Oltre a Harvard, Yale, Princeton e MIT, ci sono molte altre istituzioni educative che gestiscono una macchina di denaro nei loro propri cortili. Contrariamente all'impressione popolare, le università guadagnano la vita non solo insegnando, ma facendo funzionare alcune delle dotazioni più riuscite del mondo. Non è una sorpresa visto che le prime 20 dotazioni sono cresciute di oltre il 9% ogni anno su una base reale tra il 1992 e il 2005. Tuttavia, con elevati ritorni negativi nel 2008, le dotazioni universitarie potrebbero dover inventare nuove strategie - qualcosa che Lei Leghe sempre amore a fare. Leggete per scoprire come le Leghe di Ivy gestiscono i loro soldi attraverso i grossi e sottili cicli economici.

Dietro ogni università riuscita, c'è una dotazione di successo Diciamo innanzitutto cosa sia un'armonia universitaria. Un patrimonio universitario è un fondo creato dalle donazioni ricevute da un'università o dall'istituto universitario. Ogni università o collegio può avere la propria dotazione, la cui dimensione dipende da quanto riceve in donazioni e come sfrutta sapientemente il corpus esistente. Invece di spendere l'intero capitale per l'uso corrente, le università lo investono per generare reddito, una parte delle quali viene ritirata ogni anno per soddisfare le spese dell'Università. Ogni anno, le dotazioni universitarie in media ritirano dal 4 al 5% del loro valore patrimoniale per l'uso corrente. L'Associazione Nazionale degli Ufficiali degli Affari Universitari (NACUBO), che svolge le indagini annuali sulle dotazioni universitarie, afferma in uno dei suoi studi che nel 2008 i prelievi di dotazione rappresentavano il 15-20% in media dei ricavi dell'università.

Le dotazioni seguono due obiettivi fondamentali mentre fanno gli investimenti. In primo luogo, vogliono generare un rendimento reale abbastanza elevato per prendersi cura dei loro prelievi annuali senza dimenticare il principale. In secondo luogo, l'università vuole preservare il valore reale del suo principale, il che significa che una parte del ritorno è anche usata per aumentare il capitale per prendersi cura dell'inflazione. Per essere sul lato più sicuro, le dotazioni utilizzano la propria misurazione dell'inflazione - l'Indice dei prezzi di istruzione superiore (HEPI) - che tiene conto dei prezzi dei beni e dei servizi specifici dell'istruzione superiore. Si ritiene che l'HEPI superi generalmente l'indice dei prezzi al consumo per tutti i consumatori urbani dell'1%. In questo modo, ogni dotazione universitaria cerca di sopravvivere più a lungo del proprio creatore.

Le dotazioni più grandi, come Yale e Harvard, hanno generato un ritorno del 15. 23% (Harvard) a 16. 62% (Yale) tra il 1985 e il 2008, quando l'S & P 500 è riuscito crescono di circa il 12% in media. Si potrebbe chiedere come le dotazioni universitarie siano effettivamente in grado di battere il mercato. C'è una formula di endowment segreto che puoi anche utilizzare per investire?

Mangiare la tua torta con una mano e cuocere con l'altro

Le dotazioni universitarie sanno raccontare la propria storia. Ogni anno pubblicano una relazione annuale che ci dice quanto hanno assegnato a ciascuna classe di asset. Sebbene gli investimenti individuali all'interno di ciascuna classe di attività non siano conosciuti, sappiamo ampiamente quali tipi di dotazioni di asset generalmente apprezzano. Negli ultimi due decenni, tra il 1985 e il 2008, l'attenzione di maggiori dotazioni (aventi dimensione patrimoniale pari a 1 miliardo di dollari e oltre) è stata su una vasta gamma di attività che includono una piccola porzione di azioni e obbligazioni tradizionali e una attività alternative non tradizionali sotto forma di hedge fund, private equity, venture capital e asset reali come l'olio e le risorse naturali. Alcuni degli investimenti scelti dalle dotazioni offrono migliori rendimenti rispetto a quelli tradizionali e obbligazioni, ma in genere hanno periodi di gestazione più lunghi che richiedono un investimento minimo minimo in un mercato altamente illiquido. Si osserva che per generare un rendimento reale abbastanza elevato, le dotazioni si basano meno sulle obbligazioni o sui titoli a reddito fisso e più sugli investimenti di tipo equity. Inoltre, in investimenti di tipo azionario, la fiducia è meno sul patrimonio interno e più sul patrimonio estero. Per esempio, nel 1988 quasi il 75% della Yale Endowment si è impegnata in titoli azionari, titoli e denaro statunitensi, ma nel 2008 aveva solo una dotazione del 14% sui titoli sul mercato interno e un'allocazione del 86% strategie di rendimento assoluto e asset reali.

Così, ovunque ci sia un'occasione, troverai una dotazione. Ma tali tipi di investimenti soddisfano le dotazioni più grandi che possono bloccare in miliardi di dollari per periodi più lunghi in mercati meno efficienti per sfruttare le opportunità di profitto. Nella scelta di classi di asset diverse, le dotazioni più grandi hanno la mano sopra le dotazioni più piccole che sembrano essere lenti nello sfruttamento delle opportunità di profitto nelle classi di attività non tradizionali.

Metti tutto a scrivere e lascia agli altri

Le dotazioni non corrono ciecamente verso ciò che potrebbe venire loro. Rispettano rigorosamente una politica d'investimento ben documentata decisa dal comitato di investimento, spesso compromesso dagli alumni imminenti della propria università. I comitati di investimento generalmente definiscono linee guida generali che vengono utilizzate per l'assegnazione del portafoglio politico. L'allocazione del portafoglio è focalizzata sull'eventualità di evitare grandi perdite e generare rendimenti reali abbastanza elevati per curare i prelievi annuali e l'inflazione. Le dotazioni hanno un proprio personale diretto da un responsabile degli investimenti. Tuttavia, per gli investimenti effettivi, le dotazioni generalmente assumono gestori di investimenti esterni. Le dotazioni seguono anche una politica di spesa ben documentata che definisce le linee guida generali per l'allocazione degli utili di dotazione per l'utilizzo corrente. In molti casi, i donatori stessi indicano lo scopo per il quale possono essere utilizzati i redditi generati dal denaro donato. Mettendo tutto per iscritto porta disciplina e attenzione per le dotazioni, e serve anche come opportunità di apprendimento per gli altri.

Invest As Endowments

Se vuoi andare avanti con le dotazioni universitarie emulando la loro strategia di investimento, allora potrebbe essere necessario conoscere un po 'di più su di essi. Prima di iniziare a pensare seriamente ad adottare qualsiasi strategia di tipo dotazione, tenere a mente i seguenti aspetti: 1. Vi è stata una grande differenza nelle prestazioni di diverse dotazioni. Alcune dotazioni, come Yale e Harvard, hanno eseguito costantemente meglio di altri. Generalmente si osserva che le dotazioni più grandi, aventi una somma di asset superiore a 1 miliardo di dollari, hanno superato le dotazioni più piccole. Ciò può essere dovuto al fatto che la loro strategia di investimento richiede economie di scala.

2. I comitati d'investimento delle dotazioni universitarie svolgono un ruolo importante nel sfruttare la più ampia base di conoscenze dell'università per guidare i gestori delle dotazioni. Lo stesso livello di orientamento potrebbe non essere disponibile per i singoli investitori.

3. Le università godono di grandi reti sociali che utilizzano con successo per avere accesso a molte opportunità di investimento fondamentali.

4. Le dotazioni sono esenti dal pagamento di tutte le tasse al governo, in modo che siano liberi di prendere qualsiasi decisione di investimento senza alcuna tassazione fiscale.

5. Le dotazioni non hanno le stesse esigenze di liquidità di un investitore individuale, in modo da poter bloccare i loro investimenti per orizzonti temporali più lunghi.

6. Le dotazioni con le migliori performance hanno guadagnato rendimenti maggiori grazie ad una forte esposizione in investimenti alternativi come hedge funds, azioni private, capitali di rischio e beni reali come le foreste di legname ecc. L'assegnazione alle classi di attività alternative richiede una migliore selezione delle attività, periodi di gravidanza più lunghi e più elevati investimenti minimi, che ogni singolo investitore non può permettersi.

7. I due decenni prima della crisi finanziaria del 2008 erano buoni per le attività alternative. Le dotazioni sono state pionieri delle classi asset alternative e hanno raccolto elevati rendimenti. Ma ciò che ha funzionato in passato potrebbe non funzionare in futuro. Ora, le dotazioni dovranno inventare nuove strategie di investimento.

8. La crisi finanziaria 2008 non ha risparmiato le dotazioni universitarie. Tutte le dotazioni insieme hanno subito ripercussioni negative negative del 23% da luglio a novembre 2008, come per lo studio NACUBO. Molti credono che sia stato il peggior calo dal 1970. Sembra che anche la diversificazione in attività alternative non possa offrire una protezione completa contro i massicci declini del mercato.

La linea di fondo

Le dotazioni hanno seguito con successo la loro strategia di investimento per molti anni. Una dotazione di successo aiuta a ridurre l'onere finanziario di un'università generando un flusso costante di reddito anno dopo anno. Sebbene le dotazioni forniscano la loro politica di investimento e l'allocazione del portafoglio di politiche tra classi di asset diverse, gli investitori individuali non possono guadagnare molto, seguendo ciecamente lo stesso. Dopo tutto, una formula di successo è quella che non può essere imitata con successo da altri.