La svalutazione e la rivalutazione sono le variazioni ufficiali del valore della moneta di una nazione rispetto ad altre valute. I termini sono generalmente utilizzati per fare riferimento a cambiamenti ufficialmente sanzionati in un valore della valuta sotto un regime di cambio fisso. Quindi, la svalutazione e la rivalutazione sono tipicamente eventi un tempo - anche se una serie di tali cambiamenti possono occasionalmente verificarsi - che di solito sono mandati dal governo o dalla banca centrale di una nazione.

Al contrario, i cambiamenti nei livelli delle valute che operano sotto un sistema di tassi di cambio fluttuanti sono conosciuti come deprezzamenti e apprezzamenti monetari e sono innescati dalle forze del mercato. Paradossalmente, anche se la svalutazione e la rivalutazione stanno diventando meno di una questione per l'economia globale poiché la maggior parte delle nazioni importanti hanno adottato sistemi di cambio fluttuanti, i movimenti dei tassi di cambio continuano ad esercitare un'influenza molto significativa sulle fortune economiche della maggior parte delle nazioni.

Il sistema di tasso fisso

La svalutazione si riferisce ad un aggiustamento verso il basso del tasso di cambio ufficiale di una valuta, mentre la rivalutazione si riferisce ad un aggiustamento verso l'alto del tasso di cambio. Per comprendere il motivo per cui si verificano, occorre prima avere un'idea del concetto di cambio fisso.

In un sistema di cambio fisso, la valuta nazionale di una nazione è fissata ad una singola valuta importante come il dollaro U. o l'euro o è fissata a un paniere di valute. Il tasso di cambio iniziale è impostato su un certo livello e può essere permesso di fluttuare entro una certa banda, generalmente una percentuale fissa di entrambi i lati del tasso di base. La frequenza delle variazioni del tasso di cambio fisso dipende dalla filosofia della nazione. Alcune nazioni hanno lo stesso tasso per anni, mentre altri possono adattarlo occasionalmente per riflettere i fondamenti economici.

Se il tasso di cambio effettivo devia notevolmente dal tasso di base e si sposta dalla fascia consentita, la banca centrale interventerà per riportarla in linea con il suo tasso di riferimento mirato. Ad esempio, assumere una valuta ipotetica denominata Pseudo-dollar (PSD) è fissata al dollaro USA ad un tasso di 5 PSD per USD, con una fascia consentita del 2% su entrambi i lati del tasso base, oppure 4. 90 a 5. 10. Se il PSD apprezza (vale a dire che scende sotto il livello inferiore della banda consentita) a 4.88, la banca centrale venderà la valuta nazionale (PSD) e comprerà la valuta estera (USD) la valuta è fissata. Viceversa, se il PSD deprezza e scambi vicino a o al di sopra del 5.10 l'estremità superiore della fascia consentita, la banca centrale acquisterà la valuta nazionale (PSD) e venderà la valuta estera (USD).

cause di svalutazione e rivalutazione

Mentre la svalutazione è molto più comune della rivalutazione, entrambi si verificano perché il tasso di cambio è stato fissato ad un livello artificialmente basso o alto. Ciò rende sempre più difficile la banca centrale difendere il tasso fisso, che a sua volta attrae l'attenzione indesiderata degli speculatori valutari che perdono poco tempo a provare la decisione della banca centrale per difendere il tasso di cambio fisso. Una banca centrale deve disporre di sufficienti riserve in valuta estera per essere disposti ad acquistare tutti gli importi offerti della propria valuta al tasso di cambio fisso. Se queste riserve forex sono insufficienti, la banca potrebbe non avere altra opzione per svalutare la valuta.

Uno degli esempi più celebri di svalutazione valutaria è stato l'uscita della sterlina britannica dal meccanismo dei tassi di cambio (ERM) nel settembre 1992. L'ERM è stato un precursore della creazione dell'euro ed è stato un sistema per legare il valore di la sterlina e le altre valute a quelle del marchio Deutsche, al fine di ottenere una stabilità economica e una bassa inflazione. Il 16 settembre 1992 - una giornata più tardi chiamata "Mercoledì Nero" nella stampa britannica - la libbra è stata oggetto di un massiccio attacco speculativo, in quanto gli speculatori monetari ritenevano che la moneta fosse negoziata ad un livello artificiosamente alto. In un'offerta per frenare la frenesia speculativa, la Banca d'Inghilterra ha adottato misure di emergenza come l'autorizzazione all'uso di miliardi di sterline per difendere la valuta e aumentare i tassi d'interesse dal 10 al 12 al 15% durante il giorno. Queste misure non fanno alcun risultato, poiché la sterlina è stata costata fuori dall'ERM, risolvendo il leggendario gestore di hedge fund George Soros un profitto di un miliardo di dollari sulla sua posizione di breve sterline.

Effetti sull'economia

La svalutazione spesso ha un effetto negativo sull'economia iniziale, anche se in ultima analisi determina un sostanziale aumento delle esportazioni e un concomitante ritiro nel deficit di conto corrente, fenomeno noto come J-Curve. Nel periodo iniziale dopo una svalutazione, le importazioni diventano molto più costose mentre le esportazioni rimangono stagnanti, portando ad un maggiore disavanzo delle partite correnti. Il valore più basso della moneta nazionale può anche portare a elementi importati che costano molto di più, portando all'inflazione "importata". Nel corso del tempo, tuttavia, la valuta nazionale inferiore rende le esportazioni più competitive nei mercati globali, mentre i consumatori possono escludere importazioni costose, portando a un miglioramento del disavanzo delle partite correnti.

In molti casi, la svalutazione è stata accompagnata anche da un massiccio flusso di capitali, visto che gli investitori stranieri estrarre il proprio capitale fuori dal paese. Ciò esaspera ulteriormente l'impatto economico della svalutazione, in quanto la chiusura delle industrie dipendenti da capitali esteri aumenta la disoccupazione e abbassa la crescita economica, provocando una recessione. Gli effetti della recessione possono essere amplificati da tassi di interesse più elevati introdotti per difendere la moneta nazionale.La svalutazione talvolta genera anche un effetto contagioso, come è stato esemplificato dalla crisi asiatica del 1997, in cui le crisi monetarie influenzano un certo numero di nazioni - in gran parte economie in via di sviluppo - con fondamentali economici simili, sconvolgenti.

La rivalutazione non ha gli stessi effetti di vasta portata della svalutazione, in quanto la rivalutazione è generalmente precipitata da un rapido miglioramento - anziché un deterioramento - nei fondamentali economici. Nel corso del tempo, una rivalutazione probabilmente potrebbe determinare un aumento delle eccedenze di conto corrente di una nazione in una certa misura

Portfolio Impact

Poiché la svalutazione monetaria è di gran lunga l'evento più probabile, gli investitori dovrebbero essere consapevoli dei rischi derivanti dalla svalutazione può avere un impatto sui rendimenti del portafoglio, in particolare nel caso di un contagio valutario.

Supponiamo che tu abbia il 10% del tuo portafoglio in obbligazioni denominate nei Dollari Pseudo precedentemente descritti, con una resa corrente del 5%. Ora, se i dollari Pseudo subiscono una svalutazione del 20%, il rendimento netto da queste obbligazioni sarebbe -15%, piuttosto che + 5%. Di conseguenza, il rendimento complessivo del portafoglio diminuirà di 1. 5% (ovvero il 10% del portafoglio peso X -15%).

Ma diciamo che hai un totale del 40% del tuo portafoglio in asset del mercato emergente e questi sono afflitti dall'effetto contagio della svalutazione del Pseudo-Dollaro. Se questi beni del mercato emergente diminuiscono anche del 20%, il rendimento complessivo del portafoglio sarebbe inferiore di un 8% molto contenuto,

Cosa tenere sotto controllo

Rimanere informato sui capperi di valuta

• - Uno dei più grandi le emissioni in valuta che affrontano l'economia globale negli ultimi anni è stata la soppressione artificiale del yuan cinese, che ha aiutato la Cina a guadagnare una quota di mercato massiccia nelle esportazioni globali. La Cina ha permesso al yuan di apprezzare gradualmente, tra le chiamate stride degli Stati Uniti e di altre nazioni per una rapida rivalutazione del yuan. In un modo o nell'altro, questo problema potrebbe avere un impatto importante sull'economia globale, quindi rimanere sintonizzati sugli sviluppi di questo fronte. Limitare l'esposizione ai mercati emergenti con fondamentali deteriorati
• - Il contaggio della valuta rappresenta una vera minaccia per il tuo portafoglio, limitando così l'esposizione ai mercati emergenti i cui fondamenti economici sono in peggioramento. In particolare, cercare le nazioni con deficit di conto corrente in espansione e elevati tassi di inflazione. Le valute di nazioni come l'India e l'Indonesia, che hanno queste caratteristiche, sono state tra i peggiori degli esecutori dell'estate del 2013, in quanto la prospettiva della Federal Reserve americana riduceva il suo programma di acquisto di obbligazioni (che è stato visto come un segnale di eventuale aggravazione della politica monetaria ) ha scatenato un massiccio flusso di capitali fuori dai mercati emergenti. Consideri l'impatto delle mosse in valuta sui rendimenti globali di portafoglio
• - La detenzione di attività in una valuta che apprezza può aumentare il rendimento del tuo portafoglio. Al contrario, come mostrato nell'esempio precedente, la detenzione di attività in una valuta deprezzante può richiedere un pedaggio sulle prestazioni del portafoglio. Pertanto, considerare l'effetto dell'apprezzamento e del deprezzamento della valuta sui rendimenti complessivi del portafoglio. La linea inferiore

La svalutazione della moneta può essere una fonte nascosta del rischio di portafoglio, specialmente se si verifica un effetto di contagio. Gli investitori dovrebbero essere consapevoli di questo rischio per i loro portafogli e considerare anche l'impatto delle mosse valutarie sui rendimenti complessivi del portafoglio.