Il furore sul commercio ad alta frequenza (HFT) era una volta solo una preoccupazione di quelle direttamente collegato a Wall Street. Ora l'argomento è andato via mainstream e potrebbe presto andare fino alla Casa Bianca.

Nel mese di ottobre del 2015, la campagna speranza presidenziale degli Stati Uniti ha affrontato una campagna di HFT, una mossa che ha sorpreso molti, dato che in passato era considerata una nozione del suo rivale Bernie Sanders. In una conferenza stampa nel maggio 2015, la campagna "Robin Hood Tax" di Sanders ha dettagliato la proposta del senatore del Vermont per un'imposta sui commerci - $ 0. 50 per 100 dollari per azioni e un importo minore per alcuni altri strumenti finanziari. Lo scopo quixotico: utilizzare le entrate fiscali per liberare le università pubbliche statunitensi e sradicare il debito degli studenti. Il bersaglio reale, alcuni dicono, stava cracking su HFTs. Come annunciato da un comunicato stampa di Robin Hood Tax, "la tassa di Robin Hood potrebbe anche rallentare la crescita degli scambi automatici ad alta frequenza, il che rende il mercato azionario più pericoloso. Una piccola tassa renderebbe HFT rischioso non redditizio."

Molti critici delle imposte proposte sostengono che tali tasse rappresentano un malinteso di come funzionano HFT. In effetti, sono un po 'più complicati di quanto potrebbero apparire - e molto più comuni.

Che cos'è un commercio ad alta frequenza?

In linea di principio, l'HFT non è affatto un concetto difettoso. È un termine più ampio per le varie strategie commerciali che comportano l'acquisto e la vendita di prodotti finanziari a velocità estremamente elevate. Sfrutta il fatto che i processori di computer stanno diventando esponenzialmente più veloci, dividendo i periodi di negoziazione in incrementi più piccoli e minori - millisecondi, microsecondi e oltre. I computer possono identificare modelli di mercato e acquistare o vendere questi prodotti in base a algoritmi o "algos".

Una strategia è quella di servire come produttore di mercato dove l'azienda HFT fornisce prodotti su entrambi i lati di acquisto e vendita. Acquistando al prezzo di offerta e vendendo al prezzo di domanda, i commercianti ad alta frequenza possono ottenere profitti di un centesimo o meno per azione. Ciò si traduce in grandi profitti quando si moltiplica su milioni di azioni.

Quindi cos'è così brutto la velocità?

Da solo, niente. Ma Lewis e le autorità federali hanno affermato che HFT comincia a diventare dubbia quando comprende tali pratiche come i server in movimento sempre più vicini al piano della borsa per ottenere informazioni prima di tutti gli altri. Questa concorrenza tra i commercianti per la velocità - e, in effetti, la vicinanza geografica - è stata paragonata a una corsa agli armamenti. E alcuni sostengono che questa battaglia abbia dei principi del fair play.

C'è anche qualche speculazione sul fatto che HFT sia soggetto a troppi errori. Nell'ottobre 2012, Nasdaq ha annullato i commerci per Kraft (Nasdaq: KRFT) che si è verificato nel minuto dopo l'apertura del mercato, dopo aver notato che il prezzo delle azioni in quel minuto è salito del 29%.All'epoca, Nasdaq attribuì l'errore a "possibilmente commerci erronei".

Fa male il mercato?

Si potrebbe pensare che perché la maggior parte delle negozia lascia un percorso cartaceo computerizzato, sarebbe facile guardare le pratiche dei commercianti ad alta frequenza per fornire una risposta chiara a questa domanda, ma non è vero. A causa del volume dei dati e del desiderio delle imprese di mantenere segrete la loro attività di negoziazione, combinare insieme un normale giorno di negoziazione è piuttosto difficile per i regolatori. Coloro che discutono su questo tema citano spesso il "crash flash".

Il 6 maggio 2010, il Dow Jones Industrial Average è salito misteriosamente del 10% in pochi minuti e, come altrettanto inesplicabile, ha rimbalzato. Alcuni grandi titoli di azzurro hanno brevemente negoziato ad un centesimo . Il 1 ° ottobre 2010, la SEC ha pubblicato una relazione che colpisce un grande commercio dei contratti futuri di S & P e-mini, che hanno scatenato un effetto cascata tra i commercianti ad alta frequenza. Come un algo venduto rapidamente, ha innescato un altro. Mentre più vendere si fermano, non solo erano commercianti ad alta frequenza che guidavano il mercato più basso, tutti, fino al più piccolo commerciante al dettaglio, stava vendendo. Il "flash crash" è stato un effetto di pallacanestro finanziaria.

Questo incidente ha causato la SEC ad adottare modifiche che includevano l'inserimento di interruttori sui prodotti quando cadono oltre un determinato livello in un breve periodo. A seguito dell'incidente del flash, molti hanno chiesto se l'imposizione di una regolamentazione più rigorosa sui commercianti ad alta frequenza abbia senso, specialmente dal momento che i blocchi flash più piccoli e meno visibili avvengono regolarmente in tutto il mercato.

fa male l'investitore al dettaglio?
Quello che è importante per la maggior parte del pubblico investitore è come HFT colpisce l'investitore al dettaglio. Questa è la persona di cui i risparmi sul pensionamento sono sul mercato o la persona che investe sul mercato per ottenere un rendimento migliore rispetto all'interesse quasi inesistente che viene da un conto di risparmio. Diversi studi economici hanno luce su questa questione, alcuni dei quali sono dettagliati in questo rapporto SEC.

Uno studio del 2012 condotto da economisti Matthew Baron (Princeton University), Jonathan Brogaard (Università di Washington) e Andrei Kirilenko (Commodity Futures Trading Commission) si sono concentrati sui contratti S & P 500 e-mini. I ricercatori hanno scoperto che i commercianti ad alta frequenza hanno fatto un profitto medio di $ 1. 92 per ogni contratto negoziato con grandi investitori istituzionali e una media di $ 3. 49 quando hanno scambiato con gli investitori al dettaglio. Questo ha permesso al più aggressivo commerciante ad alta velocità di realizzare un utile giornaliero medio di 45,287 dollari secondo i dati raccolti nel 2010. Il documento ha concluso che questi profitti erano a scapito di altri commercianti e ciò potrebbe causare i commercianti a lasciare il mercato dei futures .

Anche se gli autori non hanno studiato i mercati azionari in cui i commercianti ad alta frequenza rappresentano una grande quantità di volumi di scambio di azioni - probabilmente il 70% o più, secondo alcuni rapporti - dicono che è probabile che avrebbero raggiunto le stesse conclusioni .

La linea inferiore
A causa della relativa novità di HFT, il processo di regolazione è andato lentamente, ma una cosa che sembra essere vera è che HFT non sta aiutando il piccolo commerciante.