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Secondo la moderna teoria del portafoglio o MPT, i gradi di avversione al rischio sono definiti dal rendimento marginale supplementare che un investitore deve accettare più rischio. Il rendimento marginale supplementare richiesto viene calcolato come deviazione standard del rendimento dell'investimento, o ROI, altrimenti noto come radice quadrata della varianza.

Il livello generale di avversione al rischio nei mercati può essere visto in due modi: dal premio di rischio valutato su attività al di sopra del livello privo di rischio e dal prezzo effettivo delle attività prive di rischio, come le obbligazioni del Regno Unito. Maggiore è la domanda di strumenti sicuri, maggiore è il divario tra il tasso di restituzione di strumenti rischiosi o non rischiosi. Anche i prezzi per i Treasurys dovrebbero aumentare, facendo diminuire i rendimenti.

Teoria e rischi moderni del portafoglio

Quando MPT è stato introdotto, la sua definizione di rischio, o la deviazione standard dalla media, sembrava non ortodosso. Nel tempo, la deviazione standard probabilmente è diventata il più utilizzato per il rischio di investimento.

La deviazione standard mostra come drammaticamente il rendimento di un'attività oscilla per un periodo di tempo. Si può creare un'area di negoziazione attorno al prezzo medio usando gli alti e gli downswings misurati dalla deviazione standard. Gli investitori utilizzano queste informazioni per valutare eventuali rendimenti per i portafogli futuri.

Coloro che sono più avversi al rischio tendono a volere beni con minori deviazioni standard. Una deviazione inferiore dalla media suggerisce che il prezzo dell'attività ha meno volatilità e c'è una minore probabilità di perdita maggiore. Gli investitori aggressivi sono comodi con una deviazione standard più elevata perché suggerisce rendimenti più elevati sono anche possibili.

La ragione per cui la deviazione standard è ampiamente accettata è sempre espressa nelle stesse unità e nelle stesse proporzioni dei dati sottostanti. Ad esempio, la deviazione standard dell'altezza è espressa in piedi o pollici, mentre la deviazione standard per i prezzi delle azioni è quotata in termini di prezzo del dollaro per azione. Altre metriche di rischio si sviluppano in accordo con MPT, tra cui beta, R-squared e tasso di turnover.

Possibili guasti con MPT e rischio

Anche se storicamente rari, è possibile avere un portafoglio di investimenti o fondi comuni di investimento con una deviazione standard bassa e perdere soldi. Perdere i periodi sul mercato tendono ad essere ripidi e di breve durata; le basse deviazioni standard tendono a perdere meno in periodi di breve periodo rispetto ad altri. Tuttavia, poiché le informazioni sul rischio sono retrotenti, non vi è garanzia che i rendimenti futuri seguano lo stesso schema.

Un problema più grande e più trickier è che la deviazione standard è relativa in natura. Supponiamo che un investitore guarda due fondi comuni di investimento equilibrati. Uno ha una deviazione standard di cinque unità e l'altra una deviazione standard di 10 unità.Senza altre informazioni, l'MPT non può dire all'investitore se cinque è basso, medio o alto. Se cinque sono bassi, 10 potrebbero essere mediamente. Se cinque sono alti, 10 potrebbero essere estremamente alti. Gli investitori che utilizzano deviazione standard dovrebbero prendere il tempo per trovare il contesto appropriato.