U. Le aziende S. stanno aumentando l'inventario più velocemente dei consumatori che acquistano le loro merci, creando imprese per una sfida prossima al 2016. In un documento di giugno del 2016 "The Cash Flow Mirage", gli analisti di equity di Goldman Sachs hanno scoperto che "la crescita degli inventari supera la crescita delle vendite nella maggior parte dei settori che tracciaamo ". Il problema è stato maggiormente accentuato nei settori ad alta intensità di capitale: la crescita degli inventari anno su anno ha superato la crescita delle vendite in media del 9,4% per i settori dell'automobile, della difesa, della catena di fornitura IT, dei semiconduttori e del settore agroalimentare.

Questo è un segno preoccupante per l'economia. Questi settori di beni strumentali hanno costruito la loro capacità produttiva negli ultimi anni e, in molti casi, sono stati ampliati attraverso finanziamenti a buon mercato del debito. Se la domanda dei consumatori non è sufficiente ad assorbire l'inventario extra, le aziende potrebbero non generare abbastanza profitti per pagare gli obbligazionisti e per favore gli investitori.

Goldman riferisce che molte aziende hanno già iniziato a prelevare inventari o vendere prodotti esistenti senza sostituirlo con nuovi prodotti fabbricati. Ciò può aumentare artificialmente il flusso di cassa corrente e il reddito netto perché i soldi non stanno andando così rapidamente attraverso il processo produttivo. Se la domanda reale rimane inferiore a quella prevista, tuttavia, le imprese potrebbero essere più creative per liquidare o annotare l'inventario e forse anche ridimensionare. È molto difficile mantenere valutazioni ad alto tasso quando è costretto a rallentare la produzione attuale.

Inventario di Liquidazione dopo Malinvestment

Quando le aziende effettuano proiezioni per operazioni future, devono bilanciare i costi attuali del loro processo di produzione con il valore futuro dei loro prodotti e servizi finali. I processi di produzione più lunghi sono più rischiosi, in quanto è più difficile proiettare diversi anni nel futuro. Se le aziende ottengono un segnale sbagliato circa i costi presenti o la domanda futura, l'intera economia può decadere. Il problema non è necessariamente la sovrapproduzione o il sovrainvestimento, ma piuttosto il livello di produzione o investimento sbagliato nei settori sbagliati (ossia "malinvestimento").

Le industrie dei beni capitali tendono ad essere il più colpito in tali cicli. Ciò è dovuto al fatto che ci vuole più tempo per rivelare malinvestimenti per aziende con più o più processi produttivi ad alta intensità di capitale. Grazie ai bassi tassi di interesse sin dal 2009, il valore relativo dei flussi di cassa futuri è diventato esagerato, dal momento che i costi di investimento a breve termine (cioè i costi dei fondi) erano molto inferiori a quelli in un contesto normale. È molto più facile giustificare la costruzione di un altro impianto di produzione per automobili o semiconduttori quando i costi di prestito sono a bassi livelli.

Questi calcoli sono stati fatti supponendo che l'inventario futuro potrebbe spostarsi dagli scaffali e vendere ad un prezzo ragionevole di mercato.Purtroppo l'inventario stava già accumulando nel 2015. Nel settembre del 2015, il Dipartimento del Commercio americano ha riferito che i rapporti tra inventario e vendite erano al loro livello più alto dagli ultimi mesi della Grande Recessione. Se non per le discesa di inventario diffuso, i margini di flusso di cassa per la società americana media potrebbero essere stati piatti nel 2015.

Questo non è un flusso di reddito sostenibile e dovrebbe rendere a disagio alcuni titolari di obbligazioni e azionisti se le cifre di vendita non riprenderanno . Se il disallineamento tra produttori e consumatori è abbastanza grave, si aspetta un aumento dei valori aziendali e una pressione al ribasso sull'economia U. S.

Analisi del flusso di cassa rettificato per il debito

L'utile netto e il flusso di cassa sono molto importanti per gli investitori fondamentali, ma spesso sovrastavano o non riassicurano i cambiamenti nella struttura del capitale della società o nelle imposte. Quando le società hanno tipicamente rapporti di debito molto elevati e / o tasse elevate, gli investitori possono utilizzare il flusso di cassa regolato dal debito (DACF). Il DACF esamina il flusso di cassa indipendente dalle considerazioni di finanziamento, che rende più facile confrontare le aziende con strutture di capitali di lavoro molto diverse. Gli investitori potrebbero voler integrare il metodo DACF come un modo per guardare le perdite di inventario o le preoccupazioni temporanee di finanziamento del debito.