Se si dovesse creare l'investimento perfetto, probabilmente si desidera che i suoi attributi includano rendimenti elevati e basso rischio.

La realtà, ovviamente, è che questo tipo di investimento è vicino ad impossibile trovare. Non sorprende che le persone spendano molto tempo sviluppando metodi e strategie che si avvicinano al "perfetto investimento". Ma nessuno è stato popolare come moderna teoria del portafoglio (MPT).

Qui esaminiamo le idee fondamentali che stanno dietro l'MPT, i suoi pro ei contro e come influisce sul modo in cui dovresti gestire il tuo portafoglio.

La teoria

Una delle teorie economiche più importanti e influenti in materia di finanza e investimenti, l'MPT è stata sviluppata da Harry Markowitz e pubblicata sotto il titolo "Selezione del portafoglio" nel 1952 Journal of Finance .

La moderna teoria del portafoglio dice che non basta guardare il rischio atteso e il ritorno di un determinato stock. Investendo in più azioni, un investitore può trarre vantaggio dalla diversificazione, tra i quali una riduzione della rischiosità del portafoglio. MPT quantifica i benefici della diversificazione, noto anche come non mettere tutte le vostre uova in un cestino.

Per la maggior parte degli investitori, il rischio che prende quando acquistano un magazzino è che il ritorno sarà inferiore a quello previsto. In altre parole, è la deviazione dal rendimento medio. Ogni azione ha una propria deviazione standard dalla media, che la teoria moderna del portafoglio chiama "rischio".

Il rischio in un portafoglio di diverse singole azioni sarà inferiore al rischio inerente a detenere uno qualsiasi dei singoli titoli, a condizione che i rischi dei vari stock non sono direttamente correlati. Consideriamo un portafoglio che detiene due titoli rischiosi: uno che paga quando piove e un altro che paga quando non piove. Un portafoglio che contiene entrambi i beni pagherà sempre, indipendentemente dal fatto che piove o brilla. Aggiungendo un bene rischioso ad un altro può ridurre il rischio complessivo di un portafoglio di tutti i giorni.

In altre parole, Markowitz ha mostrato che l'investimento non riguarda solo la raccolta di scorte, ma la scelta della giusta combinazione di scorte tra cui distribuire il proprio nido di nido.

Due tipi di rischio

La teoria del portafoglio moderno afferma che il rischio per i rendimenti individuali di azioni ha due componenti:

Rischio sistematico

- sono rischi di mercato che non possono essere diversificati. I tassi di interesse, le recessioni e le guerre sono esempi di rischi sistematici. Rischio non sistematico

- Conosciuto anche come "rischio specifico". Questo rischio è specifico per le singole azioni e può essere diversificato in quanto aumenta il numero di azioni nel portafoglio (vedi figura 1). Rappresenta la componente del rendimento di un titolo che non è correlato alle mosse del mercato generale. Per un portafoglio ben diversificato, il rischio - o la deviazione media dalla media - di ogni azione contribuisce poco al rischio di portafoglio. Al contrario, è la differenza o la covarianza - tra i livelli di rischio dei singoli stock che determinano il rischio complessivo del portafoglio. Di conseguenza, gli investitori beneficiano di detenere portafogli diversificati invece di singoli titoli.

Figura 1

La frontiera efficiente

Ora che comprendiamo i vantaggi della diversificazione, nasce la questione di come identificare il miglior livello di diversificazione. Entra nella frontiera efficiente.

Per ogni livello di rendimento, c'è un portafoglio che offre il rischio più basso possibile e per ogni livello di rischio c'è un portafoglio che offre il massimo rendimento. Queste combinazioni possono essere tracciate su un grafico e la linea risultante è la frontiera efficiente. La Figura 2 mostra la frontiera efficiente per due stock - una risorsa alta tecnologia / alta tecnologia (come Google) e un portafoglio di prodotti di consumo a basso rischio / basso ritorno (come Coca-Cola).

Figura 2

Qualsiasi portafoglio che si trova nella parte superiore della curva è efficiente: dà il massimo rendimento atteso per un determinato livello di rischio. Un investitore razionale avrà soltanto un portafoglio che si trova da qualche parte sulla frontiera efficiente. Il livello massimo di rischio che l'investitore intraprenderà determina la posizione del portafoglio sulla linea.

La teoria del portafoglio moderno prende questa idea ulteriormente. Suggerisce che la combinazione di un portafoglio azionario che si trova sulla frontiera efficiente con un asset privo di rischi, l'acquisto di cui sia finanziata l'assunzione di prestiti, può effettivamente aumentare i rendimenti al di là dell'efficace frontiera. In altre parole, se si dovesse prendere in prestito per acquisire un titolo privo di rischi, allora il portafoglio azionario residuo potrebbe avere un profilo più rischioso e quindi un rendimento più elevato di quello che altrimenti avrebbe potuto scegliere.

Che cosa significa MPT

La teoria moderna del portafoglio ha avuto un notevole impatto su come gli investitori percepiscono il rischio, il ritorno e la gestione del portafoglio. La teoria dimostra che la diversificazione del portafoglio può ridurre il rischio di investimento. Infatti i moderni gestori di denaro seguono regolarmente i propri precetti.

Detto questo, l'MPT presenta alcune carenze nel mondo reale. Per cominciare, richiede spesso agli investitori di ripensare le nozioni di rischio. A volte richiede che l'investitore assuma un investimento rischioso percepito (futures, per esempio) al fine di ridurre il rischio complessivo. Può essere una vendita difficile ad un investitore che non ha familiarità con i vantaggi di tecniche sofisticate di gestione del portafoglio.

Inoltre, MPT presuppone che sia possibile selezionare azioni il cui rendimento individuale è indipendente da altri investimenti nel portafoglio. Ma gli storici del mercato hanno dimostrato che non esistono tali strumenti. In tempi di stress sul mercato, gli investimenti apparentemente indipendenti agiscono come se fossero connessi.

Allo stesso modo, è logico prendersi in prestito per tenere un asset privo di rischi e aumentare il rendimento del portafoglio, ma trovare un bene veramente privo di rischi è un'altra questione.Le obbligazioni garantite dal governo sono considerate prive di rischio, ma in realtà non lo sono. I titoli, come i titoli e le obbligazioni U. S. Treasury, sono prive di rischio di default, ma le aspettative di un'inflazione più elevata e di variazioni dei tassi di interesse possono influire entrambi sul loro valore.

Poi c'è la questione del numero di scorte richieste per la diversificazione. Quanti sono sufficienti? I fondi comuni possono contenere decine e decine di titoli. Il guru di investimento William J. Bernstein afferma che anche 100 scorte non bastano a diversificare il rischio non sistematico. Al contrario, Edwin J. Elton e Martin J. Gruber nel loro libro "Teoria dei mercati moderni e analisi degli investimenti" (1981) concludono che si avvicinerebbe molto al raggiungimento della diversità ottimale dopo l'aggiunta del ventesimo stock.

Il concetto di MPT è che il mercato è difficile da battere e che le persone che hanno battuto il mercato sono coloro che assumono rischi superiori alla media. È anche implicato che questi portatori di rischio avranno il loro vantaggio quando i mercati si rifiutano.

Allora ancora, gli investitori come Warren Buffett ci ricordano che la teoria del portafoglio è proprio quella - la teoria. Alla fine della giornata, il successo di un portafoglio si basa sulle competenze dell'investitore e sul tempo che gli dedica. A volte è meglio scegliere un piccolo numero di investimenti estremamente favorevoli e aspettare che il mercato si rivolga a tuo favore che affidarsi alle sole medie del mercato.