Il prezzo di esercizio di un'opzione è il prezzo al quale può essere esercitata un'opzione di put o call. Conosciuto anche come prezzo di esercizio, la scelta del prezzo di sciopero è una delle due decisioni fondamentali (l'altro è tempo alla scadenza) che un investitore o un operatore deve fare per quanto riguarda la scelta di una specifica opzione. Il prezzo di sciopero ha un enorme impatto sul modo in cui il tuo commercio di opzioni giocherà. Continua a leggere per conoscere alcuni principi fondamentali da seguire quando si seleziona il prezzo di strike per un'opzione.

Considerazioni sui prezzi di strike

Supponendo di aver identificato il titolo su cui si desidera effettuare un'opzione di scambio, nonché il tipo di strategia di opzione - come l'acquisto di una chiamata o la scrittura di un put - le due considerazioni più importanti per determinare il prezzo di esercizio sono (a) la tua tolleranza al rischio e (b) il tuo guadagno di ricompensa del rischio desiderato.

a. Tolleranza ai rischi

Diciamo che state pensando di acquistare un'opzione di chiamata. La tua tolleranza al rischio dovrebbe determinare se si considera un'opzione di chiamata in-the-money (ITM), una chiamata al denaro (ATM) o una chiamata di out-of-the-money (OTM). Un'opzione ITM ha una maggiore sensibilità - nota anche come opzione delta - al prezzo del titolo sottostante. Quindi, se il prezzo delle azioni aumenta di un dato importo, la chiamata ITM guadagnerebbe più di una chiamata ATM o OTM. Ma cosa succede se il prezzo delle azioni declina? Il più alto delta dell'opzione ITM significa anche che diminuirebbe più di una chiamata ATM o OTM se il prezzo del titolo sottostante cade. Tuttavia, poiché una chiamata ITM ha un valore intrinseco superiore per cominciare, potresti essere in grado di recuperare parte del tuo investimento se la riserva declina solo un importo modesto prima della scadenza dell'opzione.

b. Rischio-Reward Payoff

Il tuo guadagno di risarcimento a rischio desiderato significa semplicemente l'ammontare del capitale che si desidera rischiare sul commercio e il tuo obiettivo proiettato di profitto. Una chiamata ITM può essere meno rischiosa di una chiamata OTM, ma costa anche di più. Se si desidera solo partecipare una piccola quantità di capitale all'idea commerciale, la chiamata OTM può essere il migliore - perdonare l'opzione di punta. Una chiamata OTM può avere un guadagno molto maggiore in termini percentuali rispetto a una chiamata ITM se il titolo supera il prezzo dello sciopero, ma in generale ha una probabilità minore di successo rispetto a una chiamata ITM. Ciò significa che sebbene si abbattano una quantità minore di capitale per acquistare una chiamata OTM, le probabilità che si potrebbe perdere l'intero importo del tuo investimento sono più alti di una chiamata ITM.

Con queste considerazioni in mente, un investitore relativamente conservatore potrebbe optare per una chiamata ITM o ATM, mentre un operatore con un'elevata tolleranza al rischio può preferire una chiamata OTM. Gli esempi della sezione seguente illustrano alcuni di questi concetti.

Scelta del prezzo di strike: Esempi

Prendiamo in considerazione alcune strategie di opzione di base su

General Electric (NYSE: GE GEGeneral Electric Co20.14 + 1.00% Highstock 4. 2. 6 ), un'azienda fondamentale per molti investitori nordamericani e uno stock che è ampiamente percepito come proxy per l'economia statunitense. GE è crollato di oltre l'85% in un periodo di 17 mesi a partire dall'ottobre 2007, immergendosi a un livello di 16 anni di 5 dollari. 73 nel marzo 2009 come la crisi globale del credito ha indotto la sua controllata GE Capital. Il titolo ha recuperato costantemente da allora, guadagnando 33. 5% nel 2013 e chiudendo a $ 27. 20 il 16 gennaio 2014. Supponiamo che vogliamo scambiare le opzioni del marzo 2014; per semplicità, ignoriamo la diffusione bid-ask e utilizziamo l'ultimo prezzo negoziato delle opzioni di marzo dal 16 gennaio 2014.

I prezzi del marzo 2014 presentano e invitano GE come riportato nelle tabelle 1 e 3 di seguito. Utilizzeremo questi dati per selezionare i prezzi di strike per tre strategie di opzioni fondamentali - l'acquisto di una chiamata, l'acquisto di un posto e la scrittura di una chiamata coperta - per essere utilizzati da due investitori con tolleranza di rischio molto diversificata, Conservative Carla e Risk-lovin 'Rick.

Caso 1: Acquisto di una chiamata

Scenario 1

- Carla e Rick sono bullish su GE e vorrebbero comprare le chiamate di marzo su di esso. Tabella 1: GE March 2014 Chiamate

Con GE trading a $ 27. 20, Carla pensa di poter scambiare fino a 28 dollari entro marzo; in termini di rischio negativo, pensa che il titolo potrebbe scendere a 26 dollari. Lei pertanto sceglie la chiamata di marzo $ 25 (che è in-the-money o ITM) e paga $ 2. 26 per esso. Il $ 2. 26 è indicato come premio o il costo dell'opzione. Come indicato nella tabella 1, questa chiamata ha un valore intrinseco di $ 2. 20 (ossia il prezzo di magazzino di $ 27.20 meno il prezzo di sciopero di $ 25) e il valore temporale di $ 0. 06 (cioè il prezzo di chiamata di $ 2. 26 meno valore intrinseco di $ 2. 20).

Rick, d'altra parte, è più riuscito di Carla e, essendo un prelievo di rischio, sta cercando una migliore percentuale di paga, anche se significa perdere l'intero importo investito nel commercio se non dovesse funzionare. Egli sceglie quindi la chiamata $ 28 e paga $ 0. 38 per esso. Poiché questa è una chiamata OTM, ha solo valore temporale e nessun valore intrinseco.

Il prezzo delle chiamate di Carla e di Rick su una gamma di prezzi diversi per le azioni GE per scadenza di opzioni nel mese di marzo è riportato nella tabella 2. Si noti che Rick investe solo $ 0. 38 per chiamata, e questo è il massimo che può perdere; tuttavia, il suo commercio è redditizio solo se GE commercializza oltre i 28 dollari. 38 ($ 28 prezzo di strike + $ 0. 38 prezzo di chiamata) prima della scadenza opzione. Al contrario, Carla investe un importo molto più elevato, ma può recuperare parte del suo investimento anche se il titolo scende fino a $ 26 per scadenza dell'opzione. Rick ottiene profitti molto più elevati di Carla in percentuale se GE commercializza fino a 29 dollari per scadenza dell'opzione, ma Carla avrebbe ottenuto un piccolo profitto anche se GE negoziava marginalmente superiore - ad esempio a 28 dollari - per scadenza dell'opzione.

Tabella 2: pagamenti per le chiamate di Carla e Rick

Da un lato, tenere presente i seguenti punti:

Ogni contratto opzionale rappresenta in genere 100 azioni.Quindi un prezzo opzionale di $ 0. 38 comporterebbe una spesa di $ 0. 38 x 100 = $ 38 per un contratto. Un prezzo di opzione di $ 2. 26 comporta un esborso di $ 226.

• Per un'opzione di chiamata, il prezzo di pareggio è uguale al prezzo di sciopero più il costo dell'opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe commerciare a
• almeno 27 dollari. 26 prima che l'opzione scada per lei per rompersi anche. Per Rick, il prezzo di break-even è più alto, a $ 28. 38. Le commissioni non sono considerate in questi esempi (per mantenere le cose semplici), ma dovrebbero essere presi in considerazione quando si scambiano opzioni.
• Caso 2: Acquisto di un

Scenario 2

- Carla e Rick sono ora ribassisti su GE e vorrebbero comprare le marche su di esso. La Carla ritiene che GE potrebbe scendere a 26 dollari entro marzo, ma vorrebbe salvare parte del suo investimento se GE sale più che piuttosto. Compra quindi la put $ 29 marzo (che è ITM) e paga $ 2. 19 per questo. Dalla tabella 3, vediamo che questo ha un valore intrinseco di $ 1. 80 (ossia il prezzo di sciopero di $ 29 in meno del prezzo di magazzino di $ 27.20) e il valore temporale di $ 0. 39 (cioè il prezzo di vendita di $ 2. 19 meno valore intrinseco di $ 1. 80).

Dal momento che Rick preferisce oscillare per le recinzioni, acquista $ 26 per $ 0. 40. Poiché questo è un metodo OTM, è costituito interamente dal valore temporale e non ha valore intrinseco.

Il prezzo di Carla e di Rick mette su una gamma di prezzi diversi per le azioni GE a scadenza di opzioni in marzo è riportato nella tabella 4.

Tabella 4: pagamenti per i puts di Carla e Rick

Nota il seguente punto:

Per un'opzione put, il prezzo del pausa è pari al prezzo di sciopero meno il costo dell'opzione. Nel caso di Carla, GE dovrebbe commerciare fino a

al massimo

• 26 dollari. 81 prima della scadenza dell'opzione per scendere alla stessa. Per Rick, il prezzo del break-even è inferiore, a $ 25. 60. Caso 3: Scrittura di una chiamata coperta Scenario 3

- Carla e Rick sono entrambe proprie azioni GE e vorrebbero scrivere le chiamate di marzo sul titolo per guadagnare premi.

Le considerazioni sui prezzi di sciopero sono un po 'diversa, poiché gli investitori devono scegliere tra massimizzare il loro reddito premium riducendo al minimo il rischio di "essere chiamato". Pertanto, supponiamo che Carla scrive le chiamate di $ 27, che recuperano il suo premio di $ 0. 80. Rick scrive le chiamate di $ 28, che gli danno un premio di $ 0. 38. Supponiamo che GE si chiuda a $ 26. 50 a scadenza dell'opzione. In questo caso, dal momento che il prezzo di mercato dello stock è inferiore ai prezzi di sciopero sia per le chiamate di Carla che Rick, la riserva non sarebbe stata chiamata e avrebbero mantenuto l'intero importo del premio.

Ma cosa succede se GE chiude a $ 27. 50 a scadenza dell'opzione? In quel caso, le azioni GE di Carla sarebbero state chiamate via al prezzo di 27 dollari. La scrittura delle chiamate avrebbe pertanto generato il suo reddito netto di premi dell'importo inizialmente ricevuto, meno la differenza tra il prezzo di mercato e il prezzo di strike, o $ 0. 30 (ossia $ 0 .80 meno $ 0.50). Le chiamate di Rick sarebbero scadute non esercitate, consentendo loro di mantenere l'intero importo del suo premio.

Se GE chiude a $ 28. 50 quando le opzioni scadono in marzo, le azioni GE di Carla sarebbero chiamate via al prezzo di 27 dollari.Dal momento che ha effettivamente venduto le sue azioni GE a $ 27, che è di $ 1. 50 meno dell'attuale prezzo di mercato di $ 28. 50, la sua perdita nozionale sul commercio di scrittura di chiamata è = $ 0. 80 meno $ 1. 50 = - $ 0. 70.

La perdita nozionale di Rick = $ 0. 38 meno $ 0. 50 = - $ 0. 12.

Rischi di raccogliere il prezzo di sciroppo errato

Se sei una chiamata o metti l'acquirente, scegliendo il prezzo di sciroppo errato può causare la perdita del pieno premio pagato. Questo rischio aumenta più lontano il prezzo di sciopero è dal prezzo di mercato corrente, i. e. out-of-the-money.

Nel caso di un scrittore di chiamate, il prezzo di sciroppo errato per la chiamata coperta potrebbe comportare l'eliminazione del titolo sottostante. Alcuni investitori preferiscono scrivere leggermente chiamate OTM per dare loro un rendimento più elevato se lo stock viene chiamato via, anche se significa sacrificare alcuni premi.

• Per uno scrittore put, il prezzo di sciroppo errato comporterebbe che il titolo sottostante fosse assegnato a prezzi ben al di sopra del prezzo di mercato corrente. Ciò può verificarsi se il titolo si immerge improvvisamente, o se c'è un improvviso andamento di mercato che invia la maggior parte delle azioni a livelli inferiori.
• Punti da considerare
• Considera la volatilità implicita per determinare il prezzo di esercizio:

La volatilità implicita è il livello di volatilità incorporato nel prezzo di opzione. In linea generale, più grandi sono le gyrations stock, maggiore è il livello di volatilità implicita. La maggior parte degli stock ha livelli diversi di volatilità implicita per i diversi prezzi di strike, come si può vedere nelle tabelle 1 e 3 e gli operatori di opzioni esperti utilizzano questa volatilità "inclinazione" come un elemento chiave nelle loro decisioni commerciali di opzione. Nuove opzioni Gli investitori dovrebbero considerare l'adesione a principi fondamentali come l'astenersi dalla scrittura di richieste ITM o ATM su titoli con volatilità implicita moderatamente elevata e forte slancio verso l'alto (poiché le probabilità che il titolo si chiama via può essere abbastanza elevato) l'acquisto di OTM mette o invita gli stock con una volatilità implicita molto bassa.

• Avere un piano di back up: Il trading delle opzioni richiede un approccio molto più pratico rispetto agli investimenti tipici di buy-and-hold. Avere un piano di back-up pronto per la tua opzione di scambio, nel caso in cui vi sia un improvviso oscillazione di sentimenti per un determinato stock o nel mercato ampio. Il decadimento del tempo può erodere rapidamente il valore delle posizioni lunghe delle opzioni, quindi considerate di tagliare le perdite e di conservare il capitale investito se le cose non stanno andando.
• Valuta i versamenti per scenari diversi: Dovresti avere un piano di gioco per diversi scenari se intendi attivare attivamente opzioni di trading. Ad esempio, se scrivete regolarmente le chiamate coperte, quali sono i payoff possibili se gli stock vengono chiamati via, contro non chiamati? Oppure, se siete molto bullish su una borsa, sarebbe più redditizio acquistare opzioni a breve termine a un prezzo più basso di sciopero o opzioni più a lungo termine a un prezzo più alto?
• La linea inferiore La scelta del prezzo di sciopero è una decisione fondamentale per un investitore di opzioni o un operatore, in quanto ha un impatto molto significativo sulla redditività di una posizione di opzione.Fare i compiti a scegliere il prezzo ottimale dello sciopero è un passo necessario per migliorare le possibilità di successo nel trading delle opzioni.