Quando il mercato azionario declina, i consulenti finanziari solitamente sollecitano gli investitori a concentrarsi su una strategia a lungo termine e ignorare gli alti e bassi del mercato. Ma è più facile dire che fare, e gli investitori che stanno perdendo un dormito prezioso sulla corsa di roller-coaster del mercato potrebbero voler considerare l'aggiunta di un altro componente al loro portafoglio: i fondi neutrali del mercato. (Assicuratevi di leggere Investire a lungo termine: caldo o no? per saperne di più su questa strategia di investimento.)

I fondi neutrali del mercato sono progettati per fornire rendimenti non correlati a quelli del mercato azionario generale. L'aggiunta di questi fondi ad un portafoglio di investitori ha il potenziale per aumentare i rendimenti e ridurre il rischio, ma i fondi sono molto più complessi rispetto ai fondi comuni di investimento e le spese possono essere elevate. In questo articolo discuteremo perché possono o non possono essere una buona misura per il tuo portafoglio.

Potenziale di diversificazione Nella terminologia finanziaria, i fondi neutrali del mercato sono progettati per fornire beta significativa alfa ma poco o no. Beta è la correlazione di un investimento con un ampio indice di borsa come il S & P 500 e l'alfa è il rendimento aggiuntivo oltre il rendimento del mercato.

Tuttavia, ciò non significa necessariamente che un fondo neutrale al mercato possa battere il mercato o che un investitore sarebbe meglio disporre di un fondo di mercato neutrale nel proprio portafoglio.

Si consideri la seguente situazione:

Esempio:

Un investitore ha un portafoglio con una beta di 1. 0 e un alfa di 0 - equivalente ad un ampio fondo o indice. Questo investitore decide di spostare la metà dei suoi fondi in un fondo neutro di mercato con una beta di 0 e un alfa previsto di 5. 0. Il suo portafoglio ha ora un alfa di 2,5 e una beta di 0,5, calcolata in media i due investimenti. Se l'indice fornisce elevati rendimenti, l'investitore può rimpiangere la riallocazione e desidera che abbia più beta nel portafoglio per aiutare a catturare tale performance. Ma se l'indice esegue male, allora l'investitore può ricevere una spinta significativa dal possesso del fondo di mercato neutrale.

In questo esempio l'alfa è costante, ma in pratica l'alfa (e forse l'alfa anche la beta) del fondo neutrale del mercato sarebbe fluttuante, a causa del rischio nella strategia di investimento sottostante. Questa variazione può aiutare o danneggiare il portafoglio in qualsiasi periodo e dovrebbe essere considerata un'altra fonte di rischio. Come funzionano Ci sono molti modi per generare rendimenti d'investimento e ogni fondo ha alcuni elementi unici, ma in genere un fondo neutrale al mercato fornirà i rendimenti combinando posizioni lunghe e corte in vari titoli. L'esempio più semplice e più convenzionale sarebbe un fondo azionario a lungo termine, ma potrebbero essere utilizzati anche obbligazioni, valute, materie prime e derivati.

In un fondo azionario di breve durata, un gestore di investimenti classifica una popolazione di azioni in base a una combinazione di fattori che potrebbero includere sia fattori quantitativi che tecnici quali valore, impulso, liquidità, sentimenti e anche opinioni degli analisti. Successivamente vengono costruiti due portafogli, un lungo portafoglio con gli stock che si prevedono superano il mercato e un portafoglio corto con gli stock che si prevede di sottoperformare. (Per saperne di più sull'investimento con concetti avanzati come questi, leggete

Puoi investire come un fondo di protezione?
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Il fondo neutrale del mercato avrebbe quindi una quantità quasi identica di lunga esposizione e breve esposizione per costruire un portafoglio con esposizione al mercato quasi zero. Ciò richiederà alcune regolazioni in corso, in quanto i valori delle posizioni lunghe e corte cambiano nel tempo a causa delle fluttuazioni dei prezzi. Ad esempio, se un fondo ha 1 milione di dollari sia di lunga esposizione che di breve esposizione e se il valore delle scorte nel portafoglio lungo sale del 10% e il valore delle azioni nel portafoglio corto è del 10% il fondo avrà quindi $ 1. 1 milione di esposizione lunga e 900.000 di breve esposizione. Con un'esposizione più lunga rispetto alla breve esposizione, il fondo non sarebbe più stato neutrale sul mercato. Per affrontare lo squilibrio, il gestore del portafoglio potrebbe aumentare la posizione corta o ridurre la posizione lunga. Il gestore del portafoglio potrebbe anche scegliere di abbinare la lunga esposizione e la breve esposizione con l'ammontare del patrimonio netto nel portafoglio, in modo da aumentare o diminuire la quantità di attività in gestione, le dimensioni dei corrispondenti portafogli lunghi e corti fanno lo stesso.
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Transazioni e spese
In linea di principio, i fondi neutrali al mercato avranno maggiori commissioni di gestione (2% a 3%) rispetto ai fondi di indice o ai fondi azionari gestiti attivamente. Ciò è probabilmente il risultato sia della complessità del fondo che dell'offerta e della domanda - la gestione di un fondo neutrale al mercato è considerato più complesso rispetto alla gestione di un fondo azionario passivamente o attivamente gestito e l'alfa corrispondente è più desiderabile. Fondi comuni d'investimento: i costi .

Si può affermare che i fondi neutrali al mercato non sono destinati a competere con questi fondi convenzionali , e sono migliori rispetto ai fondi hedge. Da questa prospettiva, le commissioni di gestione addebitate da un fondo neutrale al mercato sarebbero relativamente basse in confronto. (Scopri come abbassare i costi sui tuoi fondi comuni in
Smettere di pagare quote elevate di fondi comuni .) Tutti i fondi hanno spese di transazione che riducono efficacemente i rendimenti degli investitori. Tuttavia, i costi di transazione associati a un fondo neutrale al mercato possono essere significativamente superiori a quelli di altri fondi dovuti alle strategie di riequilibrio e ad un più alto fatturato del portafoglio. Molti fondi neutrali al mercato hanno strategie di trading molto dinamiche in cui le azioni sono detenute solo per mesi o addirittura settimane e il fatturato del portafoglio può essere del 1, 000% o più.

Le posizioni corte possono inoltre comportare spese aggiuntive derivanti dai costi di prestito di titoli o di altri costi di capitale. Ad esempio, per mantenere la posizione corta di $ 1 milione sopra descritta, il gestore del portafoglio dovrà mantenere un certo tipo di garanzia e la detenzione di questa garanzia può richiedere che la posizione di lunga durata sia detenuta a margine e comporti costi di interesse. Le posizioni azionarie a breve termine richiederebbero inoltre che il portafoglio paghi dividendi associati a detti titoli. (Ulteriori informazioni sul costo del capitale in Gli investitori hanno bisogno di un buon WACC .)
Queste spese possono essere trovate nel prospetto del fondo, ma non sono sempre evidenti. Mentre le commissioni di gestione sono quasi sempre chiaramente dichiarate in termini percentuali, ci possono essere aggiustamenti di commissioni che rendono difficile determinare se il livello delle spese crescerà o diminuirà in futuro. Possono essere determinate altre commissioni, come i costi di transazione, dall'analisi dei proventi e delle spese del fondo. (Imparate a decifrare questo importante documento in

Scavando più in profondità: il Prospetto di fondo comune .) I fondi neutrali del mercato sono spesso confrontati con i fondi 130/30. In questi fondi, il gestore del portafoglio ha una posizione lunga pari al 130% del patrimonio e una posizione corta pari al 30%. Questi fondi dovrebbero avere una beta del mercato, ma potenzialmente più alfa di un tipico fondo di soli 100 anni, in quanto offrono maggiori opportunità per un gestore di esercitare le capacità di selezione delle scorte. (Leggi di più su questa strategia d'investimento in

Migliora il tuo portafoglio con attivo .) 130/30 Gli ETF dovrebbero arrivare al mercato ad un certo punto. Mentre i fondi neutrali al mercato potrebbero essere offerti come ETF a basso costo, al momento della scrittura non esistono prodotti specifici a disposizione degli investitori al dettaglio.

Essi offrono? La fondamentale premessa fondamentale dei fondi neutrali al mercato (che è possibile prevedere quali azioni in un mercato supereranno o sovraperformano il mercato nel suo complesso) può essere difficile da digerire per gli investitori di die-hard index che ritengono che le attività attive la selezione non può mai battere le prestazioni aggregate del mercato. Ma per più di quattro decenni, i ricercatori hanno estratto i dati del mercato per meglio prevedere le prestazioni. (Per saperne di più in Data Mining For Investing

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La capitalizzazione di mercato e il rapporto tra book-to-market (noti anche come dimensione e valore / crescita) sono due fattori ben noti che possono aiutare a identificare se le scorte probabilmente supereranno o meno il mercato globale. Questi fattori sono attribuiti a Eugene Fama e Ken French e talvolta conosciuti come fattori Fama-francesi. Un terzo fattore, identificato da Jagadeesh e Titman e ora ampiamente accettato, è lo slancio, la tendenza dei prezzi delle azioni di continuare a muoversi nella stessa direzione. (Leggi di più su queste idee in
Investigando il puzzle di riserva e Riding The Momentum Investing Wave

.) Come questi e altri fattori sono identificati, i fondi possono essere costruiti specificamente per catturare il premio del mercato detenendo posizioni lunghe in azioni con il fattore specifico e posizioni corte in altri titoli che mancano.Tuttavia, ogni fattore avrà un proprio rendimento medio e volatilità, ognuno dei quali potrebbe variare in qualsiasi momento a causa delle condizioni di mercato e, di conseguenza, i rendimenti complessivi del fondo possono essere zero o negativi per qualsiasi periodo. Poiché ogni fondo di mercato neutrale crea una propria strategia di investimento proprietario, può essere molto difficile identificare esattamente quali fattori sono esposti al fondo. Ciò rende impegnativo l'analisi delle prestazioni, la gestione del rischio e la costruzione del portafoglio. Nello spazio di trading e hedge fund, strategie proprietarie come questo sono a volte chiamate "scatole nere" a causa della mancanza di trasparenza. Può anche essere difficile prevedere come un fondo di mercato neutrale si comporterà in un crash del mercato. Se un fondo ha mostrato una scarsa correlazione con l'indice in un mercato toro, ciò non significa necessariamente che non cadrà durante un orso. Ci sono momenti in cui gli investitori venderanno qualcosa e tutto per raccogliere denaro, indipendentemente dai fondamentali. (Imparate a utilizzare i fondamenti per il tuo vantaggio in Analisi fondamentale per i commercianti

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Conclusione

Mentre i fondi neutrali del mercato hanno il potenziale per fornire rendimenti diversificati e migliorare le prestazioni del portafoglio, il risultato della progettazione e della costruzione del fondo e l'abilità del gestore del portafoglio. Ciò significa che è fondamentale affinché gli investitori possano leggere attentamente i prospetti e analizzare le prestazioni del passato in una varietà di condizioni per determinare se la gestione del fondo effettua infatti la sua promessa. Per la lettura correlata, consulta L'aumento del comparto fiduciario

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