Un collare protettivo è costituito da un'opzione put, acquistata per coprire il rischio negativo su un titolo, oltre a un'opzione call scritta sul titolo per finanziare l'acquisto. Un altro modo per pensare a un collare protettivo è come una combinazione di una chiamata coperta più posizioni lunghe.

La put e call sono in genere opzioni di out-of-the-money (OTM), ma hanno la stessa scadenza e idealmente sono per lo stesso numero di contratti (pari al numero di azioni detenute). La combinazione della lunghezza e della breve chiamata costituisce un "collare" per il titolo sottostante che è definito dai prezzi di strike delle opzioni di put e call. L'aspetto "protettivo" di questa strategia deriva dal fatto che la posizione di posizionamento fornisce una protezione contro il basso livello di riserva fino alla scadenza del termine.

Dal momento che l'obiettivo fondamentale del collare è quello di coprire il rischio di ribasso, è ragionevole che il prezzo di sciopero della chiamata scritta dovrebbe essere superiore a quello dello sciopero dell'offerta acquistata. Quindi, se un titolo sta vendendo $ 50, una chiamata su di esso può essere scritta con un prezzo di sciopero di circa $ 52. 50, con un pezzo acquistato con un prezzo di sciopero di 47 dollari. 50. I $ 52. Il prezzo di 50 colpi di chiamata fornisce un limite per i guadagni delle azioni, in quanto può essere chiamato via quando si esercita sopra il prezzo di sciopero. Allo stesso modo, i $ 44. Il prezzo di 50 punti fornisce un livello per il magazzino, poiché fornisce una protezione contro il basso rispetto a questo livello.

Un collare protettivo è di solito attuato quando l'investitore richiede una protezione negativa per il breve e medio termine, ma con un costo inferiore. Dato che l'acquisto di metodi protettivi può essere una proposta costosa, scrivere le chiamate OTM può compensare il costo dei metodi abbastanza sostanzialmente. Infatti, è possibile costruire collari protettivi per la maggior parte delle scorte che sono "senza costi" - queste sono anche chiamate "collari a costo zero" o realmente generano un credito netto per l'investitore.

L'inconveniente principale di questa strategia è che l'investitore sta dando via in testa il magazzino in cambio di ottenere una protezione contro il downside. Il collare protettivo funziona come un fascino se la scorta diminuisce, ma non così bene se il titolo supera in avanti e viene "chiamato via", come qualsiasi guadagno aggiuntivo al di sopra del prezzo di strike di chiamata andrà perduto.

Così, nell'esempio precedente in cui una chiamata coperta è scritta a $ 52. 50 su una scorta che sta commerciando a $ 50, se il titolo aumenta successivamente a $ 55, l'investitore che ha scritto la chiamata dovrà cedere la riserva a $ 52. 50, rinunciando ad un ulteriore $ 2. 50 in profitto. Se la borsa anticipa a $ 65 prima che la chiamata scada, lo scrittore di chiamata rinuncia a ulteriori $ 12. 50 (vale a dire, $ 65 meno $ 52.50) in profitto e così via.

I collari protettivi sono quindi particolarmente utili quando i grandi mercati o le scorte specifiche stanno mostrando segni di ritirarsi dopo un notevole avanzamento.Devono essere utilizzati con cautela in un mercato forte del toro, poiché le probabilità di scorte di essere chiamate via (e quindi di limitare l'alto di un determinato stock o portafoglio) possono essere abbastanza elevati.

Capiamo come può essere costruito un collare protettivo per Apple, Inc. (AAPL

AAPLApple Inc172. 50 + 2. 61% creata con Highstock 4. 2. 6 ) che chiude a $ 109 . 25 il 12 gennaio 2015. Supponi di tenere 100 azioni di Apple acquistate a 70 dollari e con il titolo fino al 56% dal prezzo di acquisto, vorresti implementare un collare per proteggere i tuoi guadagni. Inizia scrivendo una chiamata coperta nella posizione di Apple. Le chiamate di marzo del 2015 $ 115 sono scambiate a $ 3. 65 / $ 3. 75, quindi si scrive un contratto (che ha 100 azioni AAPL come asset sottostante) per generare un reddito premio di 365 dollari (meno commissioni). Contemporaneamente comprate anche un contratto di marzo 2015 a 105 dollari, che sono negoziati a $ 4. 35 / $ 4. 50, che ti costano $ 450 (più commissioni). Il colletto ha quindi un costo netto, escluse le commissioni, di $ 85.

Ecco come funziona la strategia in ciascuno dei tre scenari seguenti:

Scenario 1

- Apple sta scambiandosi sopra i 115 dollari (ad esempio $ 117) poco prima della data di scadenza dell'opzione del 20 marzo. In questo caso, la chiamata di $ 115 sarebbe scambiata a un prezzo di almeno $ 2, mentre il prezzo di 105 dollari sarebbe negoziazione vicino allo zero. Mentre potresti facilmente chiudere la posizione di breve chiamata (ricorda di aver ricevuto $ 3.65 in reddito da premi), supponiamo che non ti sei e sei a tuo agio perché le sue azioni di Apple vengono chiamate a $ 115. Il tuo guadagno complessivo sarebbe:

[($ 115 - $ 70) - $ 0. 85 costo netto del colletto] x 100 = $ 4, 415.

Ricordiamo quello che abbiamo detto in precedenza circa un collare che copre in testa in magazzino. Se non avessi implementato il collare, il tuo guadagno sulla posizione Apple sarebbe stato:

($ 117 - $ 70) x 100 = $ 4, 700.

Attraverso il collare, dovevi rinunciare a $ 285 o $ 2. 85 per azione in ulteriori guadagni (cioè, la differenza di $ 2 tra $ 117 e $ 115 e $ 0. 85 costo del collare).

Scenario 2

- Apple sta scambiandosi sotto $ 105 (per esempio $ 100) molto poco prima del 20 marzo scadenza dell'opzione. In questo caso, le chiamate di $ 115 sarebbero scambiate vicino a zero, mentre i $ 105 puts valgono almeno $ 5. Quindi eserciti il ​​tuo diritto di vendere le sue azioni di Apple a $ 105, nel qual caso il tuo guadagno complessivo sarebbe: [($ 105 - $ 70) - $ 0. 95 costo netto del colletto] x 100 = $ 3, 405.

Se non avessi il colletto in atto, il guadagno sulle azioni Apple avrebbe solo $ 3 000 (cioè la differenza tra il prezzo corrente di $ 100 e il costo iniziale di $ 70 x 100 azioni). Il colletto ha quindi aiutato a realizzare un ulteriore $ 405 fornendo una protezione contro il basso per la tua azienda AAPL.

Scenario 3

- Apple sta scambiando tra $ 105 e $ 115 (ad esempio $ 110) molto presto prima del 20 marzo scadenza opzione. In questo caso, la chiamata di $ 115 e $ 105 metterebbe entrambi negoziazione vicino a zero, e il tuo unico costo sarebbe l'85 $ sostenuto nell'implementazione del collare.

Il guadagno nullo (non realizzato) sulla tua azienda di Apple sarebbe allora $ 4 000 ($ 110 - $ 70) meno il costo di $ 85 del colletto, o $ 3, 915.

Bottom-Line

: un collare protettivo è una buona strategia per ottenere una protezione verso il basso che è più conveniente che solo acquistare un dispositivo protettivo. Ciò è ottenuto scrivendo una chiamata OTM su una holding di riserva e utilizzando il premio ricevuto per acquistare un OTM out. Il compenso è che il costo complessivo di copertura del rischio di ribasso è più economico, ma è capovolto. Disclosure: L'autore non ha avuto posizioni in nessuno dei titoli citati in questo articolo al momento della pubblicazione.