Nella vendita al dettaglio di titoli di intermediazione (o di gestione patrimoniale), il rendimento delle attività del cliente è una misura interna fondamentale della redditività. Tuttavia, gli investitori e gli analisti devono guardare le sezioni delle annotazioni legali e di gestione delle relazioni annuali e le Forme 10-K per i dati necessari. Un esempio numerico di Morgan Stanley (MS) segue.

Uno sguardo a Morgan Stanley

Morgan Stanley è una ditta diversificata di titoli che gestisce tre grandi linee di business: gestione patrimoniale (brokeraggio di titoli al dettaglio), titoli istituzionali (investment banking, prestiti aziendali, e gestione degli investimenti. La struttura dell'impresa viene discussa dettagliatamente nelle pagine 2-6 del relativo Form 10-K del 2014.

Ricavi netti e proventi netti per la divisione di gestione patrimoniale, a pagina 76 del Form 10-K del 2014, in un prospetto di conto economico supplementare per la divisione gestione patrimoniale:

2014: Reddito netto $ 14 . 888 miliardi, reddito netto $ 3. 192 miliardi

2013: entrate nette di $ 14. 143 miliardi, reddito netto $ 1. 693 miliardi

2012: entrate nette $ 12. 947 miliardi, reddito netto $ 1. 102 miliardi

Come margine, il conto economico per la divisione di titoli istituzionali (pag. 68) illustra la natura più volatile del trading di investimenti e del trading di titoli, e perché le società di titoli diversificati guardano alla gestione patrimoniale per fornire flussi di reddito più stabili: <

2014: Reddito netto $ 96 milioni

2013: Reddito netto $ 931 milioni

2102: Reddito netto perdita di $ 923 milioni

Ritorno alla gestione patrimoniale, in contanti, fondi comuni di investimento, ecc.), a pagina 77 del 2014 10-K e (per il 2012 e 2011) pagina 56 del 2013 10-K:

2014: $ 2 025 miliardi alla fine dell'anno, $ 1, 967 miliardi di media

2013: $ 1, 909 miliardi a fine anno, $ 1, 803 miliardi di media

2012: $ 1, 696 miliardi a fine anno, $ 1, 631 miliardi di media

2011: $ 1, 566 miliardi alla fine di anno

Le medie sopra riportate sono medie semplici della chiusura dati relativi all'attuale e agli anni precedenti.

Il ritorno sugli asset del client, utilizzando il reddito netto di gestione patrimoniale, era:

2014: 14. 888/2, 027 =. 0073, o 73 punti base

2013: 14. 143/1, 803 =. 0078, o 78 punti base

2012: 12. 947/1, 631 =. 0079, o 79 punti base

Il rendimento del patrimonio del cliente, utilizzando il reddito netto di gestione patrimoniale, è stato:

2014: 3. 192/2, 027 =. 0016, o 16 punti base

2013: 1. 693/1, 803 =. 0009, o 9 punti base

2102: 1. 102/1, 631 =. 0007, o 7 punti base

L'effetto del prezzo di trasferimento:

I ricavi significativi sui libri legali della divisione di titoli istituzionali sono stati generati da transazioni effettuate per conto dei clienti di gestione patrimoniale.Quindi, ai fini della segnalazione del segmento di attività, queste sono state attribuite alla gestione patrimoniale. Le somme del dollaro sono presentate a pagina 76 del 2014 10-K e la logica di base è discussa a pagina 78. I dettagli esatti delle convenzioni sui prezzi di trasferimento utilizzati da Morgan Stanley, che possono essere abbastanza complesse e probabilmente includono anche i trasferimenti di spesa, non sono divulgati nella relazione 10-K. Tuttavia, i trasferimenti di reddito basilari sono probabilmente le concessioni di vendita sulle nuove emissioni e sui marchi di vendita al dettaglio e sui mercati secondari quando Morgan Stanley agisce come principale.

Impatto sulla strategia aziendale:

Il suo lungo monitoraggio del ritorno sugli asset del clientela al dettaglio ha portato Merrill Lynch a istituire una strategia aggressiva di raccolta degli asset nei primi anni '90. La compensazione del consulente finanziario, di conseguenza, ha iniziato a includere i pagamenti incentivati ​​per attirare e mantenere le attività del cliente. Altre principali aziende di intermediazione al dettaglio e società di gestione del patrimonio presto seguirono. I ricavi derivano dalle attività nei conti client, agevolando la negoziazione di tali attività e dalle varie commissioni in corso provenienti da attività distribuite in fondi monetari, fondi comuni di investimento e conti di investimento gestiti. Nel tempo, i conti a tariffa hanno sempre soppiantato i conti tradizionali basati su commissioni e hanno fornito un flusso più stabile dei ricavi.

Il ruolo dei conti delle banche centrali:

La raccolta di attività da parte delle imprese di brokeraggio e di gestione del patrimonio è stata notevolmente facilitata dall'aumento dei conti delle banche centrali, a partire dal lancio di Merrill Lynch del suo conto brevettato di liquidità (CMA) 1970. I conti delle banche centrali hanno contribuito in modo significativo a recuperare asset significativi da parte delle banche, in quanto combinano effettivamente un conto di brokeraggio titoli con un conto corrente di interesse e una carta di debito che consente anche l'accesso a bancomat. Effetto della Mix Client:

Sconti significativi sulle commissioni e sulle commissioni sono tipicamente concessi a clienti ad alto valore netto per vincere e mantenere la propria attività. Così, il ritorno complessivo di un'impresa sulle attività del cliente tende a diminuire, in quanto la sua attività media per cliente aumenta. Note di terminologia:

Velocity è stato, per molti anni, il termine utilizzato internamente a Merrill Lynch per ciò che questo articolo chiama ritorna sugli asset del client. Questo uso è stato ispirato, (ma non deve essere confuso), il concetto di velocità nell'economia monetaria. La linea di fondo

Il ritorno sugli asset del clientela è stata una metrica di redditività chiave nelle aziende di intermediazione e gestione del patrimonio di titoli al dettaglio e la raccolta di risorse è divenuta così il fondatore dei ricavi e dei profitti. Afferrare il concetto e la sua importanza strategica sono vitali per comprendere questo settore e le imprese in esso.