a:

Gli swap di tassi di interesse sono, al loro centro, uno strumento derivato basato sulla premessa del vantaggio comparato. Per vedere come gli swap di interest rate beneficiano di entrambe le parti, capire i guadagni dal commercio in una impostazione macro e quindi applicare quelle lezioni alle transazioni di micro scambio.

Esistono altri vantaggi possibili - potrebbero esistere asimmetrie di informazione sui mercati dei capitali o le due parti possono avere semplicemente diversi profili di rischio - ma i vantaggi più comuni derivano dai vantaggi comparativi nei diversi mercati del credito.

Vantaggio comparato si riferisce alla capacità di un'entità di produrre un bene o un servizio a un costo di opportunità minore rispetto a un'altra entità. Questa idea è incentrata sull'efficienza relativa, non sull'efficienza assoluta.

Considerate il seguente esempio: Durante un'unica ora di lavoro, Tom può piantare cinque alberi o 10 cespugli. Durante la stessa ora di lavoro, Jerry può piantare due alberi o otto cespugli. Tom è assolutamente più efficiente di Jerry nella piantagione di un tipo di pianta.

Tuttavia, per ogni cespuglio che Tom pianta, abbandona una metà di un albero (il suo costo di opportunità); Jerry deve solo sacrificare un quarto di un albero per piantare un cespuglio. Jerry è relativamente più efficiente a piantare cespugli che Tom. Questo è il vantaggio comparativo di Jerry.

Supponiamo che Tom pianta un albero per Jerry in cambio di Jerry che piantasse tre cespugli per lui. Da sola, Tom doveva normalmente rinunciare ad un albero di mezzo per piantare tre cespugli. Jerry avrebbe dovuto rinunciare a quattro cespugli per piantare un albero da solo. Con la specializzazione e la negoziazione, entrambe le parti beneficiano.

Vantaggio comparato negli Interest Rate Swap

Ora considerate la versione più semplice di un swap di tasso di interesse. Una parte compra pagamenti a interessi a tasso fisso in cambio di pagamenti di interessi a tasso variabile di un'altra parte. Ciascuno dimostra un vantaggio comparativo in un particolare mercato del credito.

Una società con un rating più elevato, per esempio, paga meno per raccogliere fondi in condizioni identiche rispetto a una società meno creditizia. Il premio di indebitamento pagato dalla società a rating inferiore è più elevato rispetto al prestito a tasso fisso rispetto a quello dei prestiti a tasso variabile.

Anche se la società con rating più elevato potrebbe ottenere condizioni più basse sia nei mercati fisso che in quelli a tasso variabile, ha solo un vantaggio comparativo in uno di essi. Supponiamo che la società AA possa prendere in prestito nei mercati a tasso fisso al 10% o al LIBOR di sei mesi a LIBOR + 0. 35%. Azienda BBB può prendere in prestito fisso a 11.25% o il LIBOR di sei mesi + 1%.

Entrambi vogliono prendere in prestito 10 milioni di dollari in 10 anni. Uno scambio mutuamente redditizio può essere negoziato come segue: la società AA prende in prestito ad un tasso fisso del 10% e BBB prende in prestito a LIBOR + 1%. La società AA accetta di pagare interessi BBB al LIBOR a sei mesi (+ + 1%) e riceve un tasso fisso pari al 9,9% in cambio.

L'effetto netto è che la società AA sta effettivamente prendendo in prestito a LIBOR + 0. 1%, o 0, 25% in meno rispetto a quello che è andato direttamente a prestatori a tasso variabile. La società BBB in realtà sta prendendo in prestito, su rete, un tasso fisso del 10,9% (l'1% su LIBOR e 9,9% AA), pari a circa il 35% in meno di un prestito fisso diretto. Le due società hanno arbitrato le relative differenze di costo opportunità opportunità.