La crescita del debito societario della Cina è a livelli preoccupanti. Il 12 agosto 2016 il Fondo Monetario Internazionale (FMI) ha riferito che il debito aziendale della Cina è pari al 160% del prodotto interno lordo (PIL) superiore a qualsiasi altro paese. Gli investitori devono attenersi alla continua accelerazione della crescita del debito e alla diminuzione dell'espansione economica, oltre ad un sistema di corporate governance che necessita di notevoli riforme.

L'accelerazione del debito delle imprese è il principale contributore alla crescita del credito totale in Cina, che sta crescendo a doppio rispetto alla velocità economica della nazione. In Cina, quattro unità di credito attualmente producono solo una unità di crescita, il punto più basso dell'efficienza del debito cinese in questo decennio. Inoltre, il 44% dei proventi derivanti dalle obbligazioni societarie emesse nel 2015 è andato a ripagare gli obblighi di credito in sospeso piuttosto che gli investimenti. Lo stato del mercato del debito delle società cinesi è diventato abbastanza precario da cui i funzionari del governo cinese hanno pubblicamente riconosciuto il problema di peggioramento.

Tuttavia, a meno che la Repubblica popolare cinese non si imbatte in uno sforzo sincero per frenare la propria spesa, insieme a una ristretta governance societaria, la crescita del debito della Cina potrebbe diventare un grave problema per la futura stabilità finanziaria del paese . Nel 2014, la Banca Popolare della Cina (PBOC) ha dato ai comuni locali la possibilità di emettere proprie obbligazioni. Più del 95% dei proventi di tali obbligazioni sono stati utilizzati per rimborsare i debiti esistenti, senza finanziare gli investimenti. Inoltre, il debito del Tesoro della Cina è stimato a salire di circa il 50% nel 2016 a 1. 4 miliardi di yuan cinese.

La mancanza di governance aziendale

Le imprese statali della Cina (SOE) rappresentano un fattore determinante del problema della crescente responsabilità del Paese. Il FMI riferisce che gli SOE rappresentano circa il 55% del totale delle obbligazioni societarie, ma producono circa un quinto della produzione economica cinese. Il premier Li Keqiang, figura cospicua della politica economica del PBOC, afferma che il governo cinese deve mettere fine a queste ed altre imprese zombie senza spietare. Nel 2015, la linea principale cumulativa degli SOE è diminuita di oltre il 5%, mentre i profitti sono scesi a meno del 7% anno su anno (YOY).

Se il governo cinese decide di fondere aziende finanziariamente robuste con quelle più deboli, una tattica che i funzionari governativi hanno intrattenuto, gli investitori dovrebbero prestare attenzione a un picco di spread di obbligazioni societarie. Il FMI ritiene che un notevole sforzo di ristrutturazione in materia di corporate governance cinese può creare spazio per l'emergere di società più dinamiche, contribuendo alla crescita economica a lungo termine. La presunta ristrutturazione comporterebbe la fine dei prestiti alle imprese non considerate creditizie, i vincoli di bilancio più ristretti e la sospensione delle garanzie pubbliche sul debito aziendale.

Immersioni nella crescita economica

Nella relazione dell'FMI del mese di agosto, la crescita economica cinese è stata proiettata a diminuire di altri 300 punti base (bps) fino al 6,6% nel 2016. Il FMI prevede che la crescita scenderà a circa il 6% entro il 2018 e continueranno ad abbattere successivamente. In mezzo ai guadagni di rallentamento e all'accelerazione dell'espansione del credito, il primo vice direttore generale del FMI, David Lipton, avverte che questi fattori minacciano di minare la capacità delle imprese di prestare il proprio debito o di pagare i fornitori, con conseguenti maggiori crediti in sofferenza sui bilanci delle banche.

Tempo per il cambiamento

Nonostante le preoccupazioni in merito al mercato del debito delle società in Cina in rapida espansione, la Cina ha ancora un ragionevole rapporto del debito totale del PIL globale del 225%, secondo gli standard globali. Il tasso di prestiti in sofferenza della Cina si è attestato all'1, 6% nel 2015, oltre a una stima del FMI che pone il livello potenziale di cattivo indebitamento delle imprese cinesi a circa il 7% del PIL.

A partire dall'agosto 2016, la situazione finanziaria della Cina era tutt'altro che dire. Tuttavia, senza un rigido e affidabile sistema di corporate governance, è tenuto a ripetere il ciclo dell'espansione del credito, dell'indebitamento e della ristrutturazione aziendale che ha colpito la sua economia in passato.