L'approccio di parità di rischio alla costruzione del portafoglio cerca di allocare il capitale in un portafoglio basato su una base ponderata del rischio. L'allocazione degli asset è il processo attraverso il quale un investitore divide il capitale in un portafoglio tra diversi tipi di attività. L'allocazione tradizionale del portafoglio è del 60% rispetto alle azioni e del 40% alle obbligazioni. Tuttavia, questa ripartizione non funziona bene durante i prelievi del mercato azionario e l'instabilità economica. L'approccio di parità di rischio tenta di evitare i rischi e gli ostacoli della diversificazione tradizionale del portafoglio. Consente la costruzione di un portafoglio ottimale considerando la volatilità delle attività incluse nel portafoglio.

La tradizionale saggezza è quella di assegnare il 60% di un portafoglio alle azioni e il 40% alle obbligazioni e ad altri strumenti a reddito fisso. Un'altra massima comune è sottrarre l'età di un investitore da 100 a determinare la percentuale che dovrebbe essere assegnata alle obbligazioni. Mentre questo creerà certamente un portafoglio più diversificato di avere semplicemente titoli o solo titoli obbligazionari, non riesce a resistere alla volatilità e alle crisi economiche.

Con questa allocazione tradizionale del portafoglio, le azioni costituiscono il 90% del rischio di portafoglio. Storicamente, le azioni hanno avuto tre volte la volatilità dei titoli a reddito fisso. La maggiore volatilità degli azionisti supera i vantaggi derivanti dalla diversificazione delle obbligazioni. L'allocazione tradizionale del portafoglio non è andata bene durante la crisi finanziaria 2008, poiché le azioni sono diminuite drasticamente durante la volatilità aumentata del periodo. La parità di rischio evita questa concentrazione di rischio in azioni.

La strategia di allocazione dei rischi di rischio è incentrata sull'aiutare gli investitori a creare portafogli sufficientemente diversificati ma ancora in grado di ottenere rendimenti significativi. La parità di rischio utilizza il concetto della linea di mercato di sicurezza come parte del suo approccio.

La linea di mercato di sicurezza è una rappresentazione grafica della relazione tra il rischio e il ritorno di un asset. Viene utilizzato nel metodo di determinazione dei prezzi delle attività di capitale (CAPM). Il pendio della linea è determinato dalla beta del mercato. La linea sale verso l'alto. Maggiore è la possibilità per il ritorno di un'attività, maggiore è il rischio associato a tale attività.

C'è un presupposto integrato che il pendio della linea di titoli di mercato è costante. Il pendio costante non può essere effettivamente preciso. Per la distribuzione tradizionale 60/40, gli investitori devono assumere maggiori rischi per ottenere rendimenti accettabili. I vantaggi derivanti dalla diversificazione sono limitati in quanto gli azionari più rischiosi vengono aggiunti al portafoglio. La parità di rischio risolve questo problema utilizzando leva per compensare la quantità di volatilità e rischio nei diversi asset del portafoglio.

Uso di Leverage

La parità di rischio utilizza leva per ridurre e diversificare il rischio azionario in un portafoglio mentre ancora mira a prestazioni a lungo termine. L'uso prudente della leva finanziaria in attività liquide può ridurre la volatilità degli azionari da soli. La parità di rischio cerca redditi simili a quelli relativi a portafogli con rischio ridotto.

Ad esempio, un portafoglio con un'assegnazione al 100% delle azioni ha un rischio del 15%. Assumere un portafoglio che utilizza moderata leva di circa 2. 1 volte l'ammontare del capitale in un portafoglio con il 35% assegnato alle azioni e il 65% alle obbligazioni. Questo portafoglio ha lo stesso rendimento atteso del portafoglio non distribuito, ma con un rischio annuo di soli 12. 7%. Si tratta di una riduzione del 15% della quantità di rischio.

L'utilizzo della leva finanziaria può essere ulteriormente applicato a portafogli che contengano altre attività. La chiave è che le attività del portafoglio non hanno una perfetta correlazione. Leverage è utilizzato per distribuire equamente il rischio tra tutte le classi di attività incluse nel portafoglio. L'utilizzo di leva aumenta essenzialmente la diversificazione del portafoglio. Ciò riduce il rischio complessivo del portafoglio pur consentendo tuttavia restituzioni sostanziali.

Ruolo della correlazione

La correlazione è un concetto importante nella costruzione di un portafoglio di parità di rischio. La correlazione è una misura statistica di come i due prezzi degli attivi si muovono tra di loro. La misura di un coefficiente di correlazione è una misura tra -1 e +1. Una correlazione di -1 rappresenta una perfetta relazione inversa tra due prezzi degli attivi. Così, quando un asset risale, l'altro asset scenderà tutto il tempo. Una correlazione di +1 indica che esiste una perfetta relazione lineare tra i due prezzi delle attività. Entrambi gli attivi si muoveranno nella stessa direzione con la stessa grandezza. Così, quando un bene aumenta del 5%, l'altra attività salirà di questo stesso importo. Una correlazione di 0 indica che non esiste una relazione statistica tra i prezzi degli asset.

Correlazioni positive e negative perfette sono generalmente difficili da trovare in finanza. Tuttavia, comprese le attività che hanno correlazioni negative tra loro, migliora la diversità di un portafoglio. I calcoli di correlazione sono basati su dati storici; non c'è garanzia che queste correlazioni continueranno in futuro. Questa è una delle principali critiche sia della teoria del portafoglio moderno (MPT) che della parità di rischio.

Requisiti e gestione della rivalutazione

L'utilizzo della leva finanziaria in un approccio di parità di rischio richiede un riequilibrio degli asset su base regolare. Gli investimenti con leverage potrebbero essere necessari per essere compensati per mantenere l'esposizione di volatilità per ogni livello di classi di attività. Le strategie di parità di rischio possono utilizzare i derivati, quindi queste posizioni richiedono una gestione attiva.

A differenza delle azioni azionarie, le classi di asset come commodities e altri derivati ​​richiedono un'attenzione più approfondita. Ci possono essere richieste di margini che richiedono contanti per mantenere una posizione. Gli investitori potrebbero anche avere bisogno di rotolare posizioni a un mese diverso, piuttosto che tenere contratti fino alla scadenza. Ciò richiede una gestione attiva di tali posizioni e contanti nel portafoglio per coprire eventuali richieste di margine.C'è anche un grado più elevato di rischio quando si utilizza leva, incluso il rischio di default di controparte.

Le similarità con la teoria dei portfolio moderni

L'MPT e l'approccio sulla parità di rischio hanno molto in comune. Secondo l'MPT, il rischio totale di un portafoglio è inferiore all'ammontare del rischio per ogni classe di attività se le classi di asset non hanno una perfetta correlazione. MPT cerca altrettanto di costruire un portafoglio lungo la frontiera efficiente includendo asset diversificati in base a correlazioni. Sia l'MPT che l'approccio di parità di rischio considerano la correlazione storica tra classi di asset diverse nella costruzione del portafoglio. L'aumento della diversificazione può ridurre il rischio complessivo del portafoglio.