Gli swap e il mercato degli scambi sono per lo più un mistero per gli investitori individuali quotidiani ei seguaci casuali dei mercati finanziari.

Tuttavia, il mercato degli scambi è immenso e svolge un ruolo importante nel mercato finanziario globale. Di seguito riportiamo uno sguardo da vicino agli swap e al mercato dei cambi in generale. Speriamo che demystifying ciò che potrebbe essere considerato un argomento confusionale per coloro che regolarmente non si occupano di swap.

Swap è uno strumento derivato che consente alle controparti di scambiare (o "scambiare") una serie di flussi di cassa basati su un orizzonte temporale specificato. In genere, una serie di flussi di cassa sarebbe considerata la parte fissa dell'accordo mentre l'altra sarebbe meno prevedibile, come i flussi di cassa basati su un benchmark di tasso di interesse o un tasso di cambio, di solito denominato la gamba galleggiante. L'accordo di scambio come è noto, che sarà concordato da entrambe le parti, specificherà i termini dello swap, compresi i valori sottostanti per le gambe insieme alla frequenza e alle date di pagamento. Una parte dovrebbe entrare in uno swap tipicamente per una delle due ragioni, come una copertura per un'altra posizione o speculare sul valore futuro dell'indice / valuta / etc.

Per gli speculatori che cercano di scommettere sulla direzione dei tassi di interesse (come i fondi hedge), gli swap di interest rate sono uno strumento ideale. Mentre tradizionalmente si potrebbero scambiare obbligazioni per effettuare tali scommesse, entrando in entrambi i lati di un accordo di tasso di interesse, si otterrebbe immediata esposizione ai movimenti dei tassi di interesse con praticamente nessun guadagno iniziale.

Un rischio maggiore (diverso dall'evidente rischio di tasso di interesse) per gli investitori di swap è quello del rischio di controparte. Poiché i guadagni derivanti dal corso di un accordo di swap sono considerati non realizzati fino alla data di regolamento successiva, il pagamento tempestivo dalla controparte determina il profitto. Se la controparte non può soddisfare i propri obblighi, potrebbe non essere in grado di raccogliere i pagamenti giustificati.

Inoltre, se una parte decide che è tempo di uscire da un accordo di swap, hanno diverse opzioni per un'uscita riuscita. Con il mercato degli scambi con tanti partecipanti, può essere relativamente facile vendere la tua posizione ad un'altra parte disposta ad assumere l'esposizione. Inoltre, molto simile ad altri derivati, la parte che usciva potrebbe semplicemente prendere una posizione di compensazione in un altro swap per neutralizzare la posizione. Altre strategie includono l'inserimento di una posizione di scambio offset che effettivamente cancella l'originale.

Il Mercato Swap

Poiché gli swap sono altamente personalizzati e non facilmente standardizzati, il mercato degli scambi è considerato un mercato over-the-counter. Ciò significa che i contratti di swap non possono essere facilmente negoziati in uno scambio (tuttavia esistono indici di swap su alcuni scambi pubblici).

Tuttavia, ciò non significa che gli swap siano strumenti illiquidi, al contrario. Il mercato degli scambi è uno dei mercati più grandi e più liquidi del mondo, in cui molti partecipanti disposti, nella maggior parte dei casi, sono pronti ad assumere entrambi i lati di un contratto per coprire una sorta di esposizione o di speculazioni. È stato stimato che nel 2009 l'importo nozionale residuo in swap su tassi di interesse over-the-counter era prossimo a 350 trilioni di dollari.

Tipi di Swap

1) Scambi di Vaniglia Standard

Per capire meglio gli swap, si prenderà un'occhiata più da vicino come funziona una swap di "vaniglia". I tassi di cambio del tasso di cambio vanilla sono sicuramente il tipo più comune di swap. Sono ampiamente utilizzati da governi, società, investitori istituzionali, hedge funds e numerose altre entità finanziarie.

In un semplice scambio di vaniglia, una parte (Parte X) accetta di pagare all'altra parte (Parte Y) un importo fisso basato su un tasso di interesse fisso e un importo di dollaro nozionale (o euro, o qualsiasi altra valuta). In cambio, la Parte Y pagherà la Parte X un importo basato su tale stesso importo nozionale, ma dipenderà anche da un tasso di interesse variabile, normalmente basato su LIBOR.

Tuttavia, l'importo nozionale non viene mai scambiato tra le parti, poiché l'effetto successivo sarebbe uguale. All'inizio, il valore dello swap a una delle parti è zero. Tuttavia, poiché i tassi di interesse cambiano nel corso del tempo, anche il valore dello scambio diventerà fluttuante, con una delle parti X o la parte Y aventi un guadagno non realizzato equivalente alla perdita non realizzata dell'altra parte. Ad ogni data di regolamento, se il tasso variabile è apprezzato rispetto al fisso, il pagatore a tasso variabile dovrà pagare netto al pagatore fisso.

Ad esempio, durante l'iniziazione, la Parte X aveva accettato di pagare un tasso fisso del 4% mentre riceveva un tasso variabile di LIBOR + 50 bps da parte Y su un importo nozionale di 1 000 000. Al momento della prima la data di regolamento LIBOR è 4. 25%, il che significa che il tasso variabile è ora 4.75% e la Parte Y deve pagare alla Parte X. Il pagamento netto sarebbe quindi la differenza tra le due aliquote moltiplicate per l'importo nozionale [4. 75% - 4% * (1, 000, 000)], o $ 7, 500.

2) Swap Currency

In uno swap di valuta, le due controparti mirano a scambiare capitale e pagare pagamenti interessi nelle rispettive valute . Tali accordi di swap consentono alle controparti di ottenere sia l'esposizione sui tassi di interesse che l'esposizione in valuta estera, in quanto tutti i pagamenti sono effettuati nella valuta della controparte.

Ad esempio, una ditta con sede in U. S. desidera coprire una futura responsabilità che ha negli U. K., mentre un'impresa a base U. K. vuole fare lo stesso per un accordo che prevede di chiudere negli Stati Uniti. Entrando in uno swap di valuta, le parti possono scambiare un importo nozionale equivalente (basato sul tasso di cambio in pronti) e accettare di effettuare pagamenti di interessi periodici in base ai loro tassi nazionali. Il cambio di valuta forza entrambe le parti per scambiare i pagamenti in base alle fluttuazioni dei tassi interni e del tasso di cambio tra l'U.S. dollaro e la sterlina per la durata dell'accordo.

. 3) Equity Swap Un swap di equity è simile a un swap di tasso di interesse; tuttavia, in un swap azionario piuttosto che una gamba essendo il lato "fisso", si basa sul ritorno di un indice azionario. Ad esempio, una parte pagherà la gamba flottante (tipicamente legata a LIBOR) e riceve i rendimenti su un indice di scorte pre-concordato rispetto all'importo nozionale del contratto.

Se l'indice è scambiato a un valore di 500 a partire da un importo nozionale di $ 1, 000, 000 e dopo tre mesi l'indice è ora valutato a 550, il valore dello scambio verso la parte ricevente dell'indice è aumentato di 10% (supponendo che LIBOR non sia cambiato). Gli swap su azioni possono essere basati su indici globali popolari come S & P 500 o Russell 2000 o possono essere costituiti da un cesto personalizzato di titoli decisi dalle controparti.

4) Credit Default Swaps

Un credit default swap o un CDS è un diverso tipo di swap, in quanto la controparte tradizionale - la struttura di pagamento periodica non esatta nello stesso modo degli altri tipi di swap. Un CDS può essere visto quasi come un tipo di polizza assicurativa, in base al quale l'acquirente del CDS effettuerà pagamenti periodici all'emittente in cambio di una garanzia che se la sicurezza del reddito fisso sottostante è in default, l'acquirente sarà rimborsato per la perdita . I pagamenti o il premio si basano sullo spread swap di default per la sicurezza sottostante, noto anche come premio swap di default. Ad esempio, un gestore di portafogli detiene un prestito di 1 milione di dollari (valore nominale) e vuole proteggere il suo portafoglio da un eventuale default. Può richiedere una controparte disposta a emettere un credit default swap (in genere una compagnia di assicurazioni) e pagare il premio annuale di 50 punti base per stipulare il contratto. Così, ogni anno il gestore del portafoglio pagherà alla compagnia assicurativa $ 5 000 ($ 1, 000, 000 x 0. 50%) come parte dell'accordo CDS, per la durata dello swap. Se in un anno l'emittente della obbligazione non rispetta i suoi obblighi e il valore dell'obbligazione è del 50%, l'emittente CDS è tenuto a pagare al gestore del portafoglio la differenza tra il valore nominale del titolo e il valore attuale di mercato di $ 500.000 Vedi anche:

.

La linea inferiore

Gli accordi di swap e il mercato di swap possono essere facilmente comprensibili una volta che conoscete i fondamentali. Ricorda che gli swap sono uno strumento derivato molto popolare utilizzato da partiti di tutti i tipi per soddisfare le loro strategie di investimento specifiche. Naturalmente, c'è sempre di più per conoscere questi strumenti di investimento.