I warrant e le opzioni di call sono entrambi i tipi di contratti di titoli. Un mandato conferisce al titolare il diritto, ma non l'obbligo, di acquistare azioni ordinarie di azioni direttamente dalla società ad un prezzo fisso per un periodo di tempo predefinito. Analogamente, un'opzione di chiamata (o "chiamata") dà anche al detentore il diritto, senza l'obbligo, di acquistare una quota comune a un prezzo fissato per un determinato periodo di tempo. Quindi quali sono le differenze tra questi due?

Gli attributi di base di un warrant e di una chiamata sono gli stessi:

Prezzo di strike o prezzo di esercizio

• - il prezzo garantito al quale il warrant o l'acquirente di opzione ha il diritto di acquistare l'asset sottostante dal venditore (tecnicamente, lo scrittore della chiamata). "Prezzo di esercizio" è il termine preferito con riferimento ai warrant. Scadenza o scadenza
• - Il periodo di tempo finito durante il quale il warrant o l'opzione possono essere esercitati. Prezzo o premio di opzione
• - Il prezzo al quale il warrant o l'opzione scambia sul mercato.

Ad esempio, prendi in considerazione un mandato con un prezzo di esercizio di $ 5 su una scorta che attualmente commercia a $ 4. Il mandato scade in un anno e attualmente è fissato a 50 centesimi. Se le azioni sottostanti mettono al di sopra di $ 5 in qualsiasi momento entro il periodo di scadenza di un anno, il prezzo del warrant crescerà di conseguenza. Supponiamo che poco prima della scadenza un anno del mandato, il titolo sottostante negozia a $ 7. Il warrant sarebbe quindi valido almeno 2 dollari (ovvero la differenza tra il prezzo di borsa e il prezzo di esercizio del warrant). Se il titolo sottostante invece commercia a o al di sotto di $ 5 poco prima che il mandato scada, il mandato avrà un po 'di valore.

L'opzione di chiamata viene tradotta in modo molto simile. Un'opzione di chiamata con un prezzo di sciopero di $ 12. 50 su una scorta che commercia a $ 12 e scade in un mese vedrà il suo prezzo fluttua in linea con il titolo sottostante. Se la borsa negozia a $ 13. 50 poco prima della scadenza dell'opzione, la chiamata sarà valsa almeno $ 1. Viceversa, se la borsa negozia a meno di 12 dollari. 50 alla data di scadenza della chiamata, l'opzione scadrà senza valore.

Differenze tra warrant e opzioni di call

Le tre differenze principali tra i warrant e le opzioni call sono:

Emittente

• : i warrant sono emessi da una società specifica, mentre le opzioni negoziate in borsa sono emesse da uno scambio come la Chicago Exchange Options Exchange negli Stati Uniti o il Montreal Exchange in Canada. Di conseguenza, i warrant hanno poche caratteristiche standardizzate, mentre le opzioni negoziate in borsa sono più standardizzate in alcuni aspetti, come i periodi di scadenza e il numero di azioni per contratto di opzione (in genere 100). Scadenza
• : i warrant hanno solitamente periodi di scadenza più lunghi rispetto alle opzioni.Mentre i warrant generalmente scadono in uno o due anni, a volte possono avere scadenze ben oltre i cinque anni. Al contrario, le opzioni di chiamata hanno maturità che vanno da poche settimane o mesi a circa un anno o due; la maggioranza scade entro un mese. Le opzioni più a lungo sono probabilmente piuttosto illiquide. Diluizione
• : i warrant causano la diluizione perché una società è obbligata a emettere nuovi titoli quando viene esercitato un mandato. L'esercizio di un'opzione call non comporta l'emissione di nuovi titoli, in quanto un'opzione call è uno strumento derivato su una quota comune esistente della società. Perché i warrant e le chiamate sono emessi?

I warrant sono tipicamente inclusi come "dolcificanti" per un emissione di titoli o titoli di debito. Investitori come warrant perché consentono un'ulteriore partecipazione alla crescita dell'azienda. Le società includono warrant in emissione di titoli azionari o di debito perché possono ridurre il costo del finanziamento e fornire garanzia di un capitale aggiuntivo se lo stock sta bene. Gli investitori sono più inclini ad optare per un tasso di interesse leggermente più basso su un finanziamento obbligazionario se un warrant è allegato, rispetto ad un semplice finanziamento obbligazionario.

I warrant sono molto popolari in alcuni mercati come il Canada e Hong Kong. In Canada, per esempio, è pratica comune per le società di risorse minori che stanno raccogliendo fondi per l'esplorazione per farlo attraverso la vendita di unità. Ciascuna unità comprende generalmente un unico magazzino comune unitamente a una metà di un mandato, il che significa che sono necessari due mandati per acquistare una nuova quota comune. (Si noti che spesso sono necessari warrant multipli per acquisire un titolo al prezzo di esercizio). Queste società offrono anche "garanzie di broker" ai loro sottoscrittori, oltre alle commissioni in denaro, come parte della struttura di compensazione.

Gli scambi di opzioni emettono opzioni scambiate su titoli che soddisfano determinati criteri, come il prezzo delle azioni, il numero di azioni in circolazione, il volume medio giornaliero e la distribuzione delle azioni. Gli scambi emettono opzioni su tali azioni "opzionabili" per facilitare la copertura e la speculazione da parte degli investitori e dei commercianti.

Valore intrinseco e valore temporale

Mentre le stesse variabili influenzano il valore di un mandato e un'opzione di chiamata, un paio di spunti aggiuntivi influenzano il prezzo dei warrant. Ma in primo luogo, capiamo i due componenti fondamentali del valore per un mandato e un valore intrinseco di chiamata e il valore temporale.

Valore intrinseco

per un mandato o una chiamata è la differenza tra il prezzo del titolo sottostante e il prezzo di esercizio o di esercizio. Il valore intrinseco può essere zero, ma non può mai essere negativo. Ad esempio, se una borsa negozia a $ 10 e il prezzo di strike di una chiamata su di esso è di $ 8, il valore intrinseco della chiamata è di $ 2. Se il titolo è in negoziazione a $ 7, il valore intrinseco di questa chiamata è zero. Fintanto che il prezzo di esercizio dell'opzione di chiamata è inferiore al prezzo di mercato della garanzia sottostante, la chiamata viene considerata "in-the-money". Il valore temporale

è la differenza tra il prezzo della chiamata o garantisce e il suo valore intrinseco.Estendendo l'esempio sopra riportato di un trading di borsa a $ 10, se il prezzo di una chiamata di $ 8 è $ 2. 50, il suo valore intrinseco è di $ 2 e il suo valore temporale è di 50 centesimi. Il valore di un'opzione con valore intrinseco zero è composto interamente dal valore temporale. Il valore del tempo rappresenta la possibilità che la borsa di scorta superi il prezzo di esercizio scadendo l'opzione. Valutazione di opzioni e warrant di chiamata

I fattori che influenzano il valore di una chiamata o di un mandato sono:

Prezzo del titolo sottostante

• - Maggiore è il prezzo delle azioni, maggiore è il prezzo o il valore della chiamata mandato. Le opzioni di chiamata richiedono un premio più elevato quando il loro prezzo di strike è più vicino al prezzo di scambio corrente del titolo sottostante, perché è più probabile che siano esercitati. Prezzo di strike o prezzo di esercizio
• - Più basso è il prezzo di sciopero o di esercizio, maggiore è il valore della chiamata o del mandato. Perché? Perché qualsiasi investitore razionale pagherebbe di più per il diritto di acquistare un'attività a un prezzo inferiore a un prezzo più elevato. Tempo alla scadenza
• - Più tempo è il periodo di scadenza, più è la chiamata o il mandato. Ad esempio, un'opzione di chiamata con un prezzo di strike di $ 105 può avere una data di scadenza del 30 marzo, mentre un altro con lo stesso prezzo di esercizio può avere una data di scadenza del 10 aprile; gli investitori pagano un maggior premio sugli investimenti in call option che hanno un maggior numero di giorni fino alla data di scadenza, perché c'è una maggiore probabilità che il titolo sottostante supera o superi il prezzo di esercizio. Volatilità implicita
• - Maggiore è la volatilità, più è costoso la chiamata o il mandato. Ciò è dovuto al fatto che una chiamata ha una maggiore probabilità di essere redditizia se il titolo sottostante è più volatile se non presenta una scarsa volatilità. Ad esempio, se lo stock di ABC aziendale sposta spesso pochi dollari per ogni giorno di negoziazione, l'opzione di chiamata costa più perché si prevede che l'opzione verrà esercitata. tasso di interesse senza rischio
• Più alto è il tasso di interesse, più è costoso il mandato o la chiamata. Opzioni di chiamata e warrant di prezzi

Esistono diversi modelli di formule complessi che gli analisti possono utilizzare per determinare il prezzo delle opzioni di chiamata, ma ogni strategia è basata sulla base dell'offerta e della domanda. All'interno di ciascun modello, tuttavia, gli esperti di valutazione attribuiscono valore alle opzioni di chiamata basate su tre fattori principali: il delta tra il prezzo di sottostante e il prezzo di strike dell'opzione call, il tempo fino alla scadenza dell'opzione di chiamata e il presunto livello di volatilità il prezzo della garanzia sottostante. Ciascuno di questi aspetti legati alla sicurezza sottostante e all'opzione influenza quanto investitore paga come premio al venditore dell'opzione call.

Il modello Black-Scholes è il più comunemente utilizzato per le opzioni di prezzi, mentre una versione modificata del modello viene utilizzata per il pricing warrant. I valori delle variabili di cui sopra sono collegati a un calcolatore di opzione, che poi fornisce il prezzo dell'opzione. Poiché le altre variabili sono più o meno fissa, la stima di volatilità implicita diventa la variabile più importante nel prezzo di un'opzione.

Il prezzo dei warrant è leggermente diverso in quanto deve tener conto dell'aspetto di diluizione menzionato in precedenza, nonché del suo "gearing". Il gearing è il rapporto tra il prezzo delle azioni e il prezzo del warrant e rappresenta la leva che il warrant offre. Il valore del warrant è direttamente proporzionale al suo ingranaggio.

La caratteristica di diluizione rende un mandato leggermente più economico di un'opzione call identica, per un fattore di (n / n + w), dove n è il numero delle azioni in circolazione e w rappresenta un numero di warrant che consideri uno stock di 1 milione di azioni e 100.000 di warrant in circolazione.Quando una chiamata su questo titolo è negoziante a $ 1, un warrant simile (con lo stesso prezzo di scadenza e di sciopero) 91 centesimi

Come guadagnare da chiamate e warrant

Il vantaggio maggiore per gli investitori al dettaglio di utilizzare i warrant e le chiamate è che offrono un potenziale di profitto illimitato, limitando la perdita possibile all'importo investito. o mandare c un solo perdere il suo premio, il prezzo che ha pagato per il contratto. L'altro grande vantaggio è la loro leva: i compratori si bloccano in un prezzo, ma pagano solo una percentuale in avanti; il resto viene pagato quando esercitano l'opzione o il mandato (presumibilmente con i soldi rimasti!).

Fondamentalmente, utilizzate questi strumenti per scommettere se il prezzo di un'attività aumenta - una tattica conosciuta come la strategia di lunga chiamata nel mondo delle opzioni.

Ad esempio, dire che le azioni della società ABC sono scambiate a $ 20 e pensi che il prezzo delle azioni crescerà entro il prossimo mese: i guadagni aziendali verranno riportati in tre settimane e tu hai un'idea che stanno andando bene , scalando l'attuale utile per azione (EPS). Quindi, per speculare su questo aspetto, acquisti un contratto di opzione di chiamata per 100 dollari di azioni con un prezzo di sciopero di 30 dollari, scadendo in un mese per $ 0. 50 per opzione, o $ 50 per contratto. Ciò vi darà il diritto di acquistare azioni per $ 20 entro o prima della data di scadenza. Ora, 21 giorni dopo, si scopre che hai indovinato correttamente: ABC segnala un forte guadagno e ha aumentato le stime delle entrate e le guadagni per il prossimo anno, spingendo il prezzo delle azioni a 30 dollari. La mattina dopo il rapporto, eserciti il ​​diritto di acquistare 100 azioni di società a 20 dollari e venderle immediatamente per 30 dollari. Questo ti mette in rete $ 10 per azione, o $ 1, 000 per un contratto. Poiché il costo era di $ 50 per il contratto di opzione di chiamata, il tuo utile netto è di $ 950.

Acquisto delle chiamate rispetto alle azioni di acquisto

Consideri un investitore che abbia un'alta tolleranza al rischio e $ 2 000 investiti. Questo investitore ha la possibilità di scegliere tra un investimento in un titolo di negoziazione di $ 4 o investire in un warrant sullo stesso stock con un prezzo di sciopero di $ 5. Il mandato scade in un anno e attualmente è fissato a 50 centesimi. L'investitore è molto bullish sullo stock e per la massima leva decide di investire esclusivamente nei warrant. Lei pertanto acquista 4, 000 warrant sullo stock. Se il titolo apprezza a $ 7 dopo circa un anno (cioè appena prima che i warrant scadano), i warrant sarebbero validi di $ 2 ciascuno.I warrant sarebbero di totale valore di circa 8.000 dollari, che rappresentano un guadagno di $ 6 000 o il 300% sull'investimento originale. Se l'investitore avesse scelto di investire in magazzino, il suo ritorno sarebbe stato solo $ 1, 500 o 75% sull'investimento originale.

Naturalmente, se il titolo era chiuso a $ 4. 50 appena prima che i warrant siano scaduti, l'investitore avrebbe perso il 100% del suo investimento iniziale di $ 2 000 nei warrant, a differenza di un guadagno del 12,5% se avesse investito in magazzino.

Altri inconvenienti a questi strumenti: a differenza del titolo sottostante, hanno una vita definita e non sono ammessi a pagare dividendi.

La linea inferiore

Mentre i warrant e le chiamate offrono vantaggi significativi agli investitori, come strumenti derivati ​​non sono senza i loro rischi. Gli investitori dovrebbero quindi comprendere questi strumenti versatili prima di avventurarsi per utilizzarli nei loro portafogli.