In finanza, il termine "collare" si riferisce solitamente ad una strategia di gestione del rischio chiamata "collare protettivo"; tuttavia, l'uso di collari per altre situazioni è meno pubblicizzato. Con un piccolo sforzo e informazioni, i commercianti possono utilizzare il concetto di collare per gestire il rischio e, in alcuni casi, aumentare i rendimenti. Questo articolo confronta strategie di collare protettivo e bullish in termini di come possono aiutare gli investitori a gestire il rischio e aumentare i rendimenti.

Quanto funzionano i collari protettivi
Questa strategia viene spesso utilizzata per proteggere il rischio di perdita su una posizione a lunga scadenza o un portafoglio azionario completo utilizzando le opzioni di indice. Può anche essere utilizzato per proteggere i movimenti dei tassi di interesse da parte dei mutuatari e dei creditori utilizzando tappi e pavimenti.

I collari protettivi sono considerati una strategia ribassista e neutra. La perdita di un collare protettivo è limitata, così come l'avanzamento.

Viene creato un comparto azionario vendendo un numero uguale di opzioni di acquisto e acquistando lo stesso numero di opzioni di put su una posizione a lunga scadenza. Le opzioni di chiamata forniscono agli acquirenti il ​​diritto, ma non l'obbligo, di acquistare l'azione al prezzo determinato chiamato prezzo di sciopero. Le opzioni di mettere gli acquirenti hanno il diritto, ma non l'obbligo, di vendere la scorta al prezzo di sciopero. Il premio, che è il costo delle opzioni dalla vendita delle chiamate, viene applicato all'acquisto put, riducendo così il premio globale pagato per la posizione. Gli esperti di mercato raccomandano questa strategia quando c'è una neutralità del prezzo delle azioni dopo un periodo in cui il prezzo delle azioni è in aumento; è progettato per proteggere i profitti piuttosto che aumentare i rendimenti.

Ad esempio, diciamo che Jack ha acquistato 100 azioni di XYZ qualche tempo fa per $ 22 per azione. Supponiamo anche che sia luglio e che XYZ attualmente sta negoziando a $ 30. Considerando la recente volatilità del mercato, Jack è incerto sulla direzione futura delle azioni XYZ, per cui possiamo dire che è neutrale a ribassista. Se fosse davvero ribassista, avrebbe venduto le sue azioni per proteggere il suo profitto di $ 8 / share; ma lui non è sicuro, quindi lui sta per appendere dentro e entrare in un collare per coprire la sua posizione.

La meccanica di questa strategia sarebbe quella di Jack di acquistare un contratto di denaro contratto e di vendere un contratto di contratto di denaro contante, in quanto ogni opzione rappresenta 100 azioni del titolo sottostante. Jack ritiene che una volta che novembre sia finita ci sarà meno incertezza sul mercato, e vorrebbe collare la sua posizione almeno fino a novembre. Jack scopre che XYZ ha attualmente opzioni di trading in ottobre e gennaio.

Per realizzare il suo obiettivo, Jack decide su un collare di opzioni di gennaio. Ritiene che il gennaio $ 27. 50 opzione put (che significa un'opzione put scade a gennaio con un prezzo di strike di $ 27. 50) è trading a $ 2. 95, e l'opzione di chiamata gennaio $ 35 è scambiata a $ 2.La transazione di Jack è:

• Comprare per aprire, l'apertura della lunga posizione, un gennaio 27 dollari. 50 put opzione ad un costo di $ 295 (premio di $ 2. 95 * 100 azioni)
• Vendere per aprire, l'apertura della posizione corta, un'opzione di chiamata di gennaio di $ 35 per $ 200 (premi di $ 2 * 100 azioni)
• Jack è fuori tasca (o ha un debito netto di) $ 95 ($ 200 - $ 295 = - $ 95)

È difficile individuare il profitto e / o la perdita esatte di Jack, come molte cose potrebbero verificarsi.

Guardiamo i tre possibili risultati per Jack una volta arriva gennaio:

1. XYZ sta negoziando a 50 dollari per azione: Come Jack è breve la chiamata di gennaio 35 $, è molto probabile che le sue azioni siano state chiamate a $ 35 . Con le azioni attualmente scambiate a $ 50, ha perso 15 dollari per azione dall'opzione di vendita che ha venduto e il suo costo out-of-pocket, 95 dollari, sul colletto. Possiamo dire che questa è una cattiva situazione per la tasca di Jack. Tuttavia, non possiamo dimenticare che Jack ha acquistato le sue quote originali a $ 22 e sono state chiamate (vendute) a $ 35, che gli danno un guadagno di capitale di $ 13 per azione più i dividendi guadagnati lungo la strada, meno il suo out-of-pocket costi sul colletto. Il suo profitto totale dal colletto è ($ 35 - $ 22) * 100 - $ 95 = $ 1, 205.
2. XYZ commercia a $ 30 per azione. In questo scenario, né il metodo né la chiamata sono in denaro. Entrambi scadevano inutili. Così Jack è tornato dove era nel mese di luglio, meno i suoi costi per il colletto.
3. XYZ commercia a $ 10 per azione. L'opzione di chiamata è scaduta inutile. Tuttavia, il lungo put di Jack è aumentato di valore di almeno $ 17. 50 per azione (il valore intrinseco). Può vendere la sua metà e la tasca il profitto per compensare quello che ha perso sul valore delle sue azioni XYZ. Può anche mettere le azioni XYZ allo scrittore e ricevere $ 27. 50 per azione per il titolo attualmente in commercio sul mercato di $ 10. La strategia di Jack dipenderà da come si sente sulla direzione delle azioni XYZ. Se è rialzista, potrebbe voler raccogliere il suo profitto di opzione put, tenere le azioni e attendere che XYZ rilanci. Se è ribassista, potrebbe voler mettere le azioni al scrittore messo, prendere i soldi e correre.

A differenza delle posizioni collettive individualmente, alcuni investitori cercano di indice opzioni per proteggere un intero portafoglio. Quando si utilizzano le opzioni di indice per la copertura di un portafoglio, i numeri lavorano un po 'diversamente, ma il concetto è lo stesso. Stai acquistando il posto per proteggere i profitti e vendendo la chiamata per compensare il costo del put.

Non così comunemente discussi sono collari progettati per gestire il tipo di esposizione di tasso di interesse presente in mutui a tasso variabile (ARM). Questa situazione coinvolge due gruppi con rischi opposti. Il prestatore corre il rischio che i tassi di interesse diminuiscano e causino un calo dei profitti. Il mutuatario corre il rischio di aumentare i tassi di interesse, che aumenterà i suoi pagamenti di prestito.

Gli strumenti derivati ​​OTC, che assomigliano alle chiamate e alle posizioni, sono denominati cappelli e pavimenti. I limiti di tassi di interesse sono contratti che fissano un limite superiore all'interesse che un mutuatario pagherebbe su un prestito a tasso variabile.I piani per i tassi di interesse sono simili ai tappi nel modo che mette a confronto le chiamate: proteggono il titolare dal declino dei tassi di interesse. Gli utenti finali possono scambiare pavimenti e tappi per costruire un collare protettivo, simile a quello che Jack ha fatto per proteggere il suo investimento in XYZ.

Il Collare Bullish al lavoro
Anche il collare rialzista merita di essere menzionato nella categoria collari. Il collare rialzista prevede l'acquisto contemporaneo di un'opzione di chiamata out-of-the-money e la vendita di un'opzione put-out-of-the-money. Questa è una strategia appropriata quando uno è rialzista sul titolo, ma prevede un prezzo di borsa moderatamente inferiore e desidera acquistare le azioni a quel prezzo più basso. Essere lunga la chiamata protegge un commerciante dall'assenza di un aumento imprevisto del prezzo delle azioni, con la vendita del put offset del costo della chiamata e forse facilitando un acquisto al prezzo più basso desiderato.

Se Jack è generalmente rialzista sulle azioni OPQ, che stanno negoziando a $ 20, ma pensa che il prezzo è un po 'alto, potrebbe entrare in un collare rialzista acquistando il 27 gennaio. 50 chiamano a 73 centesimi e vendono il $ 15 gennaio a $ 1. 04. In questo caso, godrebbe di $ 1. 04 - 73 centesimi = 31 centesimi in tasca dalla differenza dei premi.

I possibili risultati a scadenza sarebbero:

1. OPQ sopra $ 27. 50 alla scadenza : Jack avrebbe esercitato la sua chiamata (o vendere la chiamata per un profitto, se non avrebbe voluto prendere la consegna delle azioni reali) e il suo posto sarebbe scaduto inutile.
2. OPQ inferiore a $ 15 alla scadenza : il breve put di Jack sarebbe esercitato dal compratore e la chiamata sarebbe scaduta senza valore. Avrebbe dovuto acquistare le azioni OPQ a $ 15. A causa del suo profitto iniziale, la differenza nel premio di chiamata e di put, il suo costo per azione sarebbe effettivamente $ 15 - 31 centesimi = $ 14. 69.
3. OPQ tra $ 15 e $ 27. 50 alla scadenza : entrambe le opzioni di Jack sarebbero scadute inutili. Avrebbe ottenuto per mantenere il piccolo profitto che ha fatto quando è entrato nel colletto, che è di 31 centesimi per azione.

La linea di fondo
In sintesi, queste strategie sono solo due di molti che rientrano nella rubrica dei collari. Mentre la creatività finanziaria aumenta, così fanno le strategie del collare. Altri tipi di strategie collari esistono e variano in difficoltà, ma le due strategie qui presentate costituiscono un buon punto di partenza per qualsiasi trader che sta pensando di immersioni nel mondo delle strategie collari.