private equity e il suo valore creato in tali investimenti sono i primi passi nell'entrare in una classe di attività che sta gradualmente diventando più accessibile agli investitori individuali. Poiché l'industria attrae i migliori e più brillanti nell'America aziendale, i professionisti delle società di private equity hanno solitamente successo nella distribuzione del capitale investito e nell'aumento dei valori delle loro società di portafoglio. Tuttavia, c'è anche una feroce concorrenza nel mercato M & A per le buone aziende da acquistare. In quanto tale, è indispensabile che queste aziende sviluppino forti relazioni con operatori e operatori di servizi per garantire un forte flusso commerciale.