Nonostante il crollo del mercato del 1987, l'esito della bolla dot-com nel 2000-2002 e il mutuo ipotecario subprime del 2008, gli investitori hanno goduto di un mercato eccezionale di tori che è in funzione dal 1985. Ma un rapporto emesso da McKinsey & Co., Restituzioni in diminuzione: perché gli investitori potrebbero diminuire le loro aspettative , indica che la prossima generazione di investitori non può aspettarsi di godere degli stessi svantaggi sui mercati precedentemente esistenti. I consulenti finanziari, pertanto, devono essere preparati per abbassare le aspettative dei clienti in merito ai rendimenti d'investimento di conseguenza.

La relazione McKinsey comincia affrontando i fattori economici che hanno contribuito a contribuire al mercato del toro duraturo che è rimasto indietro da ogni tuffo che ha avuto negli ultimi 30 anni. Alcuni di questi fattori includono un drastico calo sia del tasso di inflazione e dei tassi di interesse dagli alti negli anni settanta, di una forte crescita del PIL da parte di molte nazioni in tutto il mondo, di una grande forza lavoro, di una crescita massiccia in Cina e di miglioramenti della produttività che ha portato a maggiori guadagni aziendali. I profitti delle imprese sono stati alimentati da riduzioni delle aliquote fiscali, entrate da nuovi mercati, miglioramenti nell'automazione e catene di approvvigionamento globali che hanno mantenuto i costi sotto controllo. La convergenza di tutti questi fattori ha portato a rendimenti medi sui mercati che hanno sostanzialmente superato i rendimenti medi degli ultimi 70 anni, dal 1914 al 1985. (Per ulteriori informazioni, vedere:

McKinsey: Golden Age for Investors About to End < .)

Trend Reversal Lo studio poi riflette sul fatto che molte di queste tendenze si sono esaurite e stanno iniziando a dirigere nell'altra direzione. I tassi di interesse stanno cominciando a salire e l'inflazione sarà molto probabile. La previsione per la crescita del PIL U. è anche abbastanza debole, poiché la nostra forza lavoro sta invecchiando e ha cessato di espandersi, e le plusvalenze derivanti da nuovi metodi di produzione sono saliti. Un altro fattore importante che potrebbe rallentare la crescita del mercato è il fatto che i grandi conglomerati che sono cresciuti più in questi ultimi decenni stanno affrontando una rigida nuova concorrenza nei mercati emergenti sotto forma di società disposte ad operare sui margini più sottili e accettare un livello inferiore di profitto.

Ad esempio, il 2016 Fortune Global 500 ha incluso oltre 100 aziende cinesi, indicando una potenza aziendale nei mercati esteri. Le piccole e medie imprese sono anche in grado di commercializzare se stessi e fornire un livello di servizio simile alle grandi aziende a causa dell'avanzamento nelle piattaforme digitali e nelle altre nuove tecnologie. Lo studio evidenzia inoltre che i cambiamenti nei rapporti prezzo-profitto e un aumento del 60% dei profitti delle imprese hanno contribuito a sollevare i rendimenti del mercato negli ultimi 30 anni a oltre il 3% al di sopra dei rendimenti medi di 50 anni.Ciò mostra come dipendono i mercati dai profitti e dagli utili aziendali.

Quando questi fattori sono tutti combinati, lo studio indica che i rendimenti degli investimenti per azioni possono ritardare i rendimenti registrati nei tre decenni precedenti (per le relative letture, vedere:

Che cosa i tuoi clienti devono sapere su ETF < da qualsiasi punto da 1. 5-4%, e la performance delle obbligazioni può rallentare i rendimenti precedenti di ben 3-5%. McKinsey non è sola supponendo che ci sia un periodo di ritorni mutevoli a venire. Elroy Dimson, professore presso le Cambridge e London Business Schools, ha co-autore di uno studio sugli investimenti che ha riguardato 23 paesi e ha utilizzato più di 100 anni di dati, sostenendo che il futuro rialzo reale a lungo termine su un portafoglio equilibrato di obbligazioni e azioni sarà 2-2. 5%. Il gestore del Fondo AQR ha presentato una somma simile, pari al 2,4%, assumendo una crescita annuale del dividendo e un profitto del 1,5% per un portafoglio azioni / obbligazioni di 60/40. Assumendo un tasso di inflazione del 2%, come AQR, che il ritorno reale del 4% equivale a quello nominale di 4-4. 5%. In confronto, l'Associazione Nazionale degli Amministratori di Pensione Statali (NASRA) afferma che il fondo medio U. dello stato o del fondo municipale assume un rendimento annuo nominale (indipendentemente dall'inflazione) del 7, 69% in futuro. E perché non dovrebbero? Negli ultimi cinque anni il fondo pensioni mediano ha guadagnato il 9,5% (annualizzato). E negli ultimi quindici anni, quegli stessi fondi sono tornati all'8,5%. (Per leggere, vedere:

Smart Beta ETFs: ultime tendenze e uno sguardo avanti

.)

Lavorare più a lungo, salvare più Queste conclusioni deprimenti in ultima analisi significano che un lavoratore di 30 anni oggi che risparmia la stessa somma per la pensione come quella di una generazione fa, dovrà lavorare per altri sette anni o iniziare a risparmiare quasi il doppio. Molti pensionati possono anche pianificare la spesa meno in pensione e servizi precedenti che contano. E mentre molti esperti ritengono che la generazione millenaria sia alla base della sfida, avranno un bruco più duro al pensionamento rispetto ai genitori e ai nonni. Naturalmente, gli individui non sono gli unici a sentire questo morso. I gestori di fondi pensione che basano i versamenti sui loro portafogli dal 6% all'8% resteranno costretti a fare alcune scelte sgradevoli. Possono aumentare i livelli di contributo (che, naturalmente, provengono da proprie ripercussioni), ridurre i pagamenti, aumentare l'età di pensionamento o investire in offerte che portano un livello più elevato di rischio per ottenere un tasso di rendimento accettabile. I gestori dei portafogli possono altresì essere costretti a rivolgersi a investimenti alternativi come il private equity oi derivati ​​come mezzo per aumentare i rendimenti. Un'altra possibilità sarebbe quella di escludere settori di attività e di guardare a settori basati sull'idea, come i prodotti farmaceutici, le società di media e il settore tecnologico. C'è una sostanziale divario tra le aziende leader in questi settori e la loro concorrenza, che potrebbe consentire ai gestori che scelgono gli stock di offrire un maggior livello di valore per gli investitori, attaccandosi ai vincitori.

Omissioni chiave

Va notato che lo studio McKinsey ha omesso tre report chiave dell'economia nella sua relazione nel tentativo di mantenere la semplicità. La prima area è immobiliare, che ha storicamente superato l'inflazione insieme al mercato azionario. La seconda area sono i mercati emergenti, che presentano valutazioni iniziali che sono inferiori ai mercati sviluppati e hanno anche prodotto rendimenti maggiori. La terza area sono piccole aziende, che hanno anche registrato forti profitti storici nonostante la loro volatilità. La relazione ammette che l'inclusione di questi segmenti nella sua relazione ha il potenziale per spostare le sue proiezioni sul mercato verso l'alto.

La linea inferiore

Se il rapporto McKinsey si dimostra vero, allora il salvataggio per la pensione può essere più difficile che mai per il lavoro (per la lettura correlata, vedere: Alternative per obbligazioni a basso rendimento < Americani oggi. La confluenza di eventi che hanno unito i mercati negli ultimi 30 anni sembra dissipare, e al suo posto sembra esserci un contesto economico meno favorevole alla crescita del mercato. Ma i fattori ignorati nella relazione possono spingere i rendimenti al di sopra delle loro aspettative dichiarate e nuove tecnologie che potrebbero consentire alle società di mantenere i loro livelli di profitto correnti riducendo al minimo i costi potrebbero anche aumentare le loro proiezioni. (Per la lettura correlata, vedere: Reddito vs Totale Ritorno: Ritiro Riconsiderato

.)