Con l'aumento costante dei fondi scambiati in borsa (ETF) negli ultimi decenni, è stato un continuo supporto mediatico e accademico su tutte le sfaccettature di questo popolare veicolo d'investimento. Attraverso l'obiettivo della storia, vediamo che l'ascesa degli ETF ha avuto meno a che fare con la loro creazione attuale e successivo sviluppo, e molto più a che fare con lo sfondo evolutivo della teoria finanziaria. La progressione della teoria finanziaria nel corso del ventesimo secolo e la mutevole visione degli investitori sui mercati finanziari hanno creato un ambiente in cui gli ETF potrebbero prosperare e diventare il veicolo d'investimento del futuro.

L'invenzione dell'indice

L'indice azionario più famoso del mondo è il Dow Jones Industrial Average (DJIA). Creato da Charles Dow e Edward Jones, il DJIA è stato un prodotto della newsletter quotidiana di mercato di Dow, Jones, & Company. Inizialmente inteso a ridurre l'opacità dei mercati, il DJIA ha monitorato dodici titoli entro il 1896 e ha dato agli investitori un'indicazione della performance dei prezzi per un dato giorno di negoziazione. Oltre alle preziose conoscenze fornite dai commercianti di magazzino all'epoca, questo primo indice ha dato origine ad analisi tecniche, maggiore trasparenza del mercato e confronto di performance degli investimenti con un indice. In ultima analisi ha iniziato il percorso del secolo a ETF.

Nonostante l'invenzione dell'indice, i primi anni del XX secolo in finanza sono stati dominati dalla Grande Depressione e dal lavoro di Benjamin Graham e dai progressi nell'analisi fondamentale. Fu solo nel 1952, quando il dottor universitario di Harry Markowitz dell'Università di Chicago pubblicò la "selezione del portafoglio" nell'edizione di marzo del

Journal of Finance

che si è verificato il prossimo sviluppo significativo della progressione verso ETF. Nel dimostrare che il ritorno e il rischio in un portafoglio sono intimamente intrecciati e mettere in discussione l'idea di diversificazione, Markowitz ha inventato più o meno la teoria moderna dei portafogli (MPT) e in esso ha significativamente avanzato il principio che la tolleranza al rischio degli investitori dovrebbe essere la forza trainante nella costruzione un portafoglio. Questo è stato un momento potente nell'evoluzione dell'ETF: per la prima volta nella storia del mercato, gli investitori si sono focalizzati maggiormente sull'allocazione di beni nel loro portafoglio, piuttosto che sulle scorte individuali e sui relativi prezzi.

- Armato di indici come il DJIA e la nuova conoscenza del compromesso tra il rischio e il rendimento di un portafoglio, un numero crescente di teorici finanziari nella seconda metà del 20 il secolo ha cominciato a scontare la raccolta delle scorte e più ricercando il movimento dei principali indici di mercato. Nel 1965 e negli anni '70, Eugene Fama ha presentato e sostenuto l'ipotesi di mercato efficiente (EMH).Questa teoria sostiene che i prezzi delle azioni riflettono tutte le informazioni disponibili in un dato momento; non è possibile sapere qualcosa che il mercato non ha - se le informazioni sono disponibili, è immediatamente fatturato in un prezzo di magazzino. Secondo l'EMH, la raccolta delle scorte è senza merito. Tale sviluppo ha favorito solo un desiderio di un veicolo di investimento come ETF, che consentirebbe agli investitori di investire nel mercato efficiente. Dow e Jones hanno creato l'indice, e Markowitz ha scelto l'accentuazione della raccolta delle scorte basata sul prezzo e sulla selezione degli asset basati su rischi e richieste di rendimento in un portafoglio. Poi Fama e l'EMH, nel calcolo non è possibile superare il mercato, ha effettivamente confermato il XX secolo come l'era che ha inventato l'investimento di indice. Tutto ciò che è stato necessario è stato un mezzo (ad esempio un prodotto di investimento) che ha permesso agli investitori di comprare e vendere intere mercati contemporaneamente. La linea di fondo

Le teorie finanziarie fondamentali del secolo passato come l'ipotesi del mercato efficiente e la teoria dei portfolio moderni hanno modellato il nostro approccio all'investimento e hanno reso possibile che gli ETF emergano come un veicolo di investimento principale. È anche importante notare che, parallelamente alla progressione della teoria finanziaria del ventesimo secolo, anche la psicologia comportamentale stava sperimentando sviluppi significativi.

Una crescente consapevolezza della neuroscienza e come l'emozione influisce sulla decisione decisionale razionale ha spinto anche quelli che non sono d'accordo con l'efficienza del mercato verso l'approccio non basato sull'investimento indice basato su ETF; se i mercati sono efficaci o meno, la raccolta delle scorte è innaturalmente difettosa quando si fattora la natura sempre presente dell'emozione in ogni decisione che facciamo. E sebbene la raccolta dei titoli comporti ancora una maggioranza del comportamento degli investitori, la finanza comportamentale ha affrontato un duro colpo all'attività della gestione del portafoglio convenzionale. Nel tempo, con un secolo di teoria del mercato per sostenere il loro uso, gli ETF dovrebbero continuare ad aumentare di popolarità e diventerà sempre più difficile per i raccoglitori di trovare il supporto per il loro mestiere.