I gestori dei soldi professionali possono tracciare il loro lignaggio ai consiglieri dei faraoni e dei re antichi. Anche se il titolo è cambiato molte volte nel corso dei secoli, i gestori del denaro sono principalmente interessati ad aiutare le persone a produrre un buon ritorno sul loro capitale. In questo articolo esamineremo lo sviluppo della professione di gestione del denaro negli Stati Uniti e come influenza la gestione professionale dei soldi oggi.

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La regola dell'uomo prudente
I primi gestori di denaro negli U.S. erano prevalentemente impiegati nel mantenimento di beni e fondi - non esistevano fondi comuni per i piccoli investitori. Le linee guida per la gestione del denaro per l'U. S. sono state fissate da un caso giudiziario nel 1800. John McLean di Boston è morto nel 1823 lasciando una tenuta di $ 50.000 - una bella somma al momento - per essere tenuto in fiducia per la moglie. Dopo la morte della moglie, la restante quantità sarebbe stata divisa tra Harvard e l'Ospedale Generale di Massachusetts.

Quando la signora McLean morì nel 1828, i destinatari deludenti trovarono che la proprietà aveva perso quasi la metà del suo valore perché i fiduciari investivano in titoli che pagavano dividendi piuttosto che legami più conservatori. Harvard e Massachusetts General hanno citato in giudizio i fiduciari, chiedendo di pagare la differenza. Nel 1830, il giudice Samuel Putnam ha deciso a favore degli amministratori perché ha visto la gestione del denaro come un'impresa in cui il gestore deve essere libero di agire finché agisce in quello che crede onestamente il modo migliore. Questo è diventato noto come il prudente dominio dell'uomo e fu la base su cui è stata costruita la gestione americana dei soldi.

La regola dell'uomo prudente era una decisione di Boston e i gestori dei soldi di Boston hanno letto le regole come un incoraggiamento per fare soldi per i loro clienti. I gestori di denaro di Boston sono stati considerati i guardiani di vecchi soldi, mentre il banchiere di New York è stato visto come il creatore di nuove ricchezze. La volontà di Benjamin Franklin ha donato due grandi somme forfettarie sia a Philadelphia che a Boston per essere gestite a livello locale per 100 anni e poi disperse. La dotazione di Boston triplicò le prestazioni del suo fratello di Philadelphia. La differenza era che Philadelphia cercava di preservare il capitale, mentre Boston, aderendo ad una visione liberale del dominio prudente dell'uomo, rischiava entrambi di ottenere più. La morale era che, con i buoni dirigenti, più libertà significhi più rischiare

e

ricompensa potenzialmente più elevata. La più libera visione di Boston per la gestione del denaro lo ha reso il centro dell'innovazione nella gestione del denaro, compresa la creazione di fondi comuni.
Cabot e Street State La gestione del denaro è cresciuta con l'esplosione del mercato azionario e di fiducia. Le frodi erano abbondanti quando la gente media era stata venduta su fondi chiusi e altri investimenti ciechi che fungevano da dumping per i titoli di spazzatura. Il pubblico è stato attirato da una promozione sensazionale e poi defrauded.Paul Cabot è stato uno dei pochi gestori di denaro che hanno denunciato pubblicamente questi gestori di denaro e le loro pratiche. La sua Investigazione di Stato Street Investment, uno dei primi fondi comuni in America, ha fissato elevati standard per i gestori di denaro nel fallimento post-crash degli anni Trenta. Cabot si è concentrato sugli azionari più che sulle obbligazioni e la sua carriera registra tra i migliori di tutti i tempi. Ha continuato a guidare la dotazione di Harvard, portandolo da circa 200 milioni di dollari nel 1948 a più di 1 miliardo di dollari nel 1965. I gestori di denaro in tutto il paese imitavano le tecniche di Cabot, se non la sua morale. Mentre il mercato si è ripreso e la gente è tornata a fondi comuni di investimento, il pubblico interesse per la performance dei manager è aumentato. I media cominciarono a seguire i successi e il fallimento dei gestori di denaro, e questa tendenza alla fine porterebbe al culto culturale delle prestazioni decenni più tardi.

SEC cambia il gioco
Sotto la regola prudente dell'uomo, un gestore di denaro non ha affrontato alcun rischio personale o requisiti professionali quando gestisce i soldi di un cliente. Questo precetto di base è stato scosso quando la SEC ha introdotto la federale Investment Advisors Act (1940). L'atto prevede che chiunque gestisca denaro per più di 15 persone deve essere registrato e che sia resa pubblica la pubblicità. L'atto ha dato alla SEC ampie competenze per perseguire i responsabili di denaro e ha incoraggiato gli stati a definire le proprie regolamentazioni supplementari.

Trent'anni più tardi, la legge sull'assicurazione del reddito da lavoro dipendente del 1974 (ERISA) ha apportato modifiche più significative alla regola dell'uomo prudente. Ora i dirigenti di denaro dovevano condursi "con la cura, l'abilità, la prudenza e la diligenza nelle circostanze, prevalendo che un uomo prudente che agisca in una simile capacità e familiarità con tali questioni avrebbe usato nella condotta di un'impresa di un simile carattere e con simili finalità. "

La frase" familiarità con tali questioni "ha suggerito che i gestori del denaro avessero bisogno di un'istruzione specifica da proteggere sotto la legge. Inoltre, ha incoraggiato un confronto con altri manager in una "impresa di un personaggio simile e con simili finalità". Alcuni hanno preso questo per significare che il gestore di denaro potrebbe essere citato per sottoperformare un peer e molti si precipitano per ottenere l'assicurazione contro tali vestiti.
Harry sporchi pistole giù un'industria

Anche se è stata pubblicata negli anni Cinquanta, la teoria del portafoglio di Harry Markowitz è arrivata in prima linea nell'incertezza degli anni '70 come un modo per proteggere investitori e professionisti. Con il bilanciamento per la beta, i manager potrebbero rispondere a domande sul rischio e i loro investitori potrebbero contare sulla sicurezza della diversità. Molti gestori di fondi pensione hanno accumulato fondi di indice precoce per motivi legali tanto quanto per i rendimenti garantiti sul mercato. Tuttavia, quando questi fondi sono stati aperti al pubblico nel 1976 i manager sono stati hogtied. Se avessero avventurato troppo lontano dai fondi del fondo di indice per battere il mercato, hanno invitato i problemi legali insieme a rischi e ricompense extra. Se andassero in disparte e diventassero degli indici, allora i loro investitori avevano la meglio di possedere un fondo di indice a basso costo.

I gestori di denaro sono stati essenzialmente richiesti dalla legge per diversificare per ridurre il rischio.Hanno dovuto comprare molti investimenti anche se solo erano in grado di ricercare completamente e avere fiducia in pochi. Ciò ha portato alla nascita di elenchi sicuri che tutti i gestori di fondi hanno iniziato a comprare, portando così a una standardizzazione di fondi comuni che hanno ridotto la diversità degli investitori che hanno pensato di ottenere. La gestione del denaro è diventata una forma di mediocrità legislativa in cui gli investitori hanno visto ritorni poveri e hanno pagato commissioni generose.

Uneasy Truce
L'insoddisfazione degli investitori è cresciuta anche con l'economia recuperata. Per evitare perdite di clienti, i gestori di denaro cercavano di fornire fondi che soddisfano le tolleranze di rischio di vari investitori. Ciò ha permesso loro di scalare il dominio prudente dell'uomo - sono stati protetti legalmente finché seguirono la strategia di investimento stabilita nel prospetto del fondo. La responsabilità è stata posta sui singoli clienti per assicurarsi che il fondo abbia raggiunto i propri obiettivi di investimento e le necessità finanziarie.

Con il prospetto e la teoria del portafoglio che forniscono un ombrello legale, i fondi potrebbero differenziarsi ancora una volta. Per fare questo, gli investitori hanno bisogno di educarsi al rischio. Ad esempio, i portafogli ad alta beta non sono necessariamente cattivi, semplicemente corrono davanti al mercato durante un toro e peggiorano il mercato di un orso. La professione di gestione del denaro stava appena cominciando a stabilizzarsi quando la teoria del mercato efficiente e la teoria dei cammini casuali sembravano scuotere nuovamente la professione.

EMH e passeggiate casuali
Le due teorie hanno suggerito che un portafoglio gestito professionalmente e un portafoglio selezionato in modo casuale con la stessa beta - cioè caratteristiche di rischio - tendono ad avere gli stessi risultati. Un altro modo per guardarlo, i soldi pagati a un gestore di denaro in tasse garantisce che farai peggio di se hai selezionato casualmente il tuo portafoglio. Il mercato era così efficiente e tanti investitori razionali stavano guardando le informazioni, gli accademici hanno ragionato che era impossibile superare il mercato in modo coerente - questa era l'ipotesi di mercato efficiente (EMH).

Ciò ha comportato un compromesso in cui i fondi degli investitori sono divisi tra gestione passiva e attiva. È impossibile gestire in modo passivo tutti i fondi perché l'indicizzazione del cieco comporterebbe necessariamente una bolla a lungo termine delle scorte sui principali indici senza che i dirigenti attivi comprino e vendino per mantenere i prezzi. In poche parole, troppa gestione passiva in realtà potrebbe causare inefficienze il mercato efficiente. Questo spingerebbe il pendolo verso i dirigenti attivi in ​​grado di trarre profitto dalle inefficienze. Gli investitori coprono i rischi di EMH e della teoria casuale di camminata mettendo gli investimenti sia sul lato attivo che sul passivo dell'argomento.

La linea inferiore
La storia della gestione del denaro è una delle responsabilità in evoluzione. I gestori del denaro sono andati da essere attesi di agire in buona fede per essere specialmente istruiti, per essere misurato contro beta. La regola più importante oggi è che i gestori di denaro e i clienti si capiscono reciprocamente. Gli investitori che salgono eccessivamente tra i dirigenti sono in parte responsabili delle loro perdite crescenti dalle commissioni, ma i responsabili sono altresì responsabili per assicurarsi che il cliente capisca la propria strategia di investimento, ovvero superare i mercati dei tori, proteggere l'inflazione, concentrarsi sui dividendi ecc.Anche se le regole sono cambiate, la necessità fondamentale per l'onestà nell'investitore e nel rapporto con il gestore del denaro non ha.