a:

Gli ETF a Leveraged spesso pubblicizzano la loro volatilità rispetto ad un indice tracciato con il multiplo incluso nel nome del fondo. Ad esempio, un investitore che acquista il Direxion S & P 500 Bull 3x ETF (NYSEARCA: SPXL) presuppone che il fondo triplica la volatilità di tale indice. Quello che non viene menzionato nel titolo è un secondo elemento che fa parte di tutti i fondi con leverage, denominati "riequilibrio", che possono comportare la volatilità se l'indice sottostante aumenta o diminuisce.

La Struttura degli ETF Leveraged

Le strutture dell'ETF utilizzate sono diverse tra i fondi ei loro obiettivi. Ad esempio, un fondo che prevede un'esposizione di 3x lungo potrebbe essere composto da una posizione patrimoniale combinata con contanti, futures a lungo termine e altri derivati, come gli swap. I fondi inversi, strutturati per offrire rendimenti leva sui prezzi in declino, sono probabilmente composti da contratti futures brevi, contanti e swap. Quando questi elementi sono riequilibrati, il risultato può essere un comportamento positivo o negativo.

-2 ->

Funzionamento positivo di miscelazione

Gli ETF bilanciati vengono riequilibrati dopo che il mercato si chiude ogni giorno per farli rispettare con il loro obiettivo dichiarato per il giorno seguente di negoziazione. Ad esempio, se un investitore acquista 1 000 azioni di un ETF 3x a 10 dollari per azione, la leva aumenta l'esposizione all'indice sottostante a 30.000 dollari o tre volte il costo di 10.000 dollari delle azioni.

Se l'indice è chiuso il giorno successivo con un guadagno del 5%, le azioni acquistano il 15% o tre volte il guadagno del 5%, aumentando il prezzo dell'azione dell'ETF a $ 11. 50 per azione. Per portare la leva finanziaria del fondo in linea con il prezzo di chiusura del giorno, la struttura delle azioni viene riequilibrata per aumentare l'esposizione all'indice a $ 34, 500 o tre volte le 1'000 azioni volte i $ 11. 50 prezzo delle azioni. L'esposizione aumentata creata crea l'opportunità di un accanimento positivo se il prezzo dell'indice apprezza il giorno di negoziazione successivo.

Compounding negativo sul lavoro

Il riequilibrio avviene anche quando l'indice sottostante per un ETF leveraged diminuisce. Il riequilibrio in discesa tende ad aggravare le perdite e può diminuire la performance dell'ETF, anche quando la direzione dell'indice ha una correlazione generale con l'obiettivo del fondo.

Utilizzando $ 11. 50 per azione ETF sopra descritto, una perdita di indice del 5% il giorno successivo riduce il prezzo delle azioni di $ 1. 72 per portare il prezzo delle azioni a 9 dollari. 78. Oltre a generare una perdita maggiore rispetto al guadagno del giorno precedente, il riequilibrio delle azioni riduce anche l'esposizione all'indice a $ 29. 34, o tre volte il $ 9. 78 prezzo delle azioni.

La composizione negativa aumenterebbe la velocità se l'indice sottostante perdesse un altro 5% il giorno successivo.Questa perdita diminuirebbe il prezzo delle azioni a $ 8. 32 per azione, per una perdita cumulativa del 16,8% contro una perdita netta sull'indice del 5,2%. Sottraendo solo la perdita del 5,2% a 3x leva, la perdita sull'ETF è 15. 6%, ma la compensazione negativa dovuta al riequilibrio aumenta la perdita di un ulteriore 1,2% in soli due giorni.

The Takeaway

Il riequilibrio coinvolto in ETF a leva finanziaria può portare a comporsi positivi o negativi. Per gli investitori, la sfida è che il vero potere della composizione positiva è esposto solo su movimenti ininterrotti che si correlano con gli obiettivi del fondo. Quando i mercati si muovono in modo irregolare, la composizione negativa che si verifica nei giorni in cui il ribilanciamento verso il basso avrà luogo può diminuire le prestazioni complessive.

Tuttavia, la più grande minaccia per gli investitori viene quando le posizioni detenute come indice fanno una mossa sostenuta contro un ETF leva finanziaria. In queste situazioni, la composizione negativa può aumentare le perdite acceleranti derivanti dalla leva integrata nel fondo.