Valutare il rendimento di un investimento senza tener conto del rischio preso offre una scarsa conoscenza di come una sicurezza o un portafoglio ha realmente eseguito. Ogni garanzia ha un tasso di rendimento richiesto, come specificato dal modello di determinazione del prezzo di capitale (CAPM). L'indice Jensen, o alfa, è quello che aiuta gli investitori a determinare quanto il rendimento realizzato da un portafoglio differisca dal rendimento che dovrebbe avere raggiunto. Questo articolo fornirà una comprensione più approfondita dell'alfa e della sua applicazione pratica.

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Alpha Defined L'indice Jensen, o alfa, ha qualche relazione con il modello di determinazione dei prezzi delle attività di capitale o CAPM. L'equazione CAPM viene utilizzata per identificare il rendimento richiesto di un investimento; spesso viene utilizzato per valutare le prestazioni realizzate per un portafoglio diversificato. Poiché si suppone che il portafoglio in esame sia un portafoglio diversificato (che significa che il rischio non sistematico è stato eliminato) e perché la principale fonte di rischio del portafoglio diversificato è il rischio di mercato (o il rischio sistematico), beta è una misura adeguata di tale rischio. Alpha viene utilizzato per determinare per quanto il rendimento realizzato del portafoglio varia dal rendimento richiesto, come determinato da CAPM. La formula per l'alfa è espressa come segue:

Rp

= Ritorno realizzato del portafoglio
Rm = Ritorno di mercato (Rm)
= Rp - [Rf + (Rm - Rf) Rf
= tasso privo di rischio Cosa misura?

L'indice Jensen misura i premi di rischio in termini di beta (β); pertanto, si suppone che il portafoglio oggetto di valutazione sia ben diversificato. L'indice Jensen richiede l'utilizzo di un tasso di rischio diverso per ogni intervallo di tempo misurato durante il periodo specificato. Ad esempio, se stai misurando i gestori dei fondi per un periodo di cinque anni utilizzando intervalli annuali, devi esaminare i rendimenti annuali del fondo meno i rendimenti dei beni di rischio (bolletta del Tesoro statunitense o attività a rischio privo di un anno) per ogni anno, e riferiscono questo al rendimento annuo del portafoglio di mercato minus lo stesso tasso di rischio libero.

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Questo metodo di calcolo contrasta con entrambe le misure Treynor e Sharpe in quanto esaminano entrambi i rendimenti medi per il periodo totale per tutte le variabili che includono la portafoglio, il mercato e le attività prive di rischi.

Alpha è una buona misura delle prestazioni che confronta il rendimento realizzato con il rendimento che doveva essere guadagnato per l'ammontare del rischio a carico dell'investitore. Tecnicamente, è un fattore che rappresenta la performance che si distingue dalla beta di un portafoglio, rappresentando una misura della performance del manager. Ad esempio, non è sufficiente che un investitore prenda in considerazione il successo o il fallimento di un fondo comune solo guardando i suoi rendimenti. La questione più rilevante è questa: è stata la performance del manager sufficiente a giustificare il rischio per ottenere tale ritorno?

Applicazione dei risultati

Un alfa positivo indica che il gestore del portafoglio è stato eseguito meglio di quanto previsto in base al rischio che il gestore ha preso con il fondo misurato dalla beta del fondo. Un alpha negativo significa che il gestore effettivamente ha fatto peggio di lui o lei avrebbe dovuto dare il ritorno richiesto del portafoglio. I risultati della regressione solitamente coprono un periodo compreso tra 36 e 60 mesi. L'indice Jensen consente di confrontare le performance dei manager dei portafogli rispetto all'altro, o relativamente al mercato stesso. Quando si applica l'alfa, è importante confrontare i fondi all'interno della stessa classe di asset. Il confronto di fondi da una classe di attività (ad es., Crescita di grandi capite) nei confronti di un fondo di un'altra classe di asset (cioè dei mercati emergenti) è privo di significato, in quanto si paragonano sostanzialmente a mele e arance.

Il grafico seguente fornisce un buon esempio comparativo di alpha, o "restituzioni in eccesso". Gli investitori possono utilizzare sia alpha che beta per giudicare le prestazioni di un gestore.

Nome del fondo

Asset Class	Ticker	Alpha	3 Yr Beta	3 Yr Rendimento Totale Annualizzato 3 Yr	> Comparto americano Fondo di crescita A	Grande crescita
AGTHX	-3. 18	-0. 91	12. 47	13. 93	Fidelity Large Cap Growth	Grande crescita
FSLGX	0. 69	1. 02	4. 38	8. 45	T. Rowe Price Growth Stock	Grande crescita
PRGFX	2. 98	0. 86	10. 28	11. 22	Indice di crescita dell'avanguardia	Grande crescita
VIGRX	0. 96	1. 05	9. 28	9. 41	Figura 1: dati attraverso il 5/31/08	I dati riportati nella figura 1 indicano che il fondo americano di fondi di crescita ha dato i migliori risultati dei fondi elencati su base adeguata ai rischi. L'alfa triennale di 4 ha superato di gran lunga quelli dei suoi coetanei nel piccolo campione fornito sopra.

È importante notare che non solo i confronti tra la stessa classe di asset appropriati, ma anche il punto di riferimento giusto dovrebbe essere considerato. Il benchmark più frequentemente utilizzato per misurare il mercato è l'indice azionario S & P 500, che serve come proxy per "il mercato". Tuttavia, alcuni portafogli e fondi comuni di investimento comprendono classi di attività con caratteristiche che non sono accuratamente confrontate con S & P 500, come fondi obbligazionari, fondi di settore, immobiliare, ecc. Pertanto, la S & P 500 potrebbe non essere il benchmark adatto da utilizzare in caso. Quindi, il calcolo alfa dovrebbe includere il benchmark relativo per quella classe di asset. (Per saperne di più, leggere

Benchmark il tuo ritorno con gli indici

.) Conclusione La performance del portafoglio comprende sia il rendimento che il rischio. L'indice Jensen, o alfa, ci fornisce un giusto livello di performance del manager. I risultati possono aiutare a determinare se il gestore ha aggiunto valore o addirittura un valore aggiunto su base di rischio. Se è così, ci aiuta anche a determinare se le commissioni del gestore sono state giustificate durante la revisione dei risultati. L'acquisto di fondi d'investimento senza questa considerazione è simile all'acquisto di un'auto per arrivare dal punto A al punto B senza valutare l'efficienza del suo combustibile.

Per ulteriori informazioni, imparate tre rapporti che ti aiuteranno a valutare i rendimenti degli investimenti in Misura il rendimento del tuo portafoglio

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