Il consumatore medio pensa solo sui tassi di cambio di una volta, quando è in testa per una vacanza all'estero o forse quando si pensa all'acquisto di un condominio in un paradiso tropicale. Ma per le aziende che operano in un certo numero di paesi, i tassi di cambio sono una fonte di costante preoccupazione, soprattutto quando sono particolarmente volatili. Ciò è dovuto all'impatto delle fluttuazioni valutarie sia sulla linea principale che sulla linea bottom-line.

Il rischio di cambio

può essere efficacemente coperto bloccando un tasso di cambio che può essere raggiunto attraverso l'utilizzo di futures, forward e opzioni in valuta. Negli ultimi anni, l'aumento dei fondi scambiati 999 offre un altro metodo per la copertura del rischio di cambio. Discutiamo di seguito ciascuno di questi metodi per bloccare un tasso di cambio, con l'aiuto di esempi. Con i Futures Valute

I futures in valuta consentono ad un operatore di acquistare o vendere un importo fisso di moneta a un tasso fisso per un determinato periodo di tempo. I futures sono un modo popolare per bloccare un tasso di cambio a causa dei loro vantaggi: i contratti sono di dimensione standardizzata, hanno una liquidità eccellente e un piccolo rischio di controparte perché vengono scambiati su uno scambio e possono essere acquistati con una quantità relativamente ridotta di margine. Sul lato opposto, un contratto a termine rappresenta un obbligo vincolante e il compratore deve prendere la consegna o rilassare il commercio futures prima della scadenza. Inoltre, i contratti futures non possono essere personalizzati e il grado di leva può essere pericoloso se non viene gestito correttamente.

Esempio

: Sei un cittadino americano e hai finalmente trovato la proprietà per le vacanze che hai sempre voluto acquistare in Spagna. Hai negoziato un prezzo di acquisto per la somma round di 250, 000 euro (EUR), pagabile in meno di due mesi. Pensi che sia il momento giusto per acquistare in Europa (circa aprile 2015) perché l'euro è sceso del 20% contro il dollaro statunitense nel corso dell'ultimo anno, ma è preoccupato che se la saga greca non finisce risolta, l'euro può salire e aumentare significativamente il prezzo d'acquisto. Pertanto, decidi di bloccare il tasso di cambio con futures in valuta.

Per fare questo, si acquistano due contratti futures euro negoziati sul Chicago Mercantile Exchange (CME). Ogni contratto vale 125.000 euro e scade il 15 giugno 2015. Il tasso di cambio contratto è 1. 0800 (o 1 euro = $ 1. 0800). Quindi hai effettivamente fissato l'importo dovuto per il tuo importo di 250.000 euro a 270.000 dollari. Il margine pagabile è di $ 3, 100 per contratto, o un totale di $ 6, 200 per due contratti. Come funziona la copertura? Consideriamo le due possibili opzioni relative al tasso di cambio molto presto prima dell'insediamento il 15 giugno (ignorando la terza possibilità che il tasso di cambio spot è esattamente uguale al tasso di cambio contratto di 1.08 a scadenza).

Il tasso di cambio a pronti il ​​15 giugno è di 1. 20

: la tua convinzione era giusta e l'euro è in effetti aumentata più del 10% da quando hai comprato il contratto futures. In questo caso, prendi la consegna di 250.000 euro al tasso contratto di 1. 08 e paghi 270.000 dollari. La copertura ha risparmiato 30.000 dollari, in base ai $ 300.000 che avresti dovuto pagare se hai avevano acquistato i 250.000 euro sul mercato forex al tasso di cambio 1. 20.

• Il tasso di cambio a pronti il ​​15 giugno è 1. 00 : supporre che l'euro sia scivolato ancor più, L'Unione europea sembra abbastanza probabile. In questo caso (e con il vantaggio di un'evoluzione positiva), sebbene aveste migliorato l'acquisto di euro a tasso a pronti, hai un obbligo contrattuale di acquistarli al tasso contratto di 1. 08. La tua copertura in questo caso ha comportato in una perdita di $ 20.000, dal momento che i tuoi 250.000 euro ti costeranno $ 270.000 anziché i $ 250.000 che avreste potuto pagare nel mercato spot.
• Che cosa succede se l'euro si solleva un paio di settimane prima che scada il contratto, dica ad un livello di 1,10, e si aspetta che successivamente declino al di sotto del tasso contratto di 1. 08? In questo caso, potresti vendere il contratto a termine a 1. 10, imputando un guadagno di $ 5 000 ({1. 10 - 1. 08} x 250, 000) e poi comprare l'euro a un prezzo più basso se l'euro diminuisce come avevi previsto. Che cosa succede se l'affare di acquisto per la proprietà di vacanza cade e non hai più bisogno di euro? Se ciò accade, è possibile vendere i due contratti futures al prezzo prevalente. Si avrebbe un profitto se il prezzo a cui si vende è superiore al tasso contratto di 1. 08 e una perdita se il prezzo di vendita è inferiore a 1. 08.

con forward valuta

forward valuta sono generalmente limitati a grandi giocatori come le corporazioni, le istituzioni e le banche. Il più grande vantaggio dei premi è che possono essere personalizzati per quanto riguarda l'importo e la maturità. Ma poiché i contratti di cambio vengono negoziati over-the-counter e non su uno scambio, il rischio di controparte e la liquidità sono questioni più significative di quanto non siano per i futures.

Esempio

: Impresa ipotetica Big Bang Co. con sede in Giappone ha un credito di esportazione di 1 milione di dollari previsto in sei mesi. È preoccupato che lo yen giapponese potesse apprezzare in quel momento, il che significa che avrebbe ricevuto meno yen quando venderebbe il dollaro e decide di bloccare il tasso di cambio utilizzando la valuta in avanti con la sua banca.

Il tasso di cambio è 119. 50 ($ 1 = JPY 119. 50). I tassi di avanzamento sono basati sui differenziali sui tassi di interesse e la valuta con il tasso di interesse più basso si articola in un forward premio alla valuta con il tasso di interesse più elevato. Poiché i tassi di interesse del yen sono inferiori ai tassi del dollaro, lo yen negozia un premio in avanti al dollaro. Lo yen di sei mesi inoltra così un costo di 30 pips, il che significa che Big Bang Co. ottiene un tasso di 119. 20 (cioè 119. 50 - 0. 30) per i $ 1 milioni che venderà alla sua banca in sei mesi. Supponiamo che lo yen giapponese stia negoziando ad un tasso spot di 116 in sei mesi.Big Bang Co. riceve un tasso di 119. 20 yen per i suoi dollari indipendentemente da dove il tasso spot è in negoziazione. Riceve quindi 119. 2 milioni di yen per la sua vendita di dollari, che è di 3,2 milioni di yen più di quanto avrebbe ricevuto se avesse venduto il credito a dollaro al tasso spot di 116.

Se Big Bang Co non vogliono consegnare i 1 milione di dollari alla banca per qualche motivo, potrebbe rilassare la copertura con l'acquisto di $ 1 milione al tasso spot di 116, per un guadagno di 3,2 milioni di yen e vendere i 1 milioni di dollari ricevuti dalla sua esportazione a il tasso spot di 116. Il tasso netto che riceve sarà ancora 119. 20 per dollaro (3. 2 + 116).

Mentre i forward in valuta non sono accessibili al grande pubblico, gli investitori possono costruire in modo efficace in avanti utilizzando una tecnica denominata

hedge del mercato monetario

. Con opzioni di valuta Il vantaggio di utilizzare un'opzione di valuta per fissare un tasso di cambio, invece di utilizzare futures o forward, è che l'acquirente dell'opzione ha il diritto ma non l'obbligo di acquistare la valuta -quota determinata prima che scada l'opzione. Sebbene ci sia un costo anticipativo sotto forma di premi di opzione, questo costo può essere preferibile per essere bloccato in un tasso inflessibile, come sarebbe il caso di valuta in avanti e futures.

Esempio

: Tornando al primo esempio, supponiamo che si desideri coprire il rischio che l'euro si muova più in alto, mantenendo la flessibilità per comprare l'euro a un tasso inferiore se declina. Voi quindi acquistate due opzioni di chiamata a giugno 108 sui contratti futures in euro. I contratti vi daranno il diritto di acquistare 125.000 euro per contratto al tasso 1. 08 (EUR 1 = USD 1. 0800) per un premio di 0,0185. Il tuo premio opzionale da pagare è $ 2, 312. 50 (EUR 125, 000 x 0. 0185) per contratto, per un totale di $ 4, 625.

Ci sono tre possibili scenari che si presentano appena prima che le opzioni di chiamata scadano a giugno. L'euro è scambiato a 1. 20

: in questo caso, le tue opzioni sarebbero ben in-the-money. Si noti che il tasso di cambio effettivo, incluso il premio di opzione, è 1. 0985 (ossia il prezzo d'esercizio di 1. 0800 + il premio opzionale di 0. 0185).

• In questo caso, il costo totale dei tuoi 250.000 euro è di $ 274.625 ({due contratti X € 125.000 per contratto X il prezzo di tirocinio di 1. 08} + premio opzionale di $ 4, 625). L'opzione di chiamata ti ha risparmiato rispettivamente $ 25,375, in quanto l'acquisto al prezzo medio di 1. 20 avrebbe costato $ 300.000. L'euro è in negoziazione a 1. 00

: in questo caso, semplicemente lasciate che le opzioni scadano e acquistino l'euro al prezzo spot di 1. 00. Dal momento che hai pagato 4,625 dollari in opzione, il tuo costo totale sarebbe di $ 254.625 (cioè $ 250.000 + $ 4.625), che si traduce in un il tasso di cambio effettivo di 1. 0185.

• In questo caso, è stato molto meglio coprire attraverso un contratto di opzione piuttosto che un contratto futures, in quanto quest'ultimo avrebbe comportato una perdita di $ 20.000 anziché i $ 4, 625 hai pagato come premio opzionale. Con un Fondo Exchange-Traded

Per piccole somme, è possibile utilizzare un fondo di scambio valutario (ETF), come la FXE (Euro Currency Trust) per bloccare il tasso di cambio.Il problema è che tali ETF dispongono di una commissione di gestione che aumenta il costo della copertura. (Vedi: "

Copertura contro il rischio di cambio con ETF in valuta

). Ci può anche essere qualche scivolamento tra il prezzo ETF e il tasso di cambio. La copertura del mercato monetario può essere un'alternativa migliore agli ETF per bloccare un tasso di cambio per piccole quantità. La linea inferiore I tassi di cambio possono essere effettivamente bloccati utilizzando futures, forward o opzioni in valuta, ognuno dei quali ha vantaggi e contro. Per quantità minori, la copertura del mercato monetario può essere preferibile agli ETF per bloccare il tasso di cambio.

Disclosure: L'autore non ha avuto posizioni in nessuno dei titoli citati in questo articolo al momento della pubblicazione.