Apri un giornale e c'è una buona probabilità che troverai una notizia sul prezzo del petrolio che va in una direzione o nell'altra. Al consumatore medio, è facile avere l'impressione che esista un singolare mercato mondiale per questa fonte energetica cruciale.

In realtà, esistono diversi tipi di petrolio grezzo: il liquido spesso e non lavorato che i trivelli estrarono sotto la terra - e alcuni sono più desiderabili di altri. Per esempio, è più facile per i refiners fare benzina e diesel a basso tenore di zolfo, o "dolce", grezzo di petrolio con elevate concentrazioni di zolfo. Il greggio a bassa densità o "leggera" è generalmente favorevole alla varietà ad alta densità per lo stesso motivo.

Dove provoca l'olio fa anche la differenza se sei un acquirente. Il meno costoso è prendere la consegna del prodotto, più è disposto a pagare per questo. Dal punto di vista del trasporto, l'olio estratto in mare ha alcuni vantaggi rispetto alle forniture di terra, che dipendono dalla capacità delle tubazioni.

A causa di queste sfumature, gli acquirenti di petrolio grezzo - insieme agli speculatori che non lo verranno mai a prendere in consegna - hanno bisogno di un modo semplice per valorizzare la merce in base alla sua qualità e ubicazione. Benchmark come Brent, WTI e Dubai / Oman servono questo scopo importante. Quando i refiners acquistano un contratto Brent, hanno una buona idea di quanto sia buono l'olio e da dove proverrà. Oggi gran parte del commercio globale si svolge sul mercato dei futures, con ogni contratto legato ad una certa categoria di petrolio.

A causa della natura dinamica della domanda e dell'offerta, il valore di ciascun benchmark è in continua evoluzione. Nel lungo periodo, un marcatore che ha venduto ad un premio ad un altro indice potrebbe improvvisamente diventare disponibile a un prezzo scontato.

I principali parametri di riferimento

Ci sono decine di differenti benchmark di petrolio, ognuno dei quali rappresenta l'olio grezzo da una parte particolare del globo. Tuttavia, il prezzo di molti di essi è fissato a uno dei tre parametri primari:

Brent Blend

• - Circa due terzi di tutti i contratti grezzi in tutto il mondo si riferiscono al Brent Blend, rendendolo il marcatore più utilizzato di tutti. Oggi, "Brent" si riferisce effettivamente all'olio di quattro diversi campi del Mare del Nord: Brent, Forties, Oseberg e Ekofisk. Il greggio di questa regione è leggero e dolce, rendendoli ideali per la raffinazione di carburanti diesel, benzina e altri prodotti ad alta richiesta. E poiché l'approvvigionamento è a base d'acqua, è facile trasportare in luoghi lontani. West Texas Intermediate (WTI)
• - WTI si riferisce all'olio estratto dai pozzi negli U. S. e inviato tramite pipeline a Cushing, Oklahoma. Il fatto che le forniture sono chiuse a terra è uno degli svantaggi del greggio del Texas Occidentale - è relativamente costoso spedire a determinate parti del globo.Il prodotto è molto leggero e molto dolce, rendendolo ideale per la raffinazione di benzina, in particolare. WTI continua ad essere il principale punto di riferimento per il petrolio consumato negli Stati Uniti. ) Dubai / Oman - Questo greggio mediorientale è un riferimento utile per l'olio di un grado leggermente inferiore a quello di WTI o di Brent. Un prodotto "cesto" costituito da greggio da Dubai, Oman o Abu Dhabi, è un po 'più pesante e ha un contenuto di zolfo superiore, mettendolo nella categoria "acido". Dubai / Oman è il riferimento principale per l'olio del Golfo Persico consegnato al mercato asiatico.
• Figura 1 Brent è il riferimento per circa due terzi dell'olio scambiato in tutto il mondo, con WTI il principale punto di riferimento negli U.S. e Dubai / Oman influente sul mercato asiatico.

Fonte: IntercontinentalExchange (ICE)

Importanza al mercato dei futures

C'era una volta che gli acquirenti acquistavano principalmente il greggio sul "spot market" accetta la consegna entro poche settimane. Ma dopo la crisi petrolifera del tardo 1970, i raffinatori e gli acquirenti governativi hanno cominciato a cercare un modo per ridurre al minimo il rischio di un improvviso aumento dei prezzi.

La soluzione è venuta sotto forma di futures del petrolio grezzo, legati ad un determinato greggio di riferimento. Con i futures, gli acquirenti possono bloccare nel prezzo di una merce diversi mesi o addirittura anni in anticipo. Se il prezzo del grezzo di riferimento aumenta notevolmente, l'acquirente è meglio con il contratto futures. Molti futures sono liquidati in contanti, anche se alcuni consentono la consegna fisica della merce.

I diversi contratti di greggio contraggono scambi su scambi diversi. I futures di Brent sono disponibili su ICE Futures Europe, mentre i contratti WTI vengono venduti principalmente sul New York Mercantile Exchange o NYMEX. L'imponente contratto di futures petrolifere dell'Oman (DME Oman) è stato commercializzato sul Dubai Mercantile Exchange dal 2007. Questi contratti prevedono non solo l'attività di trivellazione del petrolio, ma anche la qualità.

Opzioni Crude

Oltre ai futures, i partecipanti al mercato possono anche investire in opzioni correlate ad un particolare benchmark grezzo. Questi derivati ​​rappresentano un altro modo importante per contribuire a mitigare il rischio dei prezzi. Se il valore di un certo flagello crudo, il titolare di un'opzione di chiamata avrebbe il diritto - anche se non l'obbligo - di acquistare un determinato numero di barili a un prezzo prestabilito.

Tuttavia, non tutte le opzioni legate a un benchmark grezzo vengono utilizzate per scopi di copertura. Gli speculatori sono anche i principali attori del mercato, le scommesse che cambiano per l'offerta o la domanda porteranno il prezzo di alcuni prodotti grezzi più alti o minori.

Gli investitori possono anche giocare su ciò che accadrà alla differenza, o diffondersi, tra due benchmark. I partecipanti in genere analizzano i fondamenti di una fonte di petrolio specifica e indovina se il divario tra due marcatori si allargherà o si chiude. Come le opzioni tradizionali di petrolio, queste "opzioni di diffusione" sono disponibili su grandi scambi.

Il trading tende ad essere particolarmente pesante quando uno dei due benchmark subisce una insolita volatilità. Ad esempio, le opzioni di diffusione di WTI-Brent su NYMEX hanno registrato un volume record di scambio tra il 2011 e il 2013, dopo che una brutta quantità di U.S. crude ha inviato i prezzi WTI in un tailspin rispetto a Brent.

Figura 2

Il seguente grafico mostra la diffusione di Brent-WTI. La vicinanza storica tra i due marcatori è cambiata nel 2011, il risultato di un'eccedenza nell'olio conservato a Cushing, Oklahoma.

gestione patrimoniale

Fonte: Avondale Asset Management

La Bottom Line

Il mercato del greggio è incredibilmente diversificato, con la qualità e l'ubicazione originaria dell'olio che ha un impatto importante sul prezzo. sono relativamente stabili, la maggior parte dei prezzi del greggio in tutto il mondo sono fissati ai benchmark Brent, WTI o Dubai / Oman.