Il valore a rischio (VaR) è una misura statistica che valuta, con un certo grado di fiducia, il rischio finanziario associato ad un portafoglio oa una società per un determinato periodo. Il VaR misura la probabilità che un portafoglio non superi o rompe un valore di perdita di soglia. Il VaR si basa esclusivamente sulle perdite potenziali di un investimento e lo fa determinando la distribuzione delle perdite. Tuttavia, la perdita di coda della distribuzione non è accuratamente valutata nel tipico modello VaR.
Il VaR valuta lo scenario peggiore di un'azienda o di un portafoglio di investimenti. Il modello utilizza un livello di fiducia, come il 95% o il 99%, un periodo di tempo e una quantità di perdita. Ad esempio, un investitore determina che il VaR del giorno 1% del suo portafoglio di investimenti è di $ 10.000. Il VaR determina che esiste una probabilità dell'1% che il suo portafoglio avrà una perdita superiore a $ 10.000 per un valore di una sola volta, giorno. Ha 99% di fiducia che la sua peggiore perdita giornaliera non supererà i 10.000 dollari.
Il VaR può essere calcolato utilizzando i rendimenti storici di un portafoglio o azienda e tracciando la distribuzione degli utili e delle perdite. La distribuzione di perdite nega la distribuzione del profitto e della perdita. Pertanto, in questa convenzione, i profitti saranno valori negativi e le perdite saranno positive.
Ad esempio, un'azienda calcola i rendimenti giornalieri per tutti i portafogli di investimento per un periodo di un anno. Il VaR descrive la coda giusta della distribuzione di perdite. Supponiamo che il livello alfa selezionato sia 0. 05. Quindi il corrispondente livello di confidenza è del 95%. L'intervallo di confidenza del 95% del rendimento giornaliero varia dal 5% al 10%. Pertanto, con fiducia del 95%, l'impresa conclude che la perdita peggiore quotidiana prevista non supererà il 5%. Tuttavia, questa è una misura probabilistica e non è certo perché le perdite possono essere molto maggiori a seconda della pesantezza o della fattezza della coda della distribuzione delle perdite.
Valore a rischio non valuta la curtosi della distribuzione di perdite. Nel contesto di VaR, un'elevata curtosi indica le code grasse della distribuzione delle perdite, dove possono verificarsi perdite superiori alla perdita massima prevista. Estensioni del VaR possono essere utilizzate per valutare le limitazioni di questa misura, come il VaR condizionato, noto anche come VaR di coda. Il VaR condizionato è la perdita attesa condizionata alla perdita superiore al VaR della distribuzione di perdite. Il VaR condizionale esamina approfonditamente la fine della coda di una distribuzione di perdite e determina la media della coda della distribuzione di perdite che supera il VaR.
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