Il termine politica monetaria si riferisce alle azioni adottate da una banca centrale per influenzare il prezzo del credito per promuovere gli obiettivi economici nazionali. Negli U.S., la legge federale di riserva del 1913 conferiva alla Federal Reserve la responsabilità per l'impostazione della politica monetaria. La legge è stata modificata nel 1977 per includere i seguenti due obiettivi:

• Promuovere la massima produzione sostenibile e l'occupazione
• Stabilizzare i prezzi

Leggere per scoprire come questi due obiettivi influenzano il modo in cui funziona l'economia.

Che cosa è la politica monetaria?
La politica monetaria può essere descritta come un cambiamento di qualcosa che la banca centrale può controllare, come l'offerta monetaria. La politica è considerata "espansiva" se aumenta l'offerta monetaria o diminuisce il tasso di interesse. Ad esempio, la Fed ha aumentato l'offerta monetaria per stimolare la crescita economica a seguito della crisi finanziaria del 2007-08 acquistando grandi quantità di attività finanziarie a partire da novembre 2008, nell'ambito di un programma di riduzione quantitativa. Si dice che la politica sia "contrattuale" se riduce l'offerta monetaria o aumenta il tasso di interesse.

Un altro modo di descrivere la politica monetaria è i suoi effetti previsti sull'economia. Secondo il capitolo 2 del documento della Federal Reserve, "Nel breve periodo, una tensione può esistere tra i due obiettivi" di stabilizzare i prezzi e promuovere la produzione e l'occupazione ". In tali circostanze, i responsabili della politica monetaria devono affrontare un dilemma e devono decidere se concentrarsi sulla defusione delle pressioni sui prezzi o sull'ammortizzare la perdita di occupazione e di produzione ". Pertanto, la politica monetaria è descritta come "accomodante" se la banca centrale sta cercando di stimolare la crescita economica, "neutrale" se la banca centrale non sta tentando di aumentare la crescita né combattere l'inflazione o "stretta" se intende ridurre l'inflazione.

Come fa la Federal Reserve a realizzare i propri obiettivi?

La Fed non può controllare l'inflazione o influenzare direttamente l'output e l'occupazione. Invece, influenza loro indirettamente utilizzando i seguenti tre strumenti di politica monetaria:

Operazioni di mercato aperto
Il tasso di sconto

• Requisiti di riserva
• Utilizzando questi tre strumenti, la Federal Reserve influenza l'offerta e la domanda bilanci di riserva di banche commerciali presso la banca centrale e in questo modo altera il tasso di fondi federali. Il tasso di fondi federali è il tasso di interesse in cui le banche prestano i loro saldi di riserva in eccesso presso la Federal Reserve ad altre banche che hanno riserve al di sotto dei requisiti del sistema. Il Comitato federale del mercato aperto (FOMC) stabilisce un obiettivo per il tasso di fondi federali, ma il mercato determina il tasso effettivo stesso. La Fed utilizza i tre strumenti di cui sopra per assicurare che il tasso di fondi effettivo segua il suo obiettivo.
• Ad esempio, un acquisto di mercato aperto aumenta l'offerta di riserva, causando un calo del tasso di fondi federali.Un tasso di sconto più elevato - il tasso di interesse che un'istituzione depositaria ammissibile è imputato a prendere in prestito fondi a breve termine direttamente dalla banca centrale - scoraggerà le banche a prendere in prestito dalla banca centrale, diminuendo l'offerta di riserva e provocando un aumento del tasso di fondi federali. I requisiti di riserva più bassi riducono la domanda di riserve e possono causare la caduta del tasso di fondi federali. Una variazione del tasso di fondi federali, secondo la Federal Reserve, "innesca una catena di eventi che influenzano altri tassi di interesse a breve termine, i tassi di cambio, i tassi di interesse a lungo termine, la quantità di denaro e di credito e, infine, una gamma di variabili economiche, tra cui occupazione, produzione e prezzi dei beni e dei servizi ".

Inoltre, la Federal Reserve può usare la" prudenza morale "pressando alcuni partecipanti al mercato ad agire in un modo particolare. Oppure, la Fed può utilizzare le "operazioni a bocca aperta", dove afferma l'obiettivo con cui si concentrerà nella speranza di ottenere il mercato per costruire queste future azioni monetarie nelle aspettative e quindi aumentare l'efficacia delle attuali azioni monetarie.

Perché la politica monetaria importa sul mercato azionario?

La politica monetaria influenza l'output e l'occupazione nel breve periodo e può essere usata per allentare il ciclo economico. Ma a lungo termine, l'output e l'occupazione dipendono dall'efficienza del capitale, dalla produttività del lavoro, dai risparmi e dalla tolleranza al rischio. Ad esempio, quando la domanda si indebolisce e c'è una recessione, la Fed può stimolare temporaneamente l'economia e contribuire a spingere indietro verso il suo livello di produzione a lungo termine abbassando i tassi di interesse. La Fed avrà difficoltà a gestire perfettamente la politica monetaria, ma le forze monetarie che mette in gioco possono aggiungere il vento alle vele di business o creare un vento che deve combattere.

Una strategia di investimento progettata per trarre vantaggio dagli sfioramenti e cercare un porto nelle teste del vento è stata promossa come un metodo per ottenere risultati migliori rispetto ai rendimenti del mercato. Il mantra di questa strategia è "Non combattere la Fed". Quando la politica della Fed è espansiva, la strategia è quella di investire in settori economicamente sensibili come industriali, finanziari e tecnologici. Quando la politica federale è contrat- tiva, la strategia è quella di ridurre l'esposizione azionaria e di investire in settori economicamente meno sensibili come i punti di consumo e l'assistenza sanitaria.
Come sempre, ci sono rischi con qualsiasi strategia di investimento. Alcune preoccupazioni nel seguire una strategia basata sulla politica monetaria includono:

Il fatto che questa strategia si sia dimostrata vantaggiosa in passato non significa che continuerà ad essere efficace in futuro.

I manager professionali sono in genere vietati di deviare troppo lontano dall'obiettivo di investimento dichiarato. Quindi non possono spostare una parte sostanziale del portafoglio in strumenti del mercato monetario quando la Fed si stringe.

• I risultati dell'investimento riflettono la performance media per lunghi periodi. La strategia non fornisce rendimenti superiori ogni periodo. Il grado in cui i dirigenti ritiene di essere classificati sulla performance a breve termine probabilmente influenzerà la loro volontà di deviare dal loro obiettivo di investimento dichiarato anche quando è possibile.
• Evidenza empirica
• Alcuni studi sono stati fatti per determinare se gli investitori possono guadagnare maggiori profitti guardando i cambiamenti nella politica monetaria della riserva federale. I seguenti due studi hanno concluso che usando una semplice regola per determinare l'orientamento della politica monetaria, gli investitori possono sovraperformare il mercato azionario U. S. Scritta da Gerald Jensen, Robert Johnson e Jeffrey Mercer, la monografia "Il ruolo della politica monetaria nella gestione degli investimenti" (Fondazione dell'associazione per la gestione degli investimenti e la ricerca) è stata pubblicata nel novembre 2000. L'altro articolo intitolato " Rilevante agli investitori? " è stato scritto dagli uomini di cui sopra insieme a Mitchell Conover e pubblicato nel 2005 in "Journal of Financial Analysts" (Volume 61).

Questi studi concludono che:
I periodi di espansione della politica monetaria sono associati a forti performance , mentre i periodi di politica monetaria restrittiva generalmente coincidono con una scarsa performance delle azioni (rendimenti inferiori alla media e un rischio superiore a quello medio).

Le piccole aziende sono più sensibili delle grandi aziende a cambiamenti delle condizioni monetarie.

• Le scorte cicliche hanno una sensibilità molto più elevata ai cambiamenti delle condizioni monetarie rispetto agli stock difensivi.
• U. La politica monetaria S. ha un'importante influenza sui mercati globali.
• Dall'altra parte dell'argomento è Benson Durham, che ha pubblicato i seguenti articoli nelle edizioni di luglio / agosto 2003 e luglio / agosto 2005 del "Financial Analyst Journal". Gli articoli sono stati intitolati rispettivamente "Politica monetaria e rendimenti dei prezzi azionari" e "Più sulla politica monetaria e sui rendimenti dei prezzi azionari". Benson conclude che gli investitori non possono guadagnare rendimenti superiori da Fed guardando. L'autore sottolinea la seguente ragione per la sua conclusione:
• Gli studi che assumono la politica monetaria influenzano i prezzi delle azioni, ma i prezzi delle azioni non incidono sulla politica monetaria, dovrebbero essere assunti con un granello di sale se utilizzano analisi ordinarie di minimi quadrati. Sebbene le banche centrali non mirino esplicitamente ai prezzi delle attività, si può sostenere che i prezzi delle azioni contengano informazioni sulle aspettative riguardanti il ​​corso dell'economia e della politica monetaria. La determinazione congiunta potenziale dei prezzi delle azioni e della politica monetaria significa che le tecniche statistiche che utilizzano ordinari minimi quadrati ordinari possono portare a false conclusioni.

Conclusione

• Nei periodi di tempo studiati, sembra che la politica monetaria sia importante per il mercato azionario. Tuttavia, come si è detto, una strategia di investimento legata alla politica monetaria non necessariamente funziona per ogni ciclo di allentamento o di serraggio. Ci sono caveat. Gli investitori dovrebbero considerare anche molti altri fattori, come la curva dei rendimenti, prima di prendere le loro decisioni di investimento.