Non tutte le obbligazioni societarie ad alto rendimento sono create uguali. Esistono infatti diverse caratteristiche del legame che differiscono i legami aziendali ad alto rendimento dall'altro. Tuttavia, come suggerisce il loro nome, le obbligazioni societarie ad alto rendimento condividono alcune cose in comune. In particolare, aspetti come il coupon e la maturità che aiutano a determinare il valore e la sicurezza di un legame. Le caratteristiche significative, che differenziano i tipi di obbligazioni societarie ad alto rendimento, sono: "se, quando e a quale prezzo è richiesto un prestito da parte dell'emittente, le condizioni su un put of the bondholder, le clausole relative alla performance finanziaria e alla divulgazione, warrant ", (Standard & Poor's Financial Services LLC, 2015).

Tipi e strutture di obbligazioni aziendali ad alto rendimento

Dal momento che si è evoluto il mercato delle obbligazioni societarie ad alto rendimento, i tipi e le strutture dei titoli corporate ad alto rendimento sono cresciuti, diventando sempre più specializzati e complesso. Ora esistono diversi tipi significativi di obbligazioni societarie ad alto rendimento che possono scegliere tra gli investitori nel mercato attuale:

1. Bonds Cash Cash
2. Coupon Split Coupon
3. Obbligazioni Pay-in
4. Zero-Coupon Obbligazioni
5. Obbligazioni a tasso variabile o a tasso d'incremento
6. Obbligazioni differite
7. Obbligazioni di ripristino
8. Obbligazioni convertibili e multi-tranche

Obbligazioni in denaro diretto - Questo tipo di legame è considerato il tipico legame corporativo ad alto rendimento "vaniglia". Le obbligazioni dure di cassa offrono solitamente un tasso di interesse fisso che è tipicamente in contanti e effettuato semiannualmente tramite una chiamata o una data di scadenza. Il tasso di interesse (cedola) di tali obbligazioni tende a comporre due volte ogni anno. In media, la maggior parte degli emittenti obbligazionari ad alto rendimento è rimasta da qualche parte nell'area del 6-8%, ma ciò non significa che è inusuale vedere questa cifra di doppia cifra.

Questi titoli sono quelli che pagano a un tasso più basso della vita prima di raggiungere un tasso di interesse più elevato (emissione di coupon a scompartimento o scadenza) ) più avanti quando il legame invecchia.

Obbligazioni a pagamento - Spesso abbreviate come PIK, queste obbligazioni sono destinate a fornire all'emittente opzioni di pagamento di interessi in (1) liquidità o (2) titoli aggiuntivi, o (3) pagare "In-kind" con ancora più legami. Tale legame è stato progettato per consentire all'emittente un po 'più spazio di respirazione quando è necessario su obbligazioni dirette in denaro. Tuttavia, pagare "in natura" significa anche che una società può accumulare più debito più spesso lo fanno, che può essere un modo paradossale e rischioso per assicurarsi contro il debito. Questo è simile a come funzionano i coupon zero e perché sia ​​il coupon a zero che i PIK sono considerati tra le strutture altamente speculative di obbligazioni societarie ad alto rendimento.Negli ultimi dieci anni è stata introdotta anche una sottosezione di PIK, la nota Floating -Rate o Increment-Rate (FRN o IRN). Tuttavia, questi sono molto meno popolari dei PIK.

Obbligazioni a zero (Zero) - Questi titoli sono venduti a un prezzo scontato scontato del valore nominale del rilascio del titolo. In cambio di questo, non è stato pagato alcun interesse al titolare di cassa finché il prestito non è completamente maturato. Spesso chiamati zero o zip, questi permettono alle aziende di emettere obbligazioni anche se sanno che non saranno in grado di restituirli per anni a venire. Per gli investitori, queste offerte sono interessanti a causa del loro prezzo scontato. Inoltre, il valore del prestito obbligazionario per l'obbligazionista deriva dall'apprezzamento del capitale invece che dai pagamenti di interessi. Questi tipi di obbligazioni sono diventati popolari alla fine degli anni '90 come Internet, ei progetti e gli start-up wireless sono diventati sempre più popolari.

Obbligazioni a tasso variabile o a tasso variabile - Entrambe le FRN e IRN variano sui pagamenti degli interessi in relazione al cambiamento in un tasso di interesse benchmarkato o ad un calendario specifico sviluppato per tali pagamenti. Anche se non comune, quando i tassi di interesse stanno aumentando, i FRN possono contribuire a rendere un legame più attraente per un investitore poichè pagano tipicamente quattro volte l'anno e ad un tasso di diffusione fissato dalla percentuale di LIBOR.

Obbligazioni differite - Questo tipo di obbligazione è semplicemente uno in cui l'emittente non deve pagare il titolare di obbligazioni interessati fino alla data futura fissata sul prestito.

Note di ripristino di estensione - Con questa obbligazione, l'emittente ha una certa flessibilità perché ha la possibilità di ripristinare il tasso della cedola e di estendere la data di scadenza del prestito in determinate circostanze o dopo una determinata lunghezza tempo. Per il titolare di obbligazioni, gli ERN forniscono loro la possibilità di vendere o "mettere" il prestito anche al suo emittente originario.

Obbligazioni convertibili e multi-tranche - Le obbligazioni convertibili sono quelle che possono essere convertite in un'altra garanzia in determinati termini. In genere, questa sicurezza alternativa è semplicemente la scorta standard o comune della società. Le obbligazioni multilayer offrono agli obbligazionisti più livelli di opportunità di investimento all'interno della stessa emissione. Questi livelli tendono a differire nella loro qualità di credito (1) e (2) maturità mirate.

Altre caratteristiche significative delle obbligazioni societarie ad alto rendimento Non è raro che le società che emettono obbligazioni societarie ad alto rendimento per imballare le funzionalità rendano più attraenti le loro obbligazioni agli investitori. Tipicamente, queste funzionalità di "convertibilità" possono aiutare le aziende a negoziare condizioni migliori o bassi tassi di interesse in modo che possano essere utili sia per i titolari di obbligazioni che per gli emittenti a seconda delle specificità. Per gli investitori, tali caratteristiche di convertibilità possono aiutarli a raccogliere un flusso di reddito supplementare più sicuro e costante e forse fornire un'opportunità per le opzioni di apprezzamento dei prezzi delle azioni future. Tuttavia, gli investitori dovrebbero notare che le obbligazioni che offrono tali caratteristiche possono anche portare il rischio di essere richiamabili e verificare anche la valutazione del credito da parte dell'emittente per vedere se esistono problemi che potrebbero negare i vantaggi offerti da tali caratteristiche.

Queste sono molte delle caratteristiche comuni di convertibilità che gli emittenti spesso aggiungono alle obbligazioni societarie ad alto rendimento per renderle più attraenti:

Azioni -

Molti titoli speculativi più alti avranno a garanzia azionaria al fine di renderli più attraenti per gli investitori. Un warrant è un'opzione per acquistare azioni in società in una data successiva all'acquisto del bond. La maggior parte delle emissioni di questo tipo trasporterà dei warrant che consentono la proprietà della società fino al 5% circa. Tuttavia, alcune start-up speculative sono state conosciute per offrire fino al 15-20%.

Struttura dei bullet o note - Questo è il termine comunemente usato per fare riferimento alla protezione a tempo pieno o non chiamata. Questo rende un legame più attraente in quanto ha meno rischio di rifinanziarsi. Viceversa, ciò significa anche che le obbligazioni a punta di punta pagano rendimenti relativamente inferiori.

Make-Whole Call Premi - Questo è lo standard di emittenti certificati di investimento e ancora abbastanza prevalente nel mercato ad alto rendimento a bene. L'idea qui è che un emittente può rinunciare all'intera struttura della struttura di call in favore di offrire agli obbligazionisti un valore di mercato di premio per il pensionamento anticipato delle loro obbligazioni. In sostanza, questa è una chiamata, ma per un prezzo molto più alto di altre offerte. La maggior parte usa una configurazione di pagamento forfettaria che include un prezzo per il primo periodo di chiamata e il valore attuale netto del totale dei buoni che sarebbero stati pagati alla prima data di chiamata. Ciò è determinato con una formula di tariffazione la cui resa è uguale a una protezione "di riferimento" più un premio "make-whole".

Disposizioni previste - Un provision put è l'esatto contrario di una chiamata. Queste forniscono al titolare un modo per accelerare il rimborso a determinati importi predefiniti in determinate circostanze. L'esempio più comune di un put sarebbe il cambiamento di controllo messo, e questo è di solito impostato al 101%. In questo esempio, se vi è una significativa modifica della proprietà e del consiglio di amministrazione di una società in cui un terzo lo ha acquistato, il prestito dovrà essere ritirato dall'emittente.

La linea di fondo Esistono diversi tipi significativi di obbligazioni ad alto rendimento, quali obbligazioni in denaro diretto, obbligazioni in pay-in e obbligazioni a cedole zero. Le obbligazioni ad alto rendimento sono diventate sempre più specializzate e complesse nel corso degli anni. Quando si considera l'acquisto di un legame, prendere tempo per valutare le sue caratteristiche e i rischi.