Per capire le obbligazioni societarie bisogna innanzitutto capire due concetti fondamentali: in primo luogo, esistono classificazioni distinte di obbligazioni che dettano specificamente come il titolo si riferisce alla struttura del capitale della società. Ciò è significativo in quanto la classificazione obbligazionaria in realtà impone l'ordine di pagamento nel caso in cui l'emittente non possa soddisfare i propri obblighi finanziari. In secondo luogo, quando si confronta il debito con il patrimonio netto, il debito ha sempre anzianità nell'ordine di pagamento. Quando si confronta il debito non garantito con il debito garantito, il debito garantito ha anzianità. Ad esempio, i titolari di titoli preferiti ricevono il pagamento prima che i comuni azionisti fanno. In questo articolo, discuteremo i diversi tipi di titoli corporate

1. Obbligazioni Corporate Secured

Questa è una struttura di classifica che viene utilizzata dagli emittenti per dare la priorità al pagamento del debito. In cima a questa struttura sarebbe il debito "assicurato" anziano per cui la struttura è nominata. Ciò è in contrasto con le strutture in cui l'età dei posti di debito determina la sua anzianità. Se un prestito è classificato come obbligazione garantita, l'emittente lo supporta con garanzia. Questo lo rende più sicuro (di solito con un tasso di recupero significativamente maggiore) nel caso in cui la società imposta un valore predefinito. Esempi di questo sono le società che emettono un legame obbligazionario garantito, sostenendolo con beni come attrezzature industriali, magazzini o fabbriche.

2. Titoli obbligazionari senior

Qualsiasi segnalazione di sicurezza anziana in una tale struttura è quella che prende il primato su tutte le fonti di capitale di un'altra società. I titolari di titoli di maggior rilievo saranno sempre prima a ricevere il rimborso dalle partecipazioni di un'azienda in caso di inadempienza. Allora sarebbero arrivati ​​quegli titolari di sicurezza i cui titoli sono considerati secondi più alti nell'anzianità, e così via fino a quando i beni utilizzati per pagare tali debiti esauriscono.

3. Senior obbligazioni societarie non garantite

Le obbligazioni societarie senior non garantite sono in linea di principio proprio come le ossa assicurate anziane con una differenza significativa: non esistono garanzie specifiche che garantiscano obbligazioni non garantite senior. Altrimenti, tali titolari di obbligazioni senior godono di una posizione privilegiata in caso di default rispetto all'ordine di pagamento.

4. Junior Obbligazioni societarie subordinate

Dopo che i titoli senior vengono pagati, il debito giovanile e non garantito verrà successivamente pagato a partire dalle attività che rimangono. Questo è il debito non garantito, il che significa che nessuna garanzia esiste per garantire almeno una parte. Le obbligazioni di questa categoria sono spesso denominate obbligazioni. Tali titoli non garantiti hanno solo il buon nome dell'emittente e il rating di credito come sicurezza. A differenza delle obbligazioni societarie non garantite, queste obbligazioni sono subordinate o junior. Ciò significa che sono pagati solo in caso di default dopo le obbligazioni senior.Le obbligazioni Junior o subordinate sono nominate specificamente per la loro posizione nell'ordine di pagamento.

5. Obbligazioni garantite e assicurate

Queste obbligazioni sono garantite in caso di default, non in garanzia, ma da terzi. Questo significa che cosa suona: nel caso in cui l'emittente non possa continuare a fare pagamenti, una terza parte prenderà il sopravvento e continuerà a far bene i termini originali del prestito obbligazionario. Esempi comuni di questa categoria di obbligazioni sono obbligazioni comunali sostenute dal governo, o obbligazioni societarie sostenute da un'entità di gruppo. Quanto sono sicure le obbligazioni assicurate? Aggiungono un secondo livello di sicurezza in quanto si ha la rating di due entità separate, anziché di una sola persona che si basa su per assicurare il legame. Tuttavia, questa seconda entità può fornire solo la sicurezza che la propria classificazione di rating consente, quindi non è assicurata al 100%. Tuttavia, le obbligazioni garantite o assicurate sono molto meno rischiose delle obbligazioni non assicurate e quindi portano con sé un tasso di interesse più basso. Le obbligazioni assicurate avranno sempre un rating più elevato in quanto esistono due società che garantiscono il legame. Tuttavia, questo premio di sicurezza viene a costo di un rendimento finale ridotto sul bond.

6. Obbligazioni convertibili

Alcuni emittenti obbligazionari corporate sperano di attirare gli investitori offrendo obbligazioni convertibili. Questi sono semplicemente obbligazioni che il titolare può scegliere, se lo desiderano, convertirsi in azioni ordinarie comuni. Queste azioni sono tipicamente dallo stesso emittente e sono emesse a un prezzo prestabilito anche se il prezzo di borsa di magazzino è cresciuto sin dal primo rilascio del titolo. Il prezzo delle obbligazioni convertibili è un po 'più fluido in quanto sono valutati sul prezzo e sulle prospettive dell'azienda al momento della loro emissione. Inoltre, poiché queste obbligazioni convertibili danno agli investitori opzioni espanse, hanno tipicamente una resa inferiore rispetto alle obbligazioni standard della stessa dimensione.

La correlazione a tassi di ripresa

Il tasso di recupero per un obbligato corporativo o qualsiasi altro tipo di sicurezza si riferisce all'ammontare del valore totale del titolo. Ciò include sia i pagamenti di interessi che il capitale, che saranno probabilmente recuperati nel caso in cui l'emittente sia in default. Tale tasso di recupero viene espresso tipicamente come percentuale che confronta il suo valore durante un default a quello del valore nominale del bond. Un altro modo più semplice per esprimere questo significa che il tasso di recupero è il valore di pagamento del prestito obbligazionario in caso di default.

I tassi di ripresa sono ampiamente diffusi come un modo per aiutare gli investitori a stimare il potenziale rischio di perdita che un prestito di società presenta, tipicamente espresso come perdita di default (LGD). Quindi, ad esempio, se un investitore stava considerando un investimento obbligazionario (principal) di 100.000 dollari (con un tasso di recupero del 30%), la LGD sarebbe del 70%. Ciò significa che in caso di inadempienza, si stima che la vincita sarebbe pari al 30% del capitale. Questa vincita di $ 30.000 è del 30%. Questi sono 70.000 dollari inferiori al principio - ovvero la perdita nel caso in cui l'emittente in default per il prestito in questo esempio è di $ 70.000.

I tassi di ripresa possono variare in modo significativo da bond-to-bond e issuer-emittente. I fattori rilevanti includono:

1. Il tipo di sicurezza di un obbligato aziendale: Le obbligazioni e titoli di anzianità senior godono di un tasso di recupero più elevato degli strumenti subordinati. Infatti, il tasso di recupero di un titolo è direttamente proporzionale alla sua anzianità di pagamento in caso di default dell'emittente. In termini di tasso di recupero, sia l'industria che la garanzia sono importanti oltre all'anzianità. Nel seguito, tuttavia, ci concentriamo esclusivamente sulla gerarchia di anzianità. Nada Mora, economista della Federal Reserve Bank di Kansas City, ha condotto uno studio di esempio e un confronto sui tassi di recupero su diversi strumenti di debito e ha trovato i seguenti risultati. Quando si confrontano le obbligazioni garantite senior a obbligazioni non garantite senior, il tasso di recupero garantito del debito è stato del 56% e il tasso di recupero del debito non garantito era del 37%. In generale, gli investitori possono aspettarsi che i debiti garantiti senior godano dei tassi di recupero più elevati. I tassi di recupero subordinati del debito sono stati del 31% e il tasso di recupero secondario subordinato inferiore è stato il più basso al 27%
2. Condizioni macroeconomiche: Ci sono diverse condizioni macroeconomiche che possono influire direttamente sul tasso di recupero di qualsiasi legame di sicurezza o corporate. Questi includono tra l'altro: il tasso di default totale, la fase attuale del più grande ciclo economico e le condizioni generali di liquidità. Ad esempio, una recessione in cui molte aziende sono inadempienti possono avere un impatto negativo sul tasso di recupero della sicurezza (questo è stato chiaramente osservato nella crisi finanziaria del 2008).
3. Fattori individuali relativi all'emittente: Ci sono fattori all'interno della società stessa che potrebbero influire sul tasso di recupero dei titoli e degli strumenti di sicurezza che emette. Questi includono il suo livello complessivo del debito, del livello di capitale e della struttura del capitale per citarne alcuni significativi. In generale, ciò che si riduce a questo è: più basso è il rapporto debito / patrimonio di un'azienda, maggiore è il tasso di recupero che gli investitori possono aspettarsi.

La linea inferiore

Qualsiasi investitore in obbligazioni societarie o qualsiasi altro strumento di debito deve prestare un'attenzione particolare al tipo di sicurezza della garanzia. Con la discussione di cui sopra, è chiaro che i diversi tipi di sicurezza sono direttamente collegati ai potenziali tassi di recupero in caso di default di una società. Inoltre, altri fattori influenzano il tasso di recupero, che in ogni fase dovrebbe anche essere preso in considerazione anche.