I metalli preziosi sono considerati materie prime e possono essere scambiate attraverso più classi di sicurezza come trading in metallo (spot trading), futures, opzioni, fondi e fondi scambiati in borsa (ETF). In tutto il mondo, due delle materie prime più diffuse e più popolari per gli investimenti - oro e argento - offrono ampie opportunità commerciali con elevata liquidità. Come qualsiasi altra attività commerciabile, esistono possibilità di arbitraggio nel commercio di metalli preziosi. Questo articolo spiega le basi degli scambi arbitrali di metalli preziosi e degli esempi di come gli investitori e gli operatori possono trarre profitto dall'arbitraggio nel commercio di metalli preziosi.

Che cosa è Arbitrage?

L'arbitrato comporta l'acquisto e la vendita simultanei di una garanzia (o delle sue diverse varianti come azioni o futures) per beneficiare del differenziale di prezzo tra il prezzo di acquisto e di vendita (o l'offerta e la domanda di spread). Ad esempio, il prezzo dell'oro a Comex è di $ 1225. Su uno scambio locale, la vergella viene venduta a $ 1227. Uno può acquistare al prezzo più basso e venderlo al più alto, facendo un profitto di $ 2.

Esistono molte varianti per l'arbitraggio:

Arbitraggio della posizione di mercato

• - La differenza di domanda e offerta di un metallo prezioso in un mercato geografico (luogo) rispetto a quella in un altro mercato potrebbe portare a una differenza di prezzo, che gli arbitraggi tenta di capitalizzare. Questa è la forma più semplice e più popolare di arbitraggio. Ad esempio, dire che il prezzo dell'oro a New York è di $ 1250 per oncia e a Londra è GBP 802 per oncia. Assumere il tasso di cambio di 1 USD = 0. 65 GBP che rende l'equivalente in dollaro equivalente a Londra $ 1235. 5. Supponiamo che il costo della spedizione da Londra a New York è di $ 10. Un commerciante può aspettarsi di trarre vantaggio dall'acquisto di oro nel mercato dei costi più bassi (Londra) e di venderlo nel mercato a prezzi più elevati (New York). Il prezzo totale di acquisto (costo plus spedizione) sarà di $ 1245. 5 e il commerciante può aspettarsi di venderlo per $ 1250, per un profitto di $ 4. 5.

Una parte importante che si sta perdendo qui è il momento della consegna. Può richiedere almeno un giorno per la spedizione desiderata per raggiungere New York da Londra (per esempio in aereo) o più a lungo (in nave). Il commerciante esegue il rischio di un calo dei prezzi durante questo periodo di transito, che se scende sotto i 1245 dollari. 5 porterà ad una perdita.

Cash and Carry Arbitrage

• - Questo comporta la creazione di un portafoglio di posizioni lunghe nell'attività fisica (ad esempio argento spot) e di una posizione corta equivalente nei futuri sottostanti di una durata appropriata. Poiché l'arbitraggio di solito non comporta alcun capitale, è necessario finanziare un acquisto di risorse fisiche. Inoltre, la conservazione di un bene durante la durata dell'arbitrato comporta anche costi. Supponiamo che l'argento fisico sia scambiato a 100 dollari per unità e un futuro in argento di un anno scambia $ 110 (premi del 10%).Se un operatore tenta l'arbitraggio senza utilizzare il proprio denaro, prende un prestito di 100 dollari con un tasso di interesse annuo del 2% e acquista un'unità d'argento. Lo memorizza al costo di storage di $ 2. Il costo totale di questa posizione nel corso dell'anno è di $ 104 ($ 100 + $ 2 + $ 2). Per l'arbitraggio, ha un futuro d'argento a $ 110 e prevede di beneficiare di $ 6 alla fine dell'anno. Tuttavia, la strategia di arbitraggio fallirà se i prezzi futuri d'argento salgono a $ 104 o meno al momento della scadenza del contratto futures d'argento.

Arbitraggio in diverse classi di asset in metallo prezioso -

• Il trading di metalli preziosi è disponibile anche attraverso fondi preziosi metallici e ETF. Tali fondi operano in base al valore netto d'inventario (NAV) di fine giornata (fondi comuni d'oro) oa base di scambio basato su scambio in tempo reale (ad esempio l'oro ETF). Tutti questi fondi raccolgono capitali da parte degli investitori e vendono un determinato numero di quote di fondi che rappresentano investimenti frazionari nel metallo prezioso sottostante. Il capitale raccolto è utilizzato per l'acquisto di lingotti fisici (o investimenti simili come altri fondi bullion). I commercianti non possono ottenere opportunità di arbitraggio nei fondi basati su NAV di fine giornata, ma sono disponibili molte opportunità di arbitraggio utilizzando ETF a base di oro in tempo reale. I commercianti di arbitrato possono cercare opportunità attraverso ETF d'oro e altri beni come futuri oro fisso o oro. (Vedi relativo: quale ETF d'oro dovrebbe possedere e i 5 ETF oro più performanti.) I contratti di opzioni dei metalli preziosi (come le opzioni dell'oro) offrono un'altra classe di sicurezza per esplorare le opportunità di arbitraggio. Ad esempio, un'opzione di chiamata sintetica, che è una combinazione di un'opzione putter lunga e di un futuro oro lungo, può essere arbitraggiata contro un'opzione oro di lunga chiamata. Entrambi i prodotti avranno payoffs simili. A partire da febbraio 2015, sono state disponibili opzioni di oro per un anno con un prezzo di sciopero di $ 1210 per $ 1, 720 (lotto 100), opzioni di chiamata per $ 2, 810 e futures $ 1210. A fronte di costi transazionali, la prima posizione (put + future) può essere creata per ($ 1, 210 + $ 1, 720 = $ 2, 930) e contro il prezzo di chiamata di $ 2, 810, offrendo un potenziale potenziale di arbitraggio di $ 80. Anche i costi transazionali devono essere considerati che possono ridurre o ridurre i profitti.

Arbitraggio temporale (basato su speculazione) -

• Un'altra variante di arbitraggio (senza "acquisto e vendita simultanee") è un trading speculativo basato sul tempo per un profitto di arbitraggio. I commercianti possono assumere posizioni a tempo determinate in titoli di metalli preziosi e liquidarli dopo un determinato periodo, sulla base di indicatori o modelli tecnici. Le basi

Oro, platino, palladio e argento sono i metalli preziosi più diffusi. I partecipanti al mercato comprendono società di estrazione mineraria, case di scaffali, banche, fondi hedge, consulenti di negoziazione di merci (CTA), società di libero scambio, market maker e singoli operatori.

Ci sono diversi motivi per cui, dove e come le opportunità di arbitraggio vengono create per il trading di metalli preziosi. Possono essere il risultato di variazioni di domanda e offerta, attività di negoziazione, valutazioni percepite delle diverse attività legate allo stesso sottostante, geografiche diverse dei mercati commerciali o fattori correlati, inclusi fattori micro e macroeconomici.

Rifornimento e domanda: le banche centrali ei governi di tutto il mondo hanno usato per legare le proprie riserve di cassa all'oro. Mentre il gold standard è stato abbandonato dalla maggior parte delle nazioni, un cambiamento dell'inflazione o dei relativi cambiamenti macroeconomici può portare ad un aumento significativo della domanda d'oro in quanto è considerato da alcuni a un investimento più sicuro di singoli titoli o valute. Inoltre, se è noto che l'entità governativa, come la Reserve Bank of India, acquisterà grandi quantità di oro, questo farà aumentare i prezzi dell'oro sul mercato locale. I commercianti attivi seguono da vicino tali sviluppi e tentano di trarre profitti.

• Tempi di trasmissione dei prezzi: I prezzi dei titoli appartenenti a diverse classi, ma collegati allo stesso sottostante tendono ad essere sincronizzati tra loro. Ad esempio, una modifica di 3 dollari nel prezzo dell'oro fisico nel mercato spot sarà prima o poi rispecchiata nel prezzo dei futuri oro, delle opzioni d'oro, dell'oro ETF o dei fondi oro in proporzioni adeguate. Tuttavia, i partecipanti al mercato di questi singoli mercati possono richiedere tempo per notare la variazione dei prezzi del sottostante. Questo ritardo e i tentativi di diversi operatori di mercato di capitalizzare i divari di prezzo creano opportunità di arbitraggio.
• Speculazioni legate al tempo: Molti commercianti tecnici tentano di mettere in commercio metalli preziosi su indicatori tecnici a tempo che possono coinvolgere l'identificazione e la cattura delle tendenze tecniche per prendere posizioni lunghe o corte, in attesa di un determinato periodo di tempo e liquidare la posizione basata su tempi, obiettivi di profitto o livelli di stop-loss persi. Tali attività di negoziazione speculative, spesso aiutate da programmi e algoritmi informatici, creano lacune di domanda e offerta provenienti dai restanti partecipanti al mercato che tentano quindi di trarre vantaggio da arbitrati o da altre posizioni commerciali.
• Hedging o Arbitrage su più mercati: una banca di titoli può avere una lunga posizione nel mercato spot e abbreviare lo stesso investimento nel mercato dei futures. Se la quantità è abbastanza grande, entrambi i mercati possono reagire in modo diverso. Il grande quantitativo a lungo termine sul mercato spot spingerà i prezzi spot, mentre l'elevato quantitativo di grandi quantità spingerà i prezzi futures in un mercato futures. I partecipanti di ciascun mercato percepiscono e reagiscono a questi cambiamenti in modo diverso sulla base della tempistica della trasmissione dei prezzi, portando a differenziali di prezzo e opportunità di arbitraggio.
• Influenza sul mercato: i mercati delle materie prime vengono eseguiti 24 ore su 24 con partecipanti attivi su più mercati. Come il giorno passa, il commercio e l'arbitraggio scorrono da un mercato geografico, dicono i mercati delle lingerie di Londra, ad un altro, come l'US COMEX, che per il suo tempo di chiusura si sposta a Singapore / Tokyo, che più tardi avrà un impatto su Londra completando così ciclo. Le attività di trading dei partecipanti al mercato in questi diversi mercati con un mercato che guida l'altro creano significative opportunità di arbitraggio. E il tasso di cambio in continua evoluzione aggiunge allo slancio dell'arbitraggio.
• Suggerimenti utili

Ecco alcune altre opzioni aggiuntive e pratiche comuni, alcune delle quali possono essere specifiche di un particolare mercato. Sono coperti anche scenari che dovrebbero essere evitati.

Commitment of Traders Report (COT): Negli Stati Uniti, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) pubblica la relazione settimanale COT con le partecipazioni aggregate di partecipanti sul mercato futures statunitensi. Il rapporto contiene tre sezioni per posizioni aggregate detenute da tre diversi tipi di commercianti: "commercianti commerciali" (solitamente hedgers), "commercianti non commerciali" (generalmente speculatori di grandi dimensioni) e "non dichiarabili" (speculatori di piccole dimensioni). I commercianti utilizzano questo rapporto per prendere decisioni commerciali. Una percezione comune è che i commercianti non segnalati (piccoli speculatori) sono generalmente sbagliati e gli operatori non commerciali (speculatori di grandi dimensioni) sono solitamente corretti. Di conseguenza, le posizioni vengono assunte contro quelle della sezione non riportabili e in linea con quelle della sezione non commercianti. C'è anche una convinzione comune che la relazione COT non può essere affidata, poiché i principali partecipanti come le banche continuano a spostare le loro esposizioni nette da un mercato all'altro.

• Open-end ETF: Alcuni fondi sono aperti (come GLD
• GLDSPDR Gold Trust120. 62-0. 47% creati con Highstock 4. 2. 6 ) e offrono un sufficiente arbitraggio opportunità. ETF aperti hanno autorizzato i partecipanti che acquistano o vendono oro fisico a seconda della domanda o dell'offerta di unità ETF (acquisto / riscatto). Sono in grado di ridurre o creare ulteriori unità di ETF in eccedenza come le esigenze del mercato. Il meccanismo di acquisto / vendita di oro fisico basato sull'acquisto / rimborso di unità ETF da parte di agenti autorizzati permette che i prezzi restino in una gamma ridotta. Inoltre queste attività offrono significative opportunità di arbitraggio tra l'oro fisico e le unità ETF. ETF chiuso: Alcuni fondi sono chiusi (come PHYS
• PHYSSprott Phys Gld Trust Units10. 35-0. 67% Creato con Highstock 4. 2. 6 ). Questi hanno un numero limitato di unità senza alcuna possibilità di creare nuove. Tali fondi sono aperti agli outflow (rimborso di unità esistenti), ma sono chiusi agli afflussi (nessuna nuova creazione di unità). A causa della disponibilità limitata solo alle unità esistenti, un'elevata domanda spesso comporta la negoziazione delle unità esistenti per premi elevati. La disponibilità per lo sconto di solito non è applicabile qui per lo stesso motivo. Questi fondi chiusi non sarebbero buoni per l'arbitraggio, poiché il potenziale di profitto è limitato al venditore. L'acquirente deve aspettare e guardare per la crescita dei prezzi organici del bene sottostante che dovrebbe superare il premio pagato. Tuttavia, un commerciante può comandare il premio al momento della vendita. La conoscenza delle attività negoziabili è un requisito importante prima di tentare di arbitrare su più asset. Ad esempio, alcuni fondi (quali Sprott Phys Slv Trust Units [PSLV
• PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% creati con Highstock 4. 2. 6 ]) vengono con l'opzione per convertire in bullion fisico.I commercianti dovrebbero essere prudenti e evitare di acquistare tali attività ad un premio, a meno che non siano certo di una valutazione intrinseca dei prezzi. Non tutti i fondi investono il 100% del denaro investito nell'attivo di cui sopra. Per esempio, PSLV
• PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Creato con Highstock 4. 2. 6 investe il 99% di capitale in argento fisico e mantiene il rimanente 1% in contanti. Investire $ 1000 in PSLV PSLVSprott Phys Slv Trust Units6. 31-1. 71% Creato con Highstock 4. 2. 6 ottiene $ 990 in valore di argento e $ 10 in contanti. Con i margini di profitto sottili di wafer disponibili nei mercati di arbitraggio e di transazione, i commercianti dovrebbero essere pienamente consapevoli delle attività prima di prendere una decisione di negoziazione. I commercianti possono esplorare ulteriormente le opportunità di arbitraggio nelle più altezze di esposizioni attraverso l'ETF. Ad esempio, dopo due offerte ETF a base di platino, due volte l'esposizione per posizioni lunghe e corte connesse al S & P GSCI Platinum Index - VelocityShares 2x Long Platinum ETN e VelocityShares 2x Inverted Platinum ETN. Allo stesso modo, per l'esposizione tripla all'indice S & P GSCI Silver, si può esplorare VelocityShares 3x Long Silver ETN (USLV
• USLVCS Nassau VelocityShares Daily 3x Long Silver Exchange Notes tradotte 2013-14 10. 31 Lkd a S & P GSCI Silver Index ER11. -4.99% Creato con Highstock 4. 2. 6 ) e VelocityShares 3x Silver Inverso (DLSV). Questi fondi, e simili combinazioni, possono anche essere arbitrati contro altri titoli sullo stesso metallo prezioso sottostante. La linea di fondo

La negoziazione di arbitrato comporta un elevato livello di rischio e talvolta diventa impegnativo. Se l'ordine di acquisto viene eseguito e l'ordine di vendita non viene effettuato, un operatore sarà seduto in una posizione esposta. Il trading in più classi di sicurezza, spesso in più scambi e mercati, porta un proprio insieme di sfide operative. I costi transazionali, i tassi forex e i costi di sottoscrizione per la negoziazione possono ridurre ulteriormente i margini di profitto. I mercati del metallo prezioso hanno la propria dinamica e gli operatori dovrebbero praticare la dovuta diligenza e la cautela prima di tentare l'arbitraggio nello scambio di metalli preziosi.