Se pensi che futures e altri derivati ​​aumentano la volatilità nei mercati finanziari e sono stati per lo più responsabili della crisi finanziaria 2007-2008, non sei solo. I derivati ​​sono più spesso fatti fuori per essere il colpevole del crollo finanziario. Ma contratti futures e derivati ​​in generale meritano la dura condanna che li offriamo? Probabilmente no. Per fare questi strumenti finanziari giustizia, dobbiamo capirli, come si scambiano, i loro pro ei contro, e soprattutto come i futures e altri prodotti derivati ​​possono essere così diversi l'uno dall'altro.

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Contratti futures

I futures sono contratti che traggono valore da un patrimonio sottostante come un magazzino tradizionale, un titolo o un indice azionario. I futures sono contratti standardizzati negoziati su uno scambio centralizzato. Sono un accordo tra due parti di acquistare o vendere qualcosa in una data futura per un determinato prezzo chiamato "il prezzo futuro dell'attività sottostante". La parte che accetta di acquistare è detto di essere lunga e il partito che accetta di vendere è breve. Le parti sono abbinate per quantità e prezzo. Le parti che entrano in un contratto a termine non hanno bisogno di scambiare un'attività fisica ma solo la differenza del prezzo futuro del prezzo dell'attivo a scadenza. Entrambe le parti devono pagare un importo iniziale di margine (una frazione dell'esposizione totale) con lo scambio. I contratti sono marchiati sul mercato; ovvero la differenza tra il prezzo di base (il prezzo al quale è stato inserito il contatto) e il prezzo di regolamento (di solito una media dei prezzi degli ultimi negozi) sono detratti da o aggiunti al conto delle rispettive parti. Il giorno dopo il prezzo di regolamento viene utilizzato come prezzo di base. Le parti devono inviare fondi aggiuntivi nei loro conti se il nuovo prezzo base scende al di sotto di un margine di manutenzione (livello prestabilito). L'investitore può chiudere la posizione in qualsiasi momento prima della scadenza, ma deve essere responsabile di qualsiasi profitto o perdita che ha fatto dalla posizione.

I futures sono un veicolo molto importante per la copertura o la gestione di diversi tipi di rischi. Le società impegnate in commercio estero utilizzano i futures per gestire il rischio di cambio, il rischio di tasso di interesse se hanno un investimento considerevole e che bloccano un tasso di interesse in previsione di un calo dei tassi e il rischio di prezzo per bloccare i prezzi di materie prime come olio, colture e metalli che fungono da input. I futures ei derivati ​​contribuiscono ad aumentare l'efficienza del mercato sottostante in quanto riducono i costi imprevisti di acquisto di un'attività in maniera definitiva. Ad esempio, è molto più economico e più efficiente da percorrere a lungo in futures di S & P 500 che replicare l'indice acquistando ogni azione. Gli studi hanno anche dimostrato che l'introduzione di futures nei mercati aumenta i volumi di negoziazione nel sottostante nel suo complesso.Di conseguenza, i futures contribuiscono a ridurre i costi di transazione e aumentare la liquidità in quanto considerati come un veicolo di assicurazione o di gestione del rischio. (Per altro, guarda: Come funzionano i contratti futures? )

Futures and Price Discovery

Un altro importante ruolo che i futures giocano nei mercati finanziari è quello della scoperta dei prezzi. I futuri prezzi di mercato si basano su un flusso continuo di informazioni e trasparenza. Molti fattori influenzano l'offerta e la domanda di un'attività e quindi i suoi prezzi futuri e spot. Questo tipo di informazioni viene assorbito e riflesso nei prezzi futuri rapidamente. I futuri prezzi per i contratti che si avvicinano alla scadenza convergono sul prezzo spot e quindi il futuro prezzo di tali contratti serve come proxy per il prezzo del bene sottostante. I prezzi futuri forniscono anche un'indicazione delle aspettative del mercato. Ad esempio: nel caso di un disastro di esplorazione petrolifera, la fornitura di petrolio greggio è probabile che diminuisca così vicino i prezzi dei termini aumenteranno (forse molto). I contratti futures con scadenze più tardi possono rimanere a livelli pre-crisi, tuttavia, poiché l'offerta dovrebbe essere normalizzata. Contrariamente alla convinzione generale, i contratti futuri aumentano la liquidità e la divulgazione delle informazioni che portano a maggiori volumi di negoziazione e una minore volatilità. (La liquidità e la volatilità sono inversamente proporzionali.) (Per ulteriori informazioni, vedere Volume di interpretazione del mercato dei futures .)

I vantaggi suddetti nonostante, i contratti futures e altri derivati ​​sono dotati di una quota equa di inconvenienti. A causa della natura dei requisiti di margine, si può assumere un sacco di esposizione, il che significa che un piccolo movimento nella direzione sbagliata potrebbe portare a perdite enormi. Inoltre la marcatura quotidiana sul mercato può mettere pressione indebita sull'investitore. Bisogna essere un buon giudice della direzione e della minima entità che il mercato si muoverà.

I derivati ​​sono anche attività di "spreco del tempo" nel senso che il loro valore diminuisce quando la loro data di scadenza si avvicina. I critici sostengono inoltre che i futures e altri derivati ​​sono utilizzati dagli speculatori per scommettere sul mercato e assumere un rischio indebito. Anche i contratti futures presentano rischi di controparte, anche se a un livello molto ridotto a causa della centrale centrale di compensazione (CCP). Ad esempio, se il mercato si muove molto in una direzione, un sacco di parti potrebbero imputare il loro obbligo e lo scambio avrebbe dovuto sopportare il rischio. Tuttavia, le case di compensazione sono meglio attrezzate per risolvere questo rischio e riducono il rischio marcando al mercato ogni giorno e questo è un vantaggio di futures rispetto ad altri derivati. . Il mondo dei derivati ​​

Oltre ai futures, il mondo dei derivati ​​è anche rappresentato da prodotti che vengono scambiati sul contatore (per ulteriori informazioni, vedere:

(OTC) o tra partiti privati. Questi possono essere standardizzati o altamente adattati a sofisticati operatori del mercato. I forward sono un prodotto derivato così come futures, tranne che il fatto che non siano negoziati su uno scambio centrale e che non siano marcati regolarmente sul mercato.Questi prodotti non regolamentati presentano principalmente il rischio di credito a causa delle probabilità di una controparte che non rispetta il suo obbligo alla scadenza del contratto. Tuttavia, questi prodotti su misura sono circa il 15% di un'industria del dollaro da centinaia di trilioni di dollari, e le prove suggeriscono che le parti standardizzate dei mercati OTC si svolgono perfettamente. Un ottimo esempio di questo è il libro dei derivati ​​Lehman Brothers che rappresentavano il 5% del mercato dei derivati ​​mondiali. L'ottanta per cento delle controparti di tali operazioni si è stabilito entro 5 settimane dalla bancarotta della banca.

Dopo aver discusso i futures in tali dettagli, possiamo tranquillamente dire che non erano responsabili della crisi finanziaria. La crisi è stata innescata dal busto della bolla dell'alloggiamento dell'U. a causa della regolazione lenta del mercato immobiliare, che ha portato ad una spirale di liquidità in discesa. Lehman Brothers ha semplicemente esaurito il denaro contante e l'AIG ha assunto enormi posizioni non coperte nel mercato dei mutui attraverso credit default swaps (CDS), un prodotto derivato molto sofisticato che ha obbligato l'AIG a pagare controparti quando i titoli garantiti da mutui sono inadempienti. (Per ulteriori informazioni, vedere: La crisi finanziaria 2007-08 .)

La linea inferiore

I futures sono un grande veicolo per la copertura e la gestione del rischio; aumentano la liquidità e la scoperta dei prezzi. Tuttavia, sono complicati e bisogna capirli prima di assumere qualsiasi operazione. La richiesta di regolamentazione di derivati ​​standardizzati (scambio o OTC) potrebbe avere l'effetto collaterale negativo di asciugare la liquidità per fissare qualcosa che non è necessariamente rotto.