Sommario:
William Ackman e David Berkowitz hanno costituito il hedge fund Gotham Partners LP nel 1993 e ha stabilito i propri uffici a New York City. I due ex compagni di classe della Harvard Business School inizialmente hanno fatto bene e hanno preso il fondo dal valore iniziale di $ 30 milioni a $ 300 milioni facendo una serie di investimenti diversificati. Tuttavia, i partner hanno poi cominciato a perseguire un percorso diverso e hanno acquisito una serie di aziende private, così come quelli pubblici scarsamente negoziati. Nel 1997, Gotham ha acquistato Gotham Golf, un operatore di golf che ha continuato ad entrare in sempre più debito. Per affrontare questo problema, Ackman ha cercato di fondere l'impresa in fallimento con First Union Real Estate Equity e Mortgage, che aveva un sacco di soldi sul suo bilancio. Dopo che gli ostacoli alla fusione sono sorti, e con gli altri investimenti del fondo sono illiquidi, gli investitori di Gotham Partners hanno iniziato a chiedere il loro rimborso. Di conseguenza, Ackman e Berkowitz dovevano chiudere il fondo hedge.
In contrasto con i gestori di fondi comuni, i gestori di hedge fund hanno in genere la libertà di scegliere le partecipazioni dei propri fondi a loro piacimento e gli investitori ricevono solo informazioni limitate in merito a tali partecipazioni. Gli strumenti illiquidi, come gli accordi sui diritti di estrazione mineraria, i contratti industriali e immobiliare, appaiono spesso nei portafogli hedge fund, oltre a titoli e obbligazioni più liquide. Altri investimenti speculativi e spesso illiquidi come i credit default swap possono essere detenuti anche da hedge funds. Il grado di illiquidità del portafoglio di un fondo è un fattore significativo per determinare il rischio di rottura del fondo.
- <->Richieste per i rimborsi
Il meno hedge fund è, più probabilmente gli investitori devono richiedere rimborsi per ottenere il loro denaro a rischio. I fondi potrebbero dover vendere alcuni dei loro portafogli di attività per soddisfare i rimborsi. Il problema qui è che le attività illiquide sono più difficili, e di solito richiedono più tempo, per convertire in denaro. Poiché la redditività finanziaria di un fondo può essere minacciata se troppi investitori chiedono un rimborso in una sola volta, gli hedge funds solitamente impongono restrizioni sui rimborsi, noti come cancelli. Un esempio di una porta è un periodo di blocco. Normalmente, gli investitori possono richiedere rimborsi quattro volte l'anno su base trimestrale. Molti fondi richiedono un preavviso di un certo numero di mesi prima che venga effettuata una rimessa.
Le azioni e le obbligazioni, generalmente la parte più liquida del portafoglio di un fondo, potrebbero rapidamente diminuire in valore in caso di ribasso del mercato. In quei tempi, gli investimenti illiquidi e speculativi diminuiscono ancora di più perché gli investitori fuggono dal rischio. Liquidare i beni in una crisi negativa avrebbe enormemente svantaggiato un fondo e pertanto fondi spesso conservano la prerogativa per sospendere i riscatti nei cicli economici in discesa.Gli investitori allora non possono accedere ai propri soldi in tempo di maggiore necessità.
In-Kind Asset Distribution e Dissolution
Molti fondi hedge offrono diritti di riscatto superiori per condurre gli investitori, consentendo loro di redimere con meno preavviso rispetto agli altri investitori. Secondo accordi di partnership di fondi, i gestori possono essere autorizzati a separare alcune attività dal diritto di riscatto. Questi accordi sono tipicamente applicabili a beni durevoli. Possono essere previste disposizioni in tali accordi che permettano al gestore di distribuire le attività in natura agli investitori, in particolare per quanto riguarda le attività illiquide.
Nonostante queste considerazioni e le condizioni imposte dai contratti di partnership di fondi, è importante riconoscere che esiste un punto che, quando raggiunto attraverso un numero sufficiente di richieste di rimborso simultanee, rende impossibile le operazioni del fondo. Di fronte a un'inondazione di richieste di rimborso, un gestore di fondi può decidere sulla completa dissoluzione del fondo e sulla liquidazione di tutti i suoi beni. Questa è la situazione in cui Gotham Partners si è trovato. Gli investitori dovrebbero essere informati che saranno prelevati in un periodo di tempo ragionevole. Quando un investitore decide che il suo denaro non sia stato restituito su una base sufficientemente tempestiva o in misura accettabile, può chiedere ricorso ai tribunali. I termini e le condizioni dell'accordo di partenariato del fondo e il valore delle attività residue del fondo sono elementi critici nella risoluzione di tale azione legale.
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