Fondatore PIMCO Bill Gross, che ha lasciato Janus Capital Group Inc. (JNS) nel settembre 2014 e gestisce il Fondo Globale Prorogato di Janus, ha dichiarato nel suo rapporto mensile di investimento Outlook che gli investitori hanno poche opzioni in un mondo di tassi di interesse bassi o negativi. Egli scrive che dovrebbero evitare scorte bancarie, debiti ad alto rendimento e obbligazioni statali con scadenze lunghe.

Inizia la sua lettera con una metafora solare: il sole che sostiene e nutre la vita un giorno divorerà la terra. Il sole, in questa immagine, è il "sistema economico globale basato sui crediti" che, secondo Gross, "sembra essere in procinto di trasferirsi da un modello orientato alla produzione a uno che ricicli finanziare a beneficio dei finanzieri". Cita una crescita stupefacente del credito, da $ 1 trilione negli U.S. nel 1970 a $ 58 trilioni di oggi.

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A pensare Gross, i tassi di interesse negativi in ​​Giappone e in Europa sono ciò che accade quando questa stella di debito entra nella sua morte. Gli investitori sono lasciati con quasi nulla da girare, dato che i depositi bancari, gli azionari, i tesori e le banche hanno ritorni che sono "inadatti rispetto al rischio duraturale storico e matematico definito". Le autorità stanno persino facendo cadere il denaro in contanti, "l'unico rimanente per i cittadini comuni", a causa del suo uso da parte di criminali e terroristi. (Vedi anche: Perché i governi vogliono eliminare denaro .)

Queste realtà hanno effetti negativi sulle banche, i cui margini di profitto subiscono quando le curve dei rendimenti si appiattiscono e si riducono i margini di interesse netti. Gross non è d'accordo con i commentatori come Barron, che sostengono che l'orologio delle banche bancarie ha creato un'opportunità. Egli esorta gli investitori a sconfiggere la "mela tantalizzante" di titoli bancari con bassi rapporti prezzo-a-libro - Bank of America Corp. (BAC

BACBank of America Corp. 75. 25% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) è solo 0. 6, Citigroup Inc. (C CCitigroup Inc73. 80-0.34% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) 0. 61 - dal momento che prevede che il futuro ritorno sul patrimonio del comparto del settore possa assomigliare alle utilità '. Per illustrare il suo punto, ha incluso un grafico delle azioni di Citigroup (adjusted per i dividendi) negli ultimi 30 anni:

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Gross aggiunge che gli assicuratori ei fondi pensione avranno anche difficoltà a generare i rendimenti dipendenti dai loro modelli di business.

Altre cose da evitare includono il debito ad alto rendimento e "il potere apparentemente impulso prezzi più elevati dei Bund e del Tesoro che i rendimenti negativi hanno prodotto", poiché "un Tesoro di 30 anni al 2,5% può eliminare il tuo reddito annuo in un giorno con un aumento di 10 punti base. "

Per quanto riguarda la politica, Gross dà ai banchieri centrali un D + per gli ultimi sette anni, il che a sua volta gli dà poca fiducia in altre soluzioni più radicali come il" soldo dell'elicottero " essendo discusso nei media finanziari.(Vedi anche:

La Finlandia può dare $ 850 al mese per ogni cittadino .) Allora qual è il segreto?

Il segreto in un mondo di tassi di interesse negativi che pone una durata straordinaria per i titoli obbligazionari AAA è (1) mantenere le obbligazioni obbligazionarie brevi e (2) prendere in prestito a quelle rendite attraenti in una forma leggermente levata che fornisce una resa ritorno) del 5-6%. I portafogli non vincolati di Janus tentano di farlo e stanno inchiodando alla testa del suo universo di attività giorno per giorno. Nessuna garanzia.

La linea inferiore

Il sole non divorerà la terra per circa 5 miliardi di anni, ma i livelli mostruosi di debiti che l'economia globale ha costruito potrebbero diventare distruttivi prima. Questa è una brutta notizia per le banche, gli assicuratori, le pensioni e gli investitori, secondo Gross, ma invita chi trova la sua analisi convincente per investire con il fondo che gestisce.