La Federal Reserve è ampiamente prevista per iniziare a praticare tassi di interesse quest'anno, che in genere ha un impatto negativo sui prezzi delle obbligazioni. In risposta, molti consiglieri finanziari si sono concentrati sulla durata e sulla sensibilità dei tassi di interesse durante l'analisi dei portafogli obbligazionari dei propri clienti. Il problema di questo approccio è che i legami non governativi e governativi spesso non agiscono nello stesso modo.

Per esempio, la crisi economica del 2008 ha guadagnato quasi il 28% di obbligazioni statali e le obbligazioni di rating di investimenti non governativi cadono quasi del 4%, secondo Morningstar, Inc. (MORN MORNMorningstar Inc87. Creati con Highstock 4. 2. 6 ), nonostante le durate simili, il rischio di tasso di interesse e altre caratteristiche. Le dinamiche opposte si sono verificate nel 2009 quando il mercato si è riacceso. L'ironia è che i legami sono di solito parte del portafoglio di un cliente progettato per avere meno rischio.

In questo articolo esamineremo perché i consulenti finanziari ei loro clienti potrebbero voler guardare oltre la durata della valutazione dei portafogli obbligazionari.

Durata obbligazione primaria

La durata dell'obbligazione è una misura di quanti anni ci vorrà per il rimborso del prezzo di una obbligazione da flussi di cassa interni. In sostanza, la durata misura la sensibilità dei prezzi al rendimento delle variazioni misurando la variazione approssimativa del prezzo di una sicurezza che risulterà da una variazione di 100 punti base del rendimento. Le durate più lunghe suggeriscono una maggiore sensibilità alle variazioni dei tassi di interesse e viceversa. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Concetti di obbligazione avanzata: Durata .) Per esempio, un prestito con una durata effettiva di due anni aumenta del 2% per ogni diminuzione del rendimento del 1%, mentre il prezzo di un titolo con durata quinquennale salirà del 5% per ogni incremento del suo rendimento del 1%. Se si prevede che i tassi di interesse diminuiscano, la durata è prolungata e se si prevede che i tassi di interesse aumentino, la durata è ridotta. Le strategie a bassa durata sono generalmente meno volatili delle strategie di lunga durata. (Per ulteriori informazioni, vedere:

Comprendere i tassi di interesse, l'inflazione e il mercato obbligazionario

.) La formula standard di valutazione delle obbligazioni esamina un insieme di criteri semplici, compresi i tassi di interesse, il rendimento e la durata per determinare i flussi di cassa attesi che possono essere scontati al valore attuale . Quando si guardano le obbligazioni del Tesoro, queste dinamiche sono estremamente prevedibili e funzionano abbastanza bene ad approssimare le valutazioni, anche se l'economia grezzo può avere un impatto durante un cosiddetto "volo verso la sicurezza". " .

Quando si analizza altri tipi di obbligazioni, non è sempre opportuno utilizzare la durata come l'unica metrica, in particolare quando si fa riferimento alle obbligazioni del Tesoro .Le obbligazioni del Tesoro possono essere effettivamente utilizzate come proxy durante i periodi non volatili per le obbligazioni di investimento, ma questi confronti possono scomparire durante periodi volatili (quando sono davvero importanti), come durante il declino del 2008 e ancora durante il recupero 2009.

Le durate dei portafogli obbligazionari sono anche semplicemente una media ponderata delle relative obbligazioni sottostanti, che hanno diversi pesi e scadenze. Di conseguenza, il guadagno o la perdita previsto dall'analisi della durata sarà solo accurato se i rendimenti del mercato cambiano lo stesso importo per ogni obbligazione attraverso lo spettro di maturità - uno scenario molto insolito - che rende molto interessante la visualizzazione di questi fondi.

Considerare altri fattori di rischio La durata è certamente una considerazione importante quando i tassi di interesse si prevedono di aumentare o diminuire, ma ci sono molti altri rischi che dovrebbero anche essere attentamente valutati, inclusi il rischio di inflazione, il rischio di default e il rischio di chiamata. Mentre alcuni di questi rischi potrebbero non essere applicabili ai prestiti statunitensi U. - come il rischio di default - obbligazioni corporate e fondi obbligazionari devono essere scontati per conto di questi rischi. (Per ulteriori informazioni, vedere: Tassi di interesse e investimenti obbligazionari

.)

I fondi obbligazionari presentano anche una serie di dinamiche separate che devono essere attentamente valutate, come la concentrazione di rischio tra singoli titoli o tipi di obbligazioni. In alcuni casi, il rischio di credito può essere mitigato attraverso la diversificazione, ma non rende questi rischi scompaiono interamente. I rischi di cambio e altri rischi possono essere applicati a fondi specializzati che investono in mercati esteri o obbligazioni esotiche. Per i consulenti finanziari, le scelte obbligazioni dovrebbero considerare oltre il rendimento per includere la sicurezza in quanto si applica agli obiettivi finanziari di un cliente. Le obbligazioni sono spesso destinate ad essere una rete di sicurezza per la copertura contro un calo delle azioni, ma la rete di sicurezza potrebbe non essere molto efficace se il portafoglio obbligazionario consiste in problematiche di bond junk. In sintesi, è attento a guardare la durata e il rendimento, ma ci sono molti altri fattori importanti. (Per ulteriori informazioni, vedere: Sei maggiori rischi legati

.)

La linea inferiore La durata può essere utile per stimare i rischi di tasso di interesse associati a obbligazioni che stanno seguendo da vicino le obbligazioni del Tesoro. Quando gli investitori deviano troppo da tali obbligazioni, la metrica diventa molto meno utile per comprendere tutti i diversi tipi di rischi che vengono misurati. I consiglieri finanziari ei loro clienti dovrebbero quindi concentrarsi su un portafoglio di fondi obbligazionari piuttosto che affidarsi a singole metriche come la durata. (Per ulteriori informazioni, vedere: È tempo di acquistare obbligazioni a tasso variabile?

)