L'industria energetica, come le altre imprese di merci, ha cicli di boom e busto. Quando la domanda di energia è alta e l'offerta è stretta, i prezzi del petrolio aumentano. Questo, a sua volta, aiuta le imprese di perforazione e di esplorazione, che ottengono maggiori profitti dalle loro attività. D'altra parte, quando la domanda diminuisce e l'offerta è abbondante, i prezzi diminuiscono. I costi fissi del funzionamento dell'impresa rimangono costanti, ma i profitti dalla vendita della merce cadono. Eppure, nonostante la correlazione tra i prezzi dell'energia e l'attività energetica, l'investimento in materie prime come l'olio è una proposta completamente diversa da quella che investe nelle società di ricerca e produzione petrolifera.

L'ETF di petrolio contribuisce alla confusione

Con l'avvento dei fondi scambiati in borsa (ETF), gli investitori non hanno più bisogno di un conto commerciale di commodity per investire in petrolio. A partire dal 20 giugno 2016, vi erano 15 ETF, inclusi ETF leveraged, con prezzi legati al prezzo del petrolio greggio. L'ETF più grande e più liquida in questa categoria è il fondo petrolifero statunitense (NYSEARCA: USO

USOUS Oil Fund Units11. 49-0. 22% Creato con Highstock 4. 2. 6 ), che aveva $ 3. 35 miliardi di patrimonio dal 18 giugno 2016. L'industria dell'ETF potrebbe aver contribuito inavvertitamente alla confusione sulla differenza tra investimenti in materie prime e in azioni. Gli investitori possono acquistare e vendere ETF petroliferi sui medesimi scambi e negli stessi conti delle scorte. Tuttavia, esistono grandi differenze tra i due investimenti.

Le aziende petrolifere hanno debiti

A differenza della merce, le compagnie petrolifere operano sulle imprese e prendono decisioni sulla loro struttura di capitali e sull'allocazione delle risorse. Prima del boom dei prezzi petroliferi che si è concluso a metà del 2014, le società di produzione petrolifera hanno emesso azioni, venduto beni non produttivi e prestiti aggressivamente per aggiungere loro riserve. Ciò ha portato ad elevati livelli di indebitamento, che potrebbe essere stato gestibile se i prezzi del petrolio rimangono elevati. Tuttavia, dal raggiungere un prezzo di punta di 107 dollari nel 2014, i prezzi del petrolio sono scesi notevolmente nei prossimi due anni e chiusi a 47 dollari. 98 il 17 giugno 2016.

I livelli di debito elevati hanno gravi conseguenze. I produttori di petrolio potrebbero non essere in grado di generare flussi di cassa sufficienti per il servizio dei pagamenti di interessi e di capitale sul debito. Gli alti livelli di indebitamento potrebbero anche soffocare l'accesso ai mercati del debito per le compagnie petrolifere e costringerle a emettere nuove azioni per ottenere il capitale. Ciò potrebbe portare alla diluizione e ad una riduzione dei prezzi delle azioni. In definitiva, visto che più flussi di cassa vengono soppressi per pagare debiti o quando le società emettono un nuovo capitale, i prezzi delle azioni potrebbero diminuire una percentuale maggiore rispetto ai prezzi del petrolio stessi. In sostanza, le compagnie petrolifere sono una scommessa finanziaria sul prezzo del petrolio.

Differenze Downside

L'elevato indebitamento e la diminuzione dei profitti creano rischi esistenziali per le società petrolifere. Se i bassi prezzi petroliferi ostacolano la capacità delle aziende di soddisfare le loro clausole di debito, allora devono ristrutturare quei debiti o affrontare la possibilità di fallimento. Finché non diventano obsoleti, le merci come i prezzi del petrolio hanno un piano. L'importanza fondamentale dell'olio in tante applicazioni assicura che quando i prezzi diminuiscono troppo, gli acquirenti entrano in avanti per offrire il mercato. Tuttavia, ci sono molte compagnie di perforazione per il petrolio e il fallimento di una società non ha alcuna conseguenza sul mercato. Un fallimento significa semplicemente che i beni della società sono trasferiti dagli azionisti agli obbligazionisti.

Differenze superiori

Mentre i prezzi del petrolio hanno un pavimento, hanno anche un soffitto. Se i prezzi aumentano a livelli irrazionalmente elevati, come hanno fatto nel 2014, i trivellatori producono più petrolio e venditori che riducono i prezzi. Anche se le compagnie petrolifere probabilmente hanno un massimale, può essere molto più elevata della merce stessa. Proprio come la leva finanziaria può essere un problema per le compagnie petrolifere quando i prezzi diminuiscono, può aiutare le compagnie petrolifere quando i prezzi aumentano. Le compagnie petrolifere hanno per lo più fissi i costi per gli oggetti come le rigature e le navi da trapano. Quando i prezzi del petrolio aumentano, i ricavi incrementali sono in calo. I prezzi più alti si traducono in margini operativi e valutazioni ancora più alte. Inoltre, le operazioni di piccole imprese petrolifere possono essere ancora più preziose per i concorrenti più grandi e meglio capitalizzati. Le assunzioni di società petrolifere possono verificarsi a premi significativi rispetto ai livelli correnti di negoziazione.

In definitiva, la leva funziona in entrambi i modi. Come investimento leveraged, le compagnie petrolifere hanno una maggiore volatilità rispetto al prezzo del petrolio. Mentre la volatilità può trarre beneficio sulle compagnie petrolifere tremendamente in un mercato di boom, può creare rischi esistenziali durante la parte busto del ciclo. Per gli investitori che considerano i mercati petroliferi, la tolleranza al rischio può determinare la loro scelta di investimento.