I tassi di interesse non sono stagnanti come si potrebbe pensare. Mentre la Fed può influenzare il tasso di interesse, altri mercati si spostano verso l'alto e verso il basso in quanto offerta e domanda di cambiamenti monetari in prestito. Tuttavia, le azioni della Fed normalmente trasmettono un effetto rippling in tutti i mercati obbligazionari, in quanto un aumento del tasso di Fed generalmente determina tassi più elevati in altri mercati obbligazionari. Naturalmente, è vero anche il contrario: un taglio del tasso Fed aumenta spesso i tassi in altri mercati a reddito fisso. È altrettanto importante capire che quanto più breve è la maturità di un legame, tanto più basso è il rendimento che si otterrà per i soldi che si spendono su di esso, generalmente parlando. Quando il tasso di Fed aumenta, i rendimenti residui della maturità tendono a salire pure, ma più a lungo la maturità è, maggiore è l'aumento di tasso tende ad essere.

L'indice di rendimento del Tesoro (TNX) di 10 anni è generalmente seguito a causa della sua applicabilità sia ai mercati obbligazionari che a quelli ipotecari. La figura 1 è una tabella storica del TNX, risalente al 1964. Come mostrato in questo periodo, i tassi sono stati pari al 15% nei primi anni '80 fino al 2% nel 2009. Una stima approssimativa del grafico potrebbe portare gli investitori a supporre una media di circa il 6-7% sul rendimento di dieci anni. Ciò suggerisce che una reversione alla media dovrebbe tirare tassi molto più alti in futuro.

Fonte: ProphetCharts

I tassi di interesse particolarmente elevati dei primi anni '80 fino ai bassi tassi del 2009 hanno creato un canale in discesa per quasi 30 anni . I tecnici dei grafici potrebbero dire agli investitori obbligazionari che una rottura sostanziale del canale può essere molto bullish per i rendimenti e la prospettiva a lungo termine sui tassi potrebbe probabilmente determinare un trend di tendenza nel tempo.

Potenziali Rate Drivers

La Fed punta verso l'alto o verso il basso i tassi di interesse, a seconda della necessità di stimolare la crescita economica o di rallentare l'inflazione. I tassi di interesse sono diminuiti nel 2009 perché la Fed ha visto una minaccia di recessione e la necessità di liberare la liquidità per le banche che hanno preso la crisi del credito. Tuttavia, le tasse alla fine degli anni '70 e agli anni '80 erano più alte perché l'inflazione stava aumentando rapidamente in questo periodo di tempo. Nel tentativo di ridurre l'inflazione riducendo la domanda di beni e servizi, la Fed ha aumentato i tassi, aumentando così i costi di finanziamento e di prestito.

Ma la domanda di rendimenti cambia anche i tassi di interesse perché gli investitori cercano di anticipare ciò che la Fed può fare. Ad esempio, se gli investitori a reddito fisso credono che la Fed farà aumentare i tassi di interesse, possono tener conto dell'acquisto di obbligazioni e di altri investimenti a reddito fisso. A questo punto, le obbligazioni devono offrire rendimenti attraenti e prezzi più bassi per invogliare gli investitori nei mercati. Solo quando gli investitori ritengono che i rendimenti siano abbastanza elevati per compensare l'aumento di tasso atteso, investiranno nel bond.Al contrario, quando si prevede una diminuzione del tasso atteso, i prezzi delle obbligazioni aumenteranno, con conseguenti rendimenti inferiori.
Correlazione inversa dei rendimenti e dei prezzi

È importante ricordare che quando i rendimenti dei titoli aumentano, i prezzi dei titoli stanno diminuendo. Ad esempio, se hai investito 10.000 dollari in un obbligato che sta pagando il 5% oggi e poi domani, le nuove obbligazioni hanno tassi del 5. 25%, non sarai in grado di trovare acquirenti disposti a pagare i $ 10.000 totali il tuo legame perché possono ottenere un tasso migliore oggi a quello stesso prezzo. Viceversa, se il vostro obbligazionario paga il 5% e il giorno successivo le nuove obbligazioni diminuiscono al 4,75%, si potrebbe aspettarsi che un acquirente paghi un premio per il tuo prestito perché ha un pagamento più elevato di quello che è attualmente disponibile.

La Figura 2 confronta l'indice di tesoreria di 10 anni (TNX) con l'ETF del tesoro di 7-10 anni iShares (IEF). Il TNX rappresenta le variazioni dei rendimenti mentre l'IEF rappresenta variazioni dei prezzi delle obbligazioni per una simile durata della scadenza. Notate come ogni linea di prezzo rifletta l'altra. Poiché c'è qualche differenza nelle scadenze che costituiscono l'IEF, non dovrebbe essere una riflessione esatta ma è vicina. Questa è un'ottima dimostrazione della correlazione inversa dei rendimenti e dei prezzi.
Figura 2: TNX (Black) vs IEF (Blue)

Fonte: ProphetCharts

È importante ricordare che minore è la maturità del bond, meno il prezzo di un titolo cambia quando i tassi cambiano. Ad esempio, la Figura 3 confronta l'ETF del Tesoro di i-Shares a 10 anni (IEF) con l'ETF del tesoro iShares 3-7 (IEI). Si noti che l'IEF (in nero) ha oscillazioni di prezzo molto maggiori rispetto allo IEI (in blu) nello stesso tempo. Ciò ci dice che se ci aspettiamo che i tassi aumentino, possiamo voler considerare l'investimento in obbligazioni di scadenza più brevi perché i loro prezzi saranno meno influenzati dalle variazioni di tasso.

Figura 3: IEF (nero) rispetto a IEI (blu)

Fonte: ProphetCharts®

Creazione di scale di obbligazioni

La maggior parte degli investitori, sia professionisti che non, lotta per sapere quando i tassi saliranno e cadranno. Tuttavia, essere in grado di modificare i tassi di tempo non è tanto importante quanto sapere come compensare loro.

Innanzitutto, gli investitori devono ricordare se stanno acquistando obbligazioni rispetto all'acquisto di un fondo obbligazionario, che si promettono il pieno ritorno del capitale alla scadenza. Inoltre, un titolare di obbligazioni è promesso ai pagamenti regolari fino alla scadenza. Se i tassi aumentano, il prestito può valere meno se venduto quel giorno e potrebbe non ricevere il nuovo rendimento più elevato, ma riceverai ancora il tuo principale e il tuo pagamenti se lo tenete alla scadenza. Devi solo essere paziente.
In secondo luogo, assicurati di non mettere tutti i tuoi soldi nella stessa maturità. Se si prevede un aumento dei tassi, scegliere scadenze inferiori o una varietà di obbligazioni con durata variabile: tre anni, quattro anni, cinque anni e così via. Questo è chiamato laddering e fa un paio di cose. In primo luogo, ti permette di diversificare il portafoglio obbligazionario, che è quasi sempre una buona cosa. Inoltre, dovresti avere obbligazioni che arrivano alla maturità che puoi reinvestire ai nuovi tassi più alti.Se fai affidamento sui redditi provenienti dalle tue obbligazioni, considera le obbligazioni con diversi mesi di pagamento in modo da poter liberarli per assicurarsi che arrivino mensilmente per aiutare con le fatture mensili.

Variabili alternative

I professionisti usano comunemente gli stock di dividendi ad alto rendimento a un buon valore e gli stock di utili di dividendi ad alto rendimento, come alternative alle obbligazioni quando i rendimenti sono bassi. Le scorte sottovalutate e le utilità non sono noti per fare grandi oscillazioni. I dividendi sono normalmente pagati su base trimestrale e la maggior parte di queste aziende si vanta di essere in grado di pagare dividendi consistenti anno e anno. Inoltre, amano essere in grado di aumentare i propri dividendi ogni anno come ricompensa agli azionisti e come segno di forza finanziaria. È simile a ricevere un aumento se sei su un reddito fisso.

È importante ricordare che quando i rendimenti obbligazionari salgono, questi titoli che pagano dividendi probabilmente iniziano a diminuire mentre gli investitori di reddito mettono i soldi in obbligazioni comunemente considerate come investimenti più sicuri. Molti investitori di reddito guideranno gli alti e bassi finché l'azienda rimane finanziaria sicura perché i dividendi consistenti sono ciò che conta di più.
Infine, non dovete limitarvi ai soli mercati a reddito fisso dell'U. È molto comune osservare all'estero per rendimenti superiori. In realtà, è possibile in realtà prendere in prestito denaro dal Giappone e depositarlo in Gran Bretagna o prendere soldi dall'U. S. e metterlo in dollari australiani. Basta guardare a che cosa il tasso centrale bancario del paese (equivalente straniero alla Fed) è quello di determinare quali paesi stanno pagando i rendimenti più alti e che stanno prendendo a prestito a tassi più bassi. Questo è comunemente noto come il carry carry e il rischio di leverage dovrebbe essere studiato in modo più approfondito.

La linea inferiore

Quando uscire da una recessione, potrebbe essere un momento difficile per gli investitori a reddito fisso perché i tassi possono solo salire. Ciò significa che gli investitori obbligazionari devono essere consapevoli di come gestire i loro portafogli in questo ambiente. Sia che stia imparando a legare adeguatamente le scalettature o trovare alternative valide, gli investitori che cercano migliori rendimenti e rendimenti superiori devono essere più attivi che in passato.