Uno dei modi più redditizi per investire in titoli è anche uno dei più noiosi. Le banche centrali di risparmio (un tipo di istituto di risparmio) sono state introdotte per la prima volta nel 1816 per servire clienti a basso reddito. Non hanno titoli di capitale e sono di proprietà dei loro membri che condividono gli utili e le perdite. Quando una banca di risparmio mutua si converte in una banca posseduta da azionisti, in genere non attinge molta attenzione.

Anche se l'offerta iniziale genera generalmente un guadagno per gli acquirenti IPO a causa di come funziona il processo di conversione, le offerte sono di solito sovrastrutturate dai depositanti, dai dirigenti e dal piano di proprietà dei dipendenti della banca (ESOP) o dal piano pensionistico . Il pubblico generalmente non acquista azioni in queste offerte. Post IPO, queste sono principalmente banche più piccole che sono fuori strada dello schermo radar di Wall Street e la grande maggioranza degli investitori.

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Meccanica di Conversione Thrift

La meccanica di una conversione di risparmio è unica. Se un risparmio con 100 milioni di dollari di equity decide di convertire la proprietà in azionisti, venderanno (ignorando i costi di offerta) 10 milioni di azioni a 10 dollari. L'offerta post, ci saranno 10 milioni di azioni in circolazione, ma il patrimonio sarà ora di 200 milioni di dollari, in quanto i proventi dell'offerta vengono aggiunti al patrimonio netto della banca. Data la matematica di queste offerte, è facile capire perché molti investitori e istituti di borsa di banca depositano depositi nei rimanenti investimenti in tutto il paese nella speranza di partecipare ad un'IPO.

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Una volta che l'offerta è completa, quello che di solito abbiamo è un'istituzione finanziaria più piccola che non attrae molta attenzione dagli investitori. A causa del capitale azionario aggiuntivo acquistato dall'offerta, molte delle banche del nuovo azionista detengono molto meno il valore di carico. Vi è una disposizione di cambiamento di controllo nelle leggi che vietano la possibilità di acquisire un risparmio appena convertito per i primi tre anni di attività, per cui gli investitori esterni hanno scarso interesse per l'acquisto. Sono troppo piccole per le grandi istituzioni interessate alle azioni e Wall Street non li segue. Le banche spesso rientrano negli angoli del mercato e vengono ignorati dalla grande maggioranza degli investitori.

Opportunità enorme per gli investitori pazienti

Questo crea una vera opportunità per gli investitori con la pazienza di tenere le scorte per alcuni anni. L'acquisto di quei salvataggi che sono stati convertiti due anni fa e che stanno avvicinando il punto in cui il cambiamento delle disposizioni di controllo scadono può essere molto redditizio. Oggi è ancora più vero in cui una combinazione di bassi margini di margini netti e di maggiori costi regolatori rendono le acquisizioni il modo migliore per la maggior parte delle banche di aumentare le loro attività e guadagni. Molte di queste banche recentemente convertite hanno investitori di attivisti come azionisti che stanno facendo una campagna per la gestione per prendere in considerazione la vendita per sbloccare il valore degli azionisti.Se ci riferiamo alle banche che hanno convertito nel 2013, troviamo diverse banche che vendono a prezzi vantaggiosi e candidati all'acquisto di freddo nel 2016.

Westbury Bancorp Inc (WBB) ha completato la sua iniziale offerta di conversione nell'aprile 2013. La banca ha sede a West Bend, Wisc. circa 40 miglia da Milwaukee. La banca dispone di 8 filiali con circa 646 milioni di dollari di attività totali. Le case immobiliari commerciali, le famiglie unifamiliari e le famiglie multifamiliari rappresentano circa l'83% del portafoglio crediti e la direzione ha fatto un ottimo lavoro di sottoscrizione dei prestiti. Le attività non rappresentative sono giuste. Il 39% del totale delle attività - ben al di sotto della media dell'industria del 1. 39%. L'azione sta scambiandosi ad appena l'89% del valore di bilancio e ha attirato l'attenzione di diversi specialisti e attivisti di banca, tra cui Banc Funds LLC, FJ Capital e Lawrence Seidman. La banca stessa sta usufruendo anche del prezzo basso e nel mese di maggio ha annunciato la sua consegna consecutiva di 4

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. Sotto il nuovo piano, saranno riacquistare il 4,5% delle azioni in circolazione. Una volta scaduta la variazione della dotazione di controllo, Westbury potrebbe attirare un acquirente che intende entrare nel mercato o espandersi dai mercati della metropolitana di Milwaukee. ^{Charter Financial Corp (CHFN) ha completato la propria offerta di conversione iniziale nell'aprile 2013. La banca è situata a West Point, Ga. E dispone di 16 fili distribuiti in Georgia, Alabama e panhandle della Florida. Alla fine del secondo trimestre del 2015, il totale delle attività è stato di poco superiore a 1 miliardo di dollari. La direzione del Charter Financial Corp approfitta della crisi del credito e ha acquistato tre banche con accordi di ripartizione di perdite di prestiti FDIC tra il 2009 e il 2011 per espandere le proprie operazioni in Florida e Georgia. Il titolo è attualmente in negoziazione a soli il 93% del valore di libro e la gestione è stata di riacquistare azioni al livello attuale di affare.} Sotto l'attuale piano di buyback, essi possono riacquistare 2,6 milioni di azioni, di cui 1,9 milioni di azioni sono state già riacquistate. Quasi il 70% del portafoglio crediti è immobili commerciali e case singole. Le attività non rappresentative sono inferiori alla media. Il 70% del totale delle attività. L'elenco degli azionisti comprende specialisti di banca, tra cui FJ Capital e Banc Funds LLC. Carta finanziaria opera in un mercato molto competitivo, o dovranno crescere acquistando più banche in avanti o facilmente diventare un obiettivo di una delle maggiori banche che crescono nelle regioni. L'attività bancaria M & A è stata sincera nel sud-est finora nel 2015 e dovrebbe continuare.

La linea di fondo

L'acquisto di questi piccoli risparmi di denaro può portare a enormi profitti. Con i premi di presa in consegna per le banche attualmente in media 1.35 volte il valore di libro, l'avanzata dai prezzi correnti è abbastanza grande per giustificare l'acquisto a prezzi correnti. Dato che entrambe le banche stanno aumentando il loro valore di libro e le azioni di riacquisto, il potenziale profitto sta aumentando ogni trimestre.

Disclosure: Al momento della scrittura, l'autore deteneva quote in Charter Financial Corp e Westbury Bancorp Inc.