Molti investitori al dettaglio smontano il mercato delle obbligazioni perché possono essere difficili da capire e non offrono lo stesso livello di potenziale potenziale di quello del mercato azionario. Mentre il mercato delle obbligazioni è diverso dal mercato azionario, non può essere ignorato. La sua dimensione (comparabile al mercato azionario) e la profondità assicurano che ciò non accada mai. Con l'aiuto del libro "Trionfo degli ottimisti: 101 anni di investimenti globali di investimento" (2002), da Elroy Dimson, Paul Marsh e Mike Staunton, guarderemo come il mercato delle obbligazioni globali ha avuto luogo nel corso del ventesimo secolo e quali cambiamenti lo prevediamo nel corso del 21 °. (Per uno sguardo al mercato azionario nello stesso periodo, vedere Il mercato azionario: una ricerca indietro .)

Gli investitori azionari hanno trionfato sugli investitori di obbligazioni nel corso del 20esimo secolo perché il premio di rischio incorporato in obbligazioni durante il 1900 era troppo basso per compensare gli investitori per le prossime turbolenze che avrebbero colpito il mercato delle obbligazioni nel corso del prossimo secolo. Questo periodo ha visto due mercati dell'orso e del toro secolari nel reddito fisso degli U., con l'inflazione in cima alla fine della prima e della seconda guerra mondiale, a seguito di una maggiore spesa pubblica in quei periodi.

Il primo mercato dei tori è iniziato dopo la prima guerra mondiale e durò fino alla seconda guerra mondiale. Secondo Dimson, Marsh e Staunton, il governo degli Stati Uniti ha mantenuto i rendimenti obbligazionari artificiosamente bassi durante il periodo inflazionistico della seconda guerra mondiale e fino al 1951. Non appena sono state eliminate queste restrizioni, il mercato delle obbligazioni ha cominciato a riflettere il nuovo ambiente inflazionistico. Ad esempio, da un basso 1,9% nel 1951, i rendimenti obbligazionari U.s a lungo termine sono saliti ad un livello di quasi il 15% nel 1981. Questo è stato il punto di svolta per il secondo mercato del toro del secolo.

Il grafico seguente mostra i reali rendimenti obbligazionari del governo per il ventesimo secolo. Ironia della sorte, mentre tutti i paesi elencati nella tabella sottostante hanno mostrato positivi rendimenti reali sui loro mercati azionari durante questo periodo, non si può dire lo stesso sui loro mercati obbligazionari.

I paesi che hanno mostrato ritorni reali negativi sono quelli più colpiti dalle guerre mondiali. Per esempio, la Germania ha visto due periodi in cui i redditi fissi sono stati tutti eliminati. Durante i peggiori dei due periodi, 1922-23, l'inflazione ha raggiunto un insondabile 209, 000, 000, 000%! Secondo "Triumph Of The Optimists", 300 stampi e 150 stampe con 2 000 presse hanno lavorato giorno e notte per soddisfare la richiesta di banconote durante questo periodo! Infatti, il 20esimo secolo ha avuto più di un'incidenza di iperinflazione, ma nessuno è stato così grave come quello visto dalla Germania nei primi anni '20. (Per maggiori informazioni, vedere l'esercitazione

Inflazione

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Il grafico qui di seguito contraddice i ritorni reali dei prestiti governativi per la prima e la seconda metà del ventesimo secolo.Notate come i paesi che hanno visto i loro mercati obbligazionari molto deboli nella prima metà del ventesimo secolo hanno mostrato una rovescia nel loro destino nel secondo semestre: Mentre questa illustrazione ti dà una buona sensazione per il mercato delle obbligazioni statali, gli Stati Uniti il mercato delle obbligazioni societarie, secondo Dimson, Marsh e Staunton, è andato anche meglio e ha aggiunto un valore medio di 100 punti sopra i titoli governativi simili nel XX secolo. Hanno calcolato che circa la metà di questa differenza era legata al premio di default (il premio ricompensato per assumere il rischio di default). L'altra metà è correlata a default, declassamenti e chiamate precoci. (Per ulteriori informazioni, vedere Obbligazioni societarie: un'introduzione al rischio di credito

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Il mercato dell'obbligazione non sarebbe mai stato Negli anni '70 la globalizzazione dei mercati mondiali riprese nuovamente . Non fin dall'epoca dorata il mondo ha visto una simile globalizzazione, e questo avrebbe davvero cominciato ad avere un impatto sui mercati obbligazionari negli anni '80. Fino ad allora, gli investitori al dettaglio, i fondi comuni e gli investitori stranieri non erano una grande parte del mercato delle obbligazioni. Secondo l'articolo di Daniel Fuss 2001 "Gestione dei redditi fissi: passato, presente e futuro", il mercato obbligazionario avrebbe visto più sviluppi e innovazioni negli ultimi due decenni del XX secolo rispetto a quello dei due secoli precedenti. Ad esempio, sono state create nuove classi di attività quali titoli protetti dall'inflazione, titoli garantiti da attività (ABS), titoli garantiti da mutui, titoli ad alto rendimento e obbligazioni di catastrofe. Gli investitori precoci in questi nuovi titoli sono stati compensati per affrontare la sfida della comprensione e del pricing. .

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Innovazione nel XXI secolo Entrando nel XXI secolo, il mercato delle obbligazioni si stava spingendo fuori dalla sua più grande mercato in rialzo. I rendimenti obbligazionari a lungo termine erano compressi da un alto del quasi il 15% nel 1981 al 7% entro la fine del secolo, portando ad un aumento dei prezzi dei titoli. L'innovazione nel mercato obbligazionario è aumentata anche negli ultimi tre decenni del XX secolo, e questo continuerà probabilmente. Inoltre, la cartolarizzazione può essere inarrestabile, e tutto e tutto con i futuri flussi di cassa materiali è aperto ad essere trasformato in un ABS. I crediti di assistenza sanitaria, le tasse di fondi comuni ei prestiti per studenti, per esempio, sono solo alcune delle aree sviluppate per il mercato ABS. Un altro probabile sviluppo è che i derivati ​​diventeranno una parte più grande del reddito fisso istituzionale, con l'uso di strumenti come futures a tassi di interesse, swap su tassi di interesse e swap su crediti di default. Sulla base dell'emissione e della liquidità, i mercati U. e Eurobond mantengono il loro dominio sul mercato obbligazionario globale. Mentre migliora la liquidità del mercato delle obbligazioni, i fondi scambiati con obbligazioni (ETF) continueranno a guadagnare quota di mercato. Gli ETF hanno la capacità di demistificare gli investimenti a reddito fisso per il cliente al dettaglio attraverso la loro trasparenza e la loro trasparenza (ad esempio, il sito web di iShares di Barclays contiene i dati quotidiani sui suoi ETF obbligazionari).Infine, la continua forte domanda di reddito fisso da parte dei fondi pensione contribuirà solo ad accelerare queste tendenze nei prossimi decenni. (Per ulteriori informazioni, leggere ETF Bond: Una Variabile Alternativa

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Conclusione

Per la maggior parte, investire in reddito fisso durante il secolo scorso non era una proposta eccessivamente lucrativa. Di conseguenza, l'investitore a reddito fisso di oggi dovrebbe richiedere un maggior premio di rischio. Se ciò avvenga, avrà importanti implicazioni per le decisioni di assegnazione degli asset. L'aumento della domanda di reddito fisso contribuirà solo ad aumentare l'innovazione, che ha trasformato questa classe di asset da stodgy alla moda. Per ulteriori informazioni, consultare Concetti di obbligazione avanzata

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