L'obiettivo a lungo termine di una pianificazione efficiente del pensionamento continua a rimanere una delle sfide finanziarie più difficili da raggiungere. I metodi standard di investimento in prodotti come azioni, obbligazioni a tasso di interesse e titoli protetti dall'inflazione sono stati provati e testati, ma spesso finiscono con una carenza. Esploriamo utilizzando una combinazione di opzioni a lungo termine con obbligazioni a tasso d'interesse per la pianificazione del pensionamento. (Per ulteriori informazioni, vedere: Pianificazione del pensionamento: perché pianificare il pensionamento.) Si prega di notare che questo articolo assume una familiarità con le opzioni .

Gli investimenti comuni per la pensione

I prodotti di investimento standard per la pianificazione del pensionamento includono obbligazioni e titoli. Tuttavia, le obbligazioni offrono riduzioni insufficienti, spesso insufficienti a superare gli effetti dell'inflazione. Le scorte sono considerate rischiose, ma si suppongono di dare migliori rendimenti nel lungo periodo e di battere l'impatto dell'inflazione. (Per ulteriori informazioni, vedere: Azioni per un mondo inflazionistico.)

Molti investitori vanno anche ad un approccio equilibrato, come ad esempio mescolare titoli e titoli in proporzioni appropriate. 60% di azioni e 40% di obbligazioni è una delle strategie più comunemente seguite. Un'altra alternativa comune è la proporzione adeguata all'età, che deve iniziare con una percentuale minore investita in obbligazioni che corrispondono all'età dell'individuo (ad esempio 30% a 30 anni) e al resto delle azioni (70%). Mentre cresce, l'investimento azionario riduce e aumenta l'investimento degli investimenti, garantendo così maggiori capitali in obbligazioni prive di rischio.

Credenze comuni (cattive)?

1. Le azioni conferiscono un miglior ritorno a lungo termine.
2. I rendimenti azionari e obbligazionari sono correlati negativamente , il che significa che quando gli azionari forniscono rendimenti maggiori, i rendimenti delle obbligazioni sono inferiori e viceversa. Quindi, una combinazione funziona meglio.

Vediamo il seguente grafico che indica la storia storica di 30 anni di rendimenti dal mercato azionario (rendimenti dell'indice S & P 500) e del mercato delle obbligazioni (rendimenti del Tesoro di un anno), per valutare se i fatti sopra riportati siano validi.

Immagina un individuo che ha iniziato a investire verso il pensionamento nel 1975 e investito costantemente in azioni durante tutta la sua vita lavorativa che dura 30 anni. Concentrati nel periodo triennale tra il 2000 e il 2002. Nel corso di questi anni i mercati azionari hanno subito perdite pesanti consecutive con un tasso del -9%, -12% e -23%. Immaginate che i suoi investimenti accumulati raggiungessero un livello di circa 1 milione di dollari alla fine del 1999. Le perdite sopra menzionate per i prossimi tre anni abbasseranno il suo primo corpus da 1 milione di dollari fino a soli 616,700 dollari, effettivamente vaporizzando il 39% del suo capitale di vecchiaia .

Questo esempio storico reale confuta il primo mito sugli azionari che offrono migliori rendimenti a lungo termine.In realtà, tutto dipende dalla tempistica di ingresso e di uscita. Solo tre anni cattivi hanno il potenziale per eliminare una parte significativa del risparmio della vita intera.

Gli stessi anni confutano anche il secondo mito che i rendimenti obbligazionari e patrimoniali sono correlati negativamente. Si può vedere che, durante questi tre anni, entrambi i titoli obbligazionari e il mercato azionario hanno rifornito simultaneamente. I ritorni di rendimento delle classi di attività, notoriamente perfettamente correlati, hanno colpito gravemente tutti i tipi di investitori - solo azionari, obbligazioni e portafoglio misto.

L'impatto di questa perfetta correlazione tra obbligazioni e azioni e perdita del corpus di pensionamento è stato evidente nella crisi pensionistica U. K. durante il periodo 2000-2005. Un articolo di Telegraph pubblicato alla fine del 2002, "Continuare a lavorare" per combattere la crisi pensionistica, riassume i forti risultati per milioni di lavoratori di età. Quando avrebbero dovuto aspettare una vita pacifica in pensione, sono stati costretti a estendere il loro mandato lavorativo per far sì che le coppie si incontrassero. Al di là delle scorte e delle obbligazioni standard, altri prodotti (o le loro combinazioni) possono fornire un risultato migliore per la pianificazione del pensionamento?

Utilizzo di opzioni con obbligazioni

L'utilizzo di opzioni a lungo termine per investimenti a lungo termine come la pianificazione del pensionamento comporta la combinazione di queste opzioni con obbligazioni a tasso d'interesse (come le obbligazioni del Tesoro o le obbligazioni protette dall'inflazione). È necessario strutturare il capitale disponibile tra il bond e l'opzione, in modo tale che l'importo principale rimanga sicuro durante il periodo di investimento, ma offre un elevato potenziale di ritorno. Vediamo un esempio.

Supponiamo che Bob, un professionista professionista, abbia $ 6 000 che vuole investire per la sua pensione 35 anni dopo. Ciò richiede innanzitutto di assicurare il capitale disponibile ($ 6 000, in questo caso), che può essere raggiunto con un investimento obbligazionario.

Il rendimento totale da una obbligazione è calcolato utilizzando:

Importo di scadenza = Principale * (1 + Rate%) ^Tempo , dove il tasso è in percentuale e il tempo è in anni.

Bob investendo $ 6,000 per un anno in un legame di interesse del 6%, otterrà l'importo della scadenza = $ 6 000 * (1 + 6%) ^ 1 = 6 000 * (1 + 0 .06) = $ 6, 360.

Facciamo invertire questo ingegnere. Quanto dovrebbe investire oggi Bob per ottenere $ 6,000 dopo un anno?

Qui, Importo di scadenza = $ 6 000, Rate = 6%, Tempo = 1 anno, e dobbiamo trovare il principale da investire.

Riorganizzazione della formula sopra: Principal = Importo di scadenza / (1 + Rate%) ^Tempo .

Principal = $ 6, 000 / (1 + 6%) ^ 1 = $ 5, 660. 38 = $ 5, 660 (figura rotonda)

Investendo l'importo di cui sopra nel bond dato consentirà a Bob di assicurare il suo originale capitale $ 6, 000 anche alla scadenza in una data successiva. Le obbligazioni del Tesoro possono essere utilizzate per assicurare il capitale. Possono essere utilizzati anche titoli protetti dall'inflazione (TIPS) del tesoro, in quanto consentono la protezione contro l'inflazione, mantenendo così il potere d'acquisto del capitale. (Per ulteriori informazioni, vedere: Introduzione ai titoli protetti dall'inflazione del Tesoro (TIPS).)

Potenziale di ritorno

Con il capitale assicurato, passiamo al ritorno.L'importo restante ($ 6 000 - $ 5, 660) = $ 340 può essere utilizzato per acquistare contratti di opzione che offrono più potenziale di profitto con meno importo rispetto all'acquisto di azioni.

La quota di Microsoft Corp. (MSFT MSFTMicrosoft Corp84. 47 + 0. 39% creata con Highstock 4. 2. 6 ) è attualmente in negoziazione a $ 43. Un'opzione di chiamata al denaro (ATM) a lungo termine con un prezzo di strike di $ 43 e una scadenza di un anno è disponibile per $ 3. 45.

340 dollari consentirà di acquistare 98. 55 contratti o circa 100 contratti. Se entro la scadenza un anno dopo, il prezzo della quota MSFT si risolve a dire $ 50, l'opzione di chiamata pagherà (prezzo di regolamento - prezzo di sciopero) * 100 contratti = ($ 50 - $ 43) * 100 = $ 700. Sottrarre il prezzo di acquisto anticipato di $ 340 porterà l'utile netto a ($ 700 - $ 340) = $ 360.

Percentuale di rendimenti da opzioni = (profitto / capitale) * 100% = ($ 360 / $ 340) * 100% = 105. 9%

Lo stesso $ 340 avrebbe consentito l'acquisto di circa otto azioni di MSFT al prezzo corrente $. 43 Dopo l'aumento dei prezzi, l'utile netto = ($ 50 - $ 43) * 8 azioni = $ 56.

Rendimento percentuale da stock = (profitto / capitale) * 100% = ($ 56 / $ 340) * 100% = 16. 47%.

Per gli stessi cambi di prezzo, il rendimento percentuale da opzioni (105,9%) è molto più alto di quello delle azioni (16,47%).

L'aggiunta del profitto dalle opzioni e il ritorno da obbligazioni prende il valore totale di scadenza a $ 6 000 + $ 360 = $ 6, 360, dopo un anno quando l'opzione scade e la maturità delle obbligazioni. Se il prezzo delle azioni MSFT fosse andato più in alto, i rendimenti sarebbero stati più alti.

Tuttavia, se il prezzo delle azioni fosse sceso al di sotto del prezzo d'esercizio di $ 43, il rendimento netto dell'opzione sarebbe stato nullo. Il rendimento totale sarebbe stato di $ 6 000, il capitale originale. In sostanza, questa opzione e la combinazione di obbligazioni garantisce la protezione del capitale con un potenziale di rendimenti in eccesso, e viene chiamato investimento protetto da capitale (CPI). (Per ulteriori informazioni, vedere: Come creare investimenti protetti da capitali utilizzando le opzioni?)

Usa in pianificazione pensionistica

Bob può continuare a creare tali combinazioni di obbligazioni e opzioni ogni mese, ogni trimestre o ogni anno intende dedicarsi alla pianificazione del pensionamento. Ogni volta che l'opzione scade in denaro (ITM), otterrà ricavi eccedenti al di sopra del suo capitale garantito. Quando l'opzione scadrà fuori del denaro (OTM), non ottiene redditi eccedenti ma il suo capitale rimane sicuro.

Nel loro documento di ricerca "Il design e la produzione di nuovi prodotti di risparmio in pensione" il professor Zvi Bodie dell'Università di Boston e il professor Dwight B. Crane della Harvard Business School forniscono informazioni interessanti sull'utilizzo di tali prodotti CPI per la pianificazione del pensionamento.

Essi considerano un ipotetico dipendente di 25 anni che investe regolarmente i suoi soldi in beni selezionati per la pianificazione del pensionamento. Prendendo in considerazione ipotesi realistiche circa lo stipendio, le escursioni annuali e l'inflazione durante la vita lavorativa del dipendente, viene considerata una vita a 20 anni di pensionamento. Sono stati effettuati calcoli che indicano l'esigenza di 446.000 dollari di fondi pensionistici all'età di 65 anni, per la sopravvivenza per i prossimi 20 anni.

Più di 100.000 scenari sono generati per le variazioni realistiche dei rendimenti dell'Indice S & P 500 (investimenti azionari), restituisce da TIPS (investimento obbligazionario e componente inflazione) e rendimenti dividendi dall'indice S & P 500. Per ciascuno di questi scenari, tutte e sei le opzioni di investimento vengono eseguite per arrivare al valore netto accumulato al momento del pensionamento. Tutti i proventi intermedi e l'importo di scadenza dell'anno precedente vengono reinvestiti nel fondo l'anno successivo.

Sei investimenti sono considerati per gli investimenti nello studio:

1. 100% di investimenti in TIPS (caso base),
2. 100% nel fondo di indice S & P,
3. 60-40 in fondi propri (fondo S & P) e TIPS,
4. Correzione dell'età con percentuale di investimenti TIPS pari all'età del dipendente e il resto in un fondo di indice S & P,
5. CPI di un anno (protezione del capitale tramite TIPS di un anno e durata di un anno, opzione datata sull'indice S & P) e
6. CPI a cinque anni.

I risultati della simulazione indicano quanto segue (come provenuto da un documento di studio):

Gli investimenti in TIPS sono privi di rischi con rendimenti garantiti. Poiché sono fatti con un importo target di $ 446.000, il rendimento medio dal caso base di TIPS raggiunge perfettamente il bersaglio desiderato, senza che gli scenari mancino il marchio.

Gli investimenti azionari (S & P 500 Index Fund) restituiscono $ 856.000, quasi due volte (1.91 volte) l'importo target. Tuttavia, l'obiettivo di ritorno è mancato in più di un terzo dei casi (34,3%). Indica l'elevato livello di rischio associato alle azioni anche nel lungo periodo, simile a quello di 2000-2002 menzionato in precedenza.

La combinazione 60-40 combinata e l'adattamento per età regalano migliori rispetto ai rendimenti di destinazione. Ma entrambi hanno ancora un'alta percentuale di casi mancanti dell'obiettivo desiderato (rispettivamente il 28,6% e il 26,5%), indicando un notevole rischio.

L'anno CPI (o un anno) ha superato l'obiettivo desiderato ed è stato più basso in termini di rischio. Solo il 10,8% dei casi ha perso il marchio, vale a dire il successo nel 89%. 2% dei casi. Il piano quinquennale ha fornito i migliori rendimenti di oltre il doppio dell'obiettivo, con solo il 11,6% casi mancano il marchio.

La carta cita altre varianti, come considerare che l'Indice S & P 500 potrebbe avere rendimenti più elevati con un approccio casuale, portando ad un ulteriore miglioramento dei rendimenti complessivi e ad abbassare il rischio.

In generale, i risultati indicano che la creazione regolare di tali combinazioni protette contro la protezione del titolo o dell'inflazione con opzioni adeguatamente selezionate a lungo termine può migliorare le rendite richieste per investimenti a lungo termine molte volte, con un rischio più basso rispetto ad altri approcci comunemente seguiti (come solo il patrimonio, 60-40 o adattato all'età). La sicurezza del denaro di capitali (usando obbligazioni TIPS protette dall'inflazione) assicura che il potere d'acquisto del capitale sia mantenuto. L'opzione tradisce fornendo rendimenti casuali aggiungono al corpus di pensionamento nel lungo periodo.

La linea inferiore

Le opzioni sono considerate un gioco ad alto rischio, ad alto rendimento. Usandoli per investimenti a lungo termine come la pianificazione del pensionamento è generalmente considerato impraticabile.Tuttavia, combinazioni accuratamente selezionate con un approccio disciplinato possono fornire i migliori risultati a basso rischio e ad alto rendimento. Gli investitori dovrebbero inoltre considerare altre pratiche, come i costi di transazione e le dimensioni delle partite fisse, prima di mettere i loro soldi guadagnati in tali combinazioni. Si può anche ricercare su altre varianti di opzioni, come le opzioni put durante i mercati di orso.