È difficile sapere quali aziende hanno fiducia. Nonostante una successione della legislazione in materia di riforme, i fallimenti societari continuano ancora. E anche se è molto difficile per gli investitori sapere se una società sta cucinando i libri fino a quando non è troppo tardi, non devono essere completamente al buio di attività di gestione e di discussione discutibili. Ci sono molte informazioni accessibili che forniscono segnali di avvertimento che i dirigenti non possono agire nel migliore interesse degli azionisti. Questo articolo mostrerà alcuni dei segni di dubbi su come trovarsi in documenti pubblicamente disponibili. (Per maggiori informazioni sui diritti e le responsabilità degli azionisti, vedere Votazione proxy consente agli azionisti del fondo A Say e Conoscere i diritti come azionista .)
Compensazione comune per i dirigenti più alti per ricevere salari annuali di base superiori a $ 1 milione. Ma per alcuni dirigenti questo reddito non è sufficiente per impedire loro di prendere indennizzi ingiustificati.

La dichiarazione annuale del procuratore - un documento obbligatorio SEC - presentato una volta l'anno poco dopo la relazione annuale di 10 K - mostra come molti dirigenti di denaro stanno prendendo dalla società sotto forma di stipendi, bonus , pensioni, stock options e altre spese. Controllando l'istruzione proxy, puoi determinare se il salario dei dirigenti è in linea con le prestazioni. Inoltre, confrontando il compenso di una società con quello dei suoi coetanei indicherà se la remunerazione di una squadra di gestione è eccessiva.

Prendiamo in considerazione l'enorme compensazione concessa all'ex amministratore delegato di Hewlett-Packard, Carly Fiorina. Durante la sua carica, il prezzo delle azioni di HP è sceso più di due terzi. Ma dal momento in cui è entrata a far parte della società nel 1999 fino a quando è stata espulsa nel febbraio 2005, Fiorina ha portato a casa più di 16 milioni di dollari in tasse non di riserva. Inoltre, HP la ha aiutata con le sue spese di mutuo e di trasferimento che hanno raggiunto $ 1. 6 milioni tra il 1999 e la fine del 2003. La società ha anche pagato le sue spese di viaggio personalizzate sui getti HP e ha finanziato il suo pensionamento fino ad un anno di 100.000 dollari. E infine, il suo pacchetto di fine rapporto valeva circa 21 milioni di dollari.

Se il compenso esecutivo si gonfia mentre le performance diminuiscono, ciò significa che la gestione non funziona nell'interesse degli azionisti. Per ulteriori informazioni sulla valutazione del lavoro di chi gestisce un'azienda, vedere

Valutazione della gestione aziendale e Sollevamento del coperchio sulla compensazione del CEO . Opzioni su azioni del dipendente

In linea di massima, la proprietà di gestione è una cosa buona - con i propri soldi in linea, i dirigenti hanno maggiori probabilità di agire negli interessi degli azionisti. Ma la proprietà non ha questo effetto desiderato quando è sotto forma di stock option per i dipendenti (ESO) o opzioni di incentivazione: quando le azioni aumentano di valore, i dirigenti possono fare una fortuna dalle loro ESO - ma quando cadono, gli investitori perdono mentre i dirigenti non sono peggio di prima.Quindi, mentre le stock option per i dipendenti sono un elemento chiave del risarcimento, attenzione alle aziende che - rispetto ad altre società - offrono molti ESO ai dirigenti. Allo stesso tempo, tenere d'occhio le aziende che ripercorrono le loro opzioni, originariamente le opzioni di emissione a un prezzo e poi, a causa del prezzo delle azioni delle società, scambiano le vecchie opzioni con quelle nuove a un prezzo di esercizio inferiore. Le aziende sostengono che tale azione come investimento nella salute a lungo termine dell'impresa, dicendo che è necessario ridisegnare il valore per mantenere i dipendenti di talento durante i periodi magri. Certo, il repricing è ottimo per i dirigenti con ESO, ma gli azionisti hanno ancora il dovere di diminuire il valore delle azioni, mentre i titoli dei dirigenti in azienda rimangono protetti.

Le aziende tecnologiche sono i più comuni abusatori in quanto tendono a compensare la maggior parte con le opzioni azionarie dei dipendenti. Consideriamo chip maker Broadcom. Nel 2004, ha emesso 48 milioni di opzioni, rappresentando circa il 15% delle sue azioni in circolazione. Di tale totale, 18 milioni di opzioni sono state rivalutate a un prezzo di esercizio inferiore.

È possibile conoscere le partecipazioni di opzioni di titoli dei dirigenti nella dichiarazione proxy annuale nel documento elencato "DEF-14A" sul sito web EDGAR di SEC.

Transazioni con parti correlate

Uno studio della società di ricerca RateFinancials mostra che quasi il 40% delle 500 aziende di S & P hanno accordi commerciali con parti che hanno legami personali con le aziende o con la loro gestione.
Anche se la grande maggioranza delle transazioni con parti correlate è legittima, la pratica ha afferrato i titoli durante la scomparsa di Enron. Le transazioni con parti correlate della società con entità speciali hanno aiutato la società di energia a cuocere i propri libri. Le transazioni con parti correlate sono state considerate anche in altri scandali aziendali. Queste transazioni sollevano questioni circa se gli interni aziendali siano pienamente focalizzati sugli interessi degli azionisti. Le offerte, non importa quanto piccole, possono creare l'impressione che un insider utilizza i beni aziendali per un bene personale, dando alla società l'estremità corta del bastone.

Le aziende sono tenute a divulgare le relazioni con i dirigenti e gli amministratori aziendali, i loro associati e parenti. È possibile trovare i dettagli di questi rapporti nella relazione annuale 10-K sotto la voce "Certe relazioni e transazioni correlate".

Ad esempio, sulle dichiarazioni dei proxy del 2004 di due titoli altamente considerati - gli accordi Gap e Best Buy - relativi a parti correlate sembrano beneficiare direttamente dei dirigenti di alto livello delle società. Best Buy vende due magazzini dal suo presidente e l'affitto combinato su questi due negozi è stato di circa $ 950.000 per l'esercizio chiuso il 28 febbraio 2004. Per quanto riguarda il Gap, il suo appaltatore generale per la costruzione di negozi, Fisher Development, è di proprietà del fratello del presidente The Gap. Fino al 2002, questa ditta costruttrice era il principale fornitore non esclusivo di The Gap. Quando si vedono grandi offerte di partiti correlati, assicurarsi di chiedersi se lavorano a favore dell'azienda o di coloro che lo eseguono.
Schede impilate

Non sorprende che le compensazioni eccessive, il rivalutazione del titolo di dipendente o di incentivazione e le transazioni sospette con parti correlate tendono ad essere praticate da società le cui direttive sono dominate dai dirigenti di insider rispetto ai direttori esterni. Quindi assicuratevi di controllare le dichiarazioni 10-K e proxy per vedere se il board è accatastato con associati di dirigenti, familiari, amici o chiunque altro che possa accettare le decisioni di gestione.
Inoltre guardare per schede scaglionate, o tavole classificate, i cui registi non sono messi per la rielezione contemporaneamente. La struttura di voto delle schede scaglionate può ritardare l'eliminazione dei membri del consiglio di amministrazione che sono inefficaci o che sostengono dubbi sulle attività di gestione. L'effetto indesiderato è una gestione ristretta che è meno rispondente agli azionisti. Inoltre, le schede scaglionate rendono più difficili da intraprendere le operazioni di acquisizione e di proxy, poiché un potenziale acquirente non può costringere il licenziamento dei dirigenti ad una singola riunione di azionisti, ma deve subire un processo più lungo.
Diciamo che un'azienda che fa mattoni ha un consiglio di 11 registi composto da soli quattro eletti in una singola riunione generale degli azionisti. I dirigenti aziendali hanno deciso di prendere tutti i profitti e l'hanno investito in una catena di boutique di lingerie di lusso. Grazie al bordo scaglionato, potrebbe richiedere anni per gli azionisti di votare i direttori che hanno deciso di sostenere la decisione di investimento folle.

Conclusione

La compensazione eccessiva della gestione, il repricing delle opzioni di riserva, le transazioni con parti correlate e le schede scaglionate sono solo poche pratiche che gli investitori dovrebbero ricercare prima di investire in un'azienda. Una chiara lettura della dichiarazione 10-K e del proxy è un ottimo modo per accertare se un'azienda sia concentrata sul valore degli azionisti o semplicemente agendo come veicolo per i propri interessi dei gestori.
Non è impossibile per gli investitori individuare i doppioni di un management o di un consiglio di amministrazione. Scopri dove guardare.