Il prezzo del petrolio è ancora una volta in discesa. L'attesa che l'Iran potrebbe presto cominciare a fornire al mercato mondiale il petrolio greggio, in un momento in cui la domanda è ancora piuttosto lenta, stia rinnovando una pressione al ribasso sui prezzi del petrolio. Di conseguenza, molte delle principali compagnie petrolifere del mondo stanno segnalando deboli risultati finanziari durante la stagione degli utili del secondo trimestre. Rinviano anche gli investimenti, trascinando i lavoratori e tagliando altri costi. Wood Mackenzie, società di consulenza per petrolio, stima che i produttori mondiali e dei gas naturale hanno ritardato 200 miliardi di dollari di investimenti in più di 45 progetti a seguito della crisi dei prezzi del greggio, iniziata alla fine del 2014, come riportato da Bloomberg. (Per ulteriori informazioni, vedere: Quanto bassi possono andare i prezzi del petrolio? )

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Allora, quali sono le piccole imprese petrolifere che non hanno grandi bilanci così da fare? Non è così facile per le piccole imprese di esplorazione e produzione (E & P) di ridurre la spesa o di contare su altre linee di business che semplicemente non esistono per diversificare le fonti di entrate. Se grandi imprese petrolifere integrate stanno prendendo così passi drastici per espandere i loro bilanci, (e prepararsi per quello che è il Royal Dutch Shell (RDS-B RDS-BRoyal Dutch Shell67). 28 + 2. 13% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) Il direttore generale Ben van Beurden descrive come una flessione [nei prezzi del petrolio] che potrebbe durare "anni diversi") cosa significa questo per il piccolo ragazzo? (Per ulteriori informazioni, vedere: Ottieni i profitti nell'esplorazione e produzione dell'olio .)

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Potrebbe significare che i tempi sono difficili. Il Financial Times riporta: "La riduzione dei prezzi delle materie prime ha spinto i rendimenti per il debito di qualità inferiore venduti dai gruppi minerari al loro livello più elevato sin dalla crisi finanziaria del 2008. "Molte aziende più piccole dipendono dal finanziamento del debito per mantenere le operazioni in corso, quindi quando i prezzi delle materie prime scendono, i costi di assunzione di questi produttori si alzeranno o si asciugano completamente. Ciò mette una pressione al ribasso sul prezzo dei loro legami. Ad esempio, il grafico sottostante di Bloomberg mostra che il prezzo per le obbligazioni ad alto rendimento emesse dalle società energetiche U. S. è ancora una volta in discesa dopo un breve rally di rilievo nella primavera del 2015.

Moody's (MCO

MCOMoody's Corp144. 51-1. 22% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), un'agenzia di rating del credito, riferisce nel suo mercato settimanale la prospettiva che "… con i prezzi a lungo termine dei prezzi delle materie prime, la crescita delle vendite di business sarà ritardo e le impostazioni aziendali possono sorprendere." Quindi chi è prossimo? dichiarando fallimento nei prossimi due anni se le condizioni di mercato non migliorano. Le sette società petrolifere che appaiono più vulnerabili sono:

Energy XXI Ltd.

-> EXXI EXXI	EXXIEnergy XXI Costa del Golfo Inc9. 20 + 8. 88% Creato con Highstock 4. 2. 6 Swift Energy Co
SFY	Comstock Resources Inc.
AD: CRK	CRKComstock Resources Inc5. 68 + 1. 07% Creato con Highstock 4. 2. 6 Ithaca Energy Inc.
IAE. TO	Ocean Rig UDW Inc.
AD: ORIG	ORIGOcean Rig UDW Inc27. 19 + 2. 95% Creato con Highstock 4. 2. 6 Goodrich Petroleum Corp
PIL	GDPGoodrich Petroleum Corp10. 76 + 4. 98% Creato con Highstock 4. 2. 6 EV Energy Partners LP
EVEP	EVEPEv Energy Partners LP1. 28 + 17. 43% Creato con Highstock 4. 2. 6 Highly Levered

Un punto di partenza fondamentale dell'analisi del merito di credito è quello di determinare quante società del debito stanno portando sui propri bilanci e se tale debito è riparabile con il denaro di gestione flussi. Se esaminiamo le sette società, Goodrich è la più vulnerabile con un rapporto di leva negativo di 3. 4x. Il rapporto è negativo perché a partire da Q115, la società ha registrato una perdita di EBITDA di dodici mesi (TTM) di 170 milioni di dollari secondo Capital IQ. Questo è un segno di gravi difficoltà finanziarie a causa dei costi operativi elevati dell'azienda. Altrettanto preoccupanti sono i rapporti di leverage elevati di Ithaca, Energy XXI e Ocean Rig. Tutte queste società hanno rapporti di leva al o sopra 5x a partire da Q115. Questo è un peso pesante del debito e di solito è associato ad elevato rischio di credito.

Flusso di cassa negativo

Un altro segno preoccupante che tutte queste società hanno in comune è il loro flusso di denaro negativo libero (FCF). Il flusso di cassa gratuito è una misura delle prestazioni finanziarie generalmente calcolate come flussi di cassa operativi meno le spese di capitale (a volte dopo i dividendi). Il flusso di cassa gratuito rappresenta il denaro che un'azienda può generare dopo aver stabilito i fondi necessari per mantenere o espandere la propria base patrimoniale, secondo Investopedia. Si tratta di una misura importante perché riflette i contanti generati dalle attività disponibili per rimborsare il debito. Le aziende con un flusso di denaro libero persistente e negativo semplicemente non stanno guadagnando il denaro necessario per sfuggire al cerchio del rifinanziamento e rimborsare ciò che hanno preso in prestito. Ciò li rende vulnerabili a default e fallimento in una contrazione economica sostenuta.

Problemi di liquidità

Probabilmente la questione più importante nell'analizzare le aziende in difficoltà finanziarie è la loro capacità di effettuare pagamenti tempestivi. Le aziende preferiscono spesso quando affrontano una crisi di contanti, non necessariamente perché hanno un sacco di debiti (anche se i due sono correlati). Il rapido rapporto è una misura comune delle liquidità a breve termine delle società. Misura le attività a breve termine disponibili per la fornitura di passività a breve termine. Una misura vicino o al di sotto 1x è solitamente un preoccupante segno che un'azienda manca di risorse necessarie per ripagare le sue passività correnti in assenza di banche o di altri prestiti a breve termine. A questo proposito, Swift Energy e Goodrich Petroleum sono particolarmente vulnerabili. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Aziende petrolifere nei pressi del fallimento .) La linea inferiore

Non è stato un momento facile per gli emittenti ad alto rendimento nello spazio energetico e commodity. Purtroppo sembra che ci siano ancora momenti difficili. Sono già accadute alcune impostazioni di alto profilo, come Sabine Oil and Gas, Warren Resources e Hercules Offshore, per citarne alcuni. Attenzione ai nomi di questo articolo per sperimentare ulteriore stress finanziario se i prezzi del petrolio rimangono a livelli depressi per i prossimi anni.