I fondi azionari privati ​​permettono agli individui ad alto valore netto e ad una varietà di istituzioni di investire direttamente e di acquisire titoli azionari nelle società. I fondi possono prendere in considerazione la possibilità di acquistare quote in imprese private o società pubbliche con l'intenzione di eliminarle da borse pubbliche e prenderle private. Dopo un periodo finito, il fondo di private equity diventerà le sue partecipazioni attraverso una serie di opzioni, tra cui offerte pubbliche iniziali o vendite ad un'altra società di private equity.

Anche se gli investimenti minimi variano per ogni fondo, la struttura dei fondi azionari privati ​​segue storicamente un quadro simile che include classi di partner di fondi, tasse di gestione, orizzonti d'investimento e altri fattori chiave definiti in un Accordo di partenariato (LPA).

Prima di investire in un fondo di private equity, gli investitori devono avere una buona comprensione delle strutture tipiche di questi fondi. (Per ulteriori informazioni, leggere:

Che cos'è l'equità privata? )

Partner e responsabilità chiave

I fondi di private equity possono impegnarsi in prestiti con leverage (LBOs), debiti a mezzanino, prestiti di collocamento privato, debiti in difficoltà o servire come fondo di fondi. Mentre esistono molteplici opportunità per gli investitori, questi fondi sono più comunemente progettati come una società a responsabilità limitata. (Per ulteriori informazioni, leggere

Private Equity: un Trendsetter per Azioni )

Coloro che cercano di capire meglio la struttura di un fondo di private equity devono riconoscere due classificazioni di partecipazione del fondo. Innanzitutto, i partner del fondo di private equity sono conosciuti come partner generali (GP). Sotto la struttura di ciascun fondo, i GP hanno il diritto di gestire il fondo di private equity e di scegliere quali investimenti saranno inclusi nei portafogli. I GP sono anche responsabili dell'ottenimento di impegni di capitale da parte degli investitori conosciuti come partner limitati (LP). Questa classe di investitori comprende tipicamente le istituzioni (fondi pensione, dotazioni universitarie, compagnie di assicurazioni, ecc.) E individui ad alto rendimento.

I partner limitati non hanno alcuna influenza sulle decisioni di investimento. Al momento in cui il capitale è aumentato, gli investimenti che saranno inclusi nel fondo sono sconosciuti. Tuttavia, i LP possono decidere di non investire ulteriormente nel fondo se diventano insoddisfatti con il fondo o con il gestore del portafoglio.

L'Accordo di Partecipazione Limitata (LPA)

Quando un fondo raccoglie denaro, gli investitori istituzionali e singoli concordano termini specifici di investimento presentati in un Contratto di Partnership Limitato.

Ciò che separa ogni classificazione dei partner in questo accordo è il rischio per ciascuno. I LP sono responsabili fino al totale dei soldi che investono nel fondo.Tuttavia, i GP sono pienamente responsabili del mercato, il che significa che se il fondo perde tutto e il suo conto diventa negativo, i GP sono responsabili di eventuali debiti o obblighi.

L'LPA descrive anche un importante metrica di vita conosciuta come "Durata del Fondo". "I fondi PE tradizionalmente hanno una durata finita di dieci anni, composta da cinque diverse fasi. Queste sono l'organizzazione e la formazione; il periodo di raccolta fondi (tipicamente due anni); il periodo di approvvigionamento degli investimenti e degli investimenti (tre anni); il periodo di gestione del portafoglio; e fino a sette anni di uscire dagli investimenti esistenti attraverso IPO, mercati secondari o vendite commerciali.

I fondi di private equity tipicamente usciranno da ogni accordo in un periodo di tempo finito a causa della struttura di incentivazione e del desiderio del GP di sollevare un nuovo fondo. Tuttavia, tale periodo di tempo può essere influenzato da condizioni di mercato negativo, come periodi in cui diverse opzioni di uscita, come le offerte pubbliche iniziali, potrebbero non attrarre il capitale desiderato per vendere un'azienda.

Le uscite di private equity notevoli includono Blackstone Group (NYSE: BX

BXBlackStone Group LP33. 03 + 0. 43% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) 2013 IPO di Hilton Worldwide Holdings, Inc (NYSE: HLT HLTHilton Worldwide Holdings Inc73. 39 + 0. 31% creata con Highstock 4. 2. 6 ) che forniva agli architetti dell'offerta un profitto carta di 12 miliardi di dollari. Struttura degli investimenti e delle retribuzioni

Forse i componenti più importanti dell'OPL del fondo sono ovvi: il ritorno sull'investimento e i costi per fare affari con il fondo. Oltre ai diritti di decisione, i GP ricevono una commissione di gestione e un "carry". "

Tradizionalmente, l'LPA definirà le commissioni di gestione per i partner generali del fondo. È comune che i fondi di private equity richiedano una commissione annua del 2% del capitale investito per pagare salari aziendali, affare di sourcing e servizi legali, dati e costi di ricerca, marketing e costi aggiuntivi fissi e variabili. Ad esempio, se un'impresa di private equity ha raccolto un fondo di 500 milioni di dollari, raccoglierebbe ogni anno 10 milioni di dollari per pagare le spese. Durante la durata del ciclo dei fondi dieci anni, la ditta PE avrebbe raccolto 50 milioni di dollari di commissioni, il che significa che in quel decennio sarebbero stati investiti 450 milioni di dollari.

Le società di private equity ricevono anche un portafoglio, che è una commissione di performance che è tradizionalmente il 20% degli utili lordi eccedenti per il fondo . Gli investitori sono solitamente disposti a pagare queste commissioni a causa della capacità del fondo di contribuire a gestire e mitigare i problemi di gestione e gestione aziendale che potrebbero influenzare negativamente un'impresa pubblica.

Restrizioni aggiuntive e componenti strutturali

L'LPA include anche restrizioni imposte ai medici di base per quanto riguarda i tipi di investimento che potrebbero essere in grado di considerare. Queste restrizioni possono includere il tipo di settore, la dimensione dell'azienda, i requisiti di diversificazione e la posizione dei potenziali target di acquisizione. Inoltre, i GP possono solo assegnare una determinata quantità di denaro dal fondo in ogni affare che finanzia.In base a questi termini, il fondo deve prendere in prestito il resto del capitale da parte di banche che potrebbero prestare diversi multipli di un flusso di cassa, in grado di verificare la redditività delle offerte potenziali.

La capacità di limitare i finanziamenti potenziali ad un accordo specifico è importante per i partner limitati perché diversi investimenti integrati insieme migliorano la struttura di incentivazione dei medici di base. Investire in più società offre rischi per i GP e potrebbe ridurre il potenziale portare se un affare passato o futuro sottoperformare o trasformarsi negativo.

Nel frattempo i LP non sono dotati di diritti di veto sui singoli investimenti. Questo è importante perché i LP, che superano i GP del fondo, obiettano obiettivamente alcuni investimenti a causa di problemi di governance, in particolare nelle fasi iniziali di individuazione e finanziamento delle imprese. Votazioni multiple di società potrebbero ridurre gli incentivi positivi creati dalla fusione degli investimenti di fondi.

La linea di fondo

Le società di private equity offrono opportunità di investimento uniche a investitori ad alto valore netto e istituzionali. Ma chiunque voglia investire in un fondo PE deve prima capire la propria struttura in modo che siano a conoscenza dell'orario di tempo necessario per investire, di tutte le spese di gestione e di prestazioni associate e delle passività associate. Tipicamente, i fondi PE hanno una durata di 10 anni, richiedono 2% di canoni di gestione annuali e 20% di prestazioni e richiedono che i LPs assumano la responsabilità per il loro singolo investimento, mentre i medici curanti mantengono la responsabilità completa.